Privat werden
Was wird privat?
Der Begriff „privat werden“ bezieht sich auf eine Transaktion oder eine Reihe von Transaktionen, die ein börsennotiertes Unternehmen in eine private Einheit umwandeln. Sobald ein Unternehmen privat ist, können seine Aktionäre ihre Aktien nicht mehr auf dem freien Markt handeln.
Es gibt verschiedene Arten von privaten Transaktionen, einschließlich Private-Equity-Buyouts, Management-Buyouts und Übernahmeangeboten.
Die zentralen Thesen
- Eine Going Private-Transaktion ist eine Transaktion, bei der eine Aktiengesellschaft in Privateigentum umgewandelt wird.
- Häufige Beispiele sind Private-Equity-Buyouts, Management-Buyouts und Übernahmeangebote.
- Viele private Transaktionen sind mit erheblichen Schulden verbunden.
- Die Vermögenswerte und Cashflows des erworbenen Unternehmens werden zur Begleichung dieser Schulden verwendet.
Wie Going Private funktioniert
Ein Unternehmen wird in der Regel privat, wenn seine Aktionäre entscheiden, dass eine Aktiengesellschaft keine wesentlichen Vorteile mehr bietet.
Eine Möglichkeit für diesen Übergang besteht darin, das Unternehmen durch ein Private-Equity-Buyout zu erwerben. Bei dieser Transaktion wird eine Private-Equity-Gesellschaft eine Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen kaufen und dabei häufig erhebliche Schulden aufnehmen. Dabei sichert die Private-Equity-Gesellschaft diese Schulden gegen das Vermögen des erworbenen Unternehmens ab. Die Zins- und Kapitalzahlungen für die Schulden werden dann unter Verwendung der Cashflows aus dem Geschäft bezahlt.
Eine weitere gängige Methode ist die Management-Buyout Transaktion, bei der das Unternehmen von seinem eigenen Management-Team privatisiert wird. Die Struktur eines Management-Buy-Outs ähnelt der eines Private-Equity-Buy-Ins, da beide von hohen Schulden abhängig sind. Im Gegensatz zu einem Private-Equity-Buyout wird ein Management-Buyout jedoch von „Insidern“ durchgeführt, die bereits mit dem Geschäft bestens vertraut sind.
In einigen Fällen umfasst der Abschluss privater Transaktionen auch eine Verkäuferfinanzierung, bei der die Eigentümer des Unternehmens (in diesem Fall die Aktionäre des börsennotierten Unternehmens) den neuen Käufern bei der Finanzierung des Kaufs helfen. In der Praxis besteht dies im Allgemeinen darin, dem Käufer zu ermöglichen, die Zahlung eines Teils des Kaufpreises für einen bestimmten Zeitraum, beispielsweise fünf Jahre, zu verzögern.
Wichtig
Viele private Transaktionen sind mit erheblichen Schulden verbunden. In diesen Situationen wird das Vermögen des erworbenen Unternehmens als Sicherheit für die Kredite verwendet, und seine Cashflows werden zur Bezahlung des Schuldendienstes verwendet.
Ein weiteres häufiges Beispiel für private Transaktionen ist ein Übernahmeangebot. Dies tritt auf, wenn ein Unternehmen oder eine Einzelperson ein öffentliches Angebot zum Kauf der meisten oder aller Aktien eines Unternehmens abgibt. Manchmal werden Übernahmeangebote abgegeben (und angenommen), auch wenn das derzeitige Managementteam des Zielunternehmens nicht möchte, dass das Unternehmen verkauft wird. In diesem Fall wird das Übernahmeangebot als feindliche Übernahme bezeichnet.
Da es sich bei dem Unternehmen, das das Übernahmeangebot unterbreitet, um eine Aktiengesellschaft handeln kann, werden Übernahmeangebote häufig mit einer Mischung aus Bargeld und Aktien finanziert. Beispielsweise könnte Unternehmen A Unternehmen B ein Übernahmeangebot unterbreiten, bei dem die Aktionäre von Unternehmen B 80% des Angebots in bar und 20% in Aktien von Unternehmen A erhalten würden.
Beispiel aus der realen Welt einer laufenden privaten Transaktion
Im Dezember 2015 gab die Private-Equity-Gruppe JAB Holding Company ihre Pläne zur Übernahme von Keurig Green Mountain bekannt. Im Gegensatz zu vielen Private-Equity-Übernahmen war dies ein Bargeldangebot.
Das Angebot bewertete die Aktien mit 92 USD, was einer Prämie von fast 80% gegenüber ihrem Marktwert vor der Ankündigung entspricht. Es überrascht nicht, dass die Aktienkurse nach der Ankündigung dramatisch gestiegen sind und das Unternehmen das Angebot kurz danach angenommen hat.
Die Transaktion wurde im März des folgenden Jahres abgeschlossen. Dementsprechend wurden die Aktien des Unternehmens nicht mehr an der Börse gehandelt und Keurig Green Mountain wurde ein privates Unternehmen.