Patenangebot
Was ist ein Patenangebot?
Ein Patenangebot ist ein unwiderlegbares Übernahmeangebot eines Erwerbers an ein Zielunternehmen. Typischerweise ist das Angebot mit einem äußerst großzügigen Aufschlag im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs der Zielgesellschaft bepreist, was es dem Management erschwert, das Angebot abzulehnen, ohne die Aktionäre zu verärgern und der Verletzung ihrer Treuepflicht vorgeworfen zu werden.
Ein Pate-Angebot ist nach dem gleichnamigen Film von Francis Ford Coppola benannt. Genauer gesagt bezieht sich der Name auf die berühmte Zeile des Films: „Ich werde ihm ein Angebot machen, das er nicht ablehnen kann.“ Diese Zeile wurde zu einem der berühmtesten Zitate im Kino.
Die zentralen Thesen
- Ein Patenangebot ist ein unwiderlegbares Übernahmeangebot eines Erwerbers an ein Zielunternehmen.
- Typischerweise ist das Angebot mit einem äußerst großzügigen Aufschlag im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs des Unternehmens bepreist, was eine Ablehnung für das Management erschwert.
- Wird das Angebot abgelehnt, können Aktionäre Klagen oder andere Formen der Revolte gegen den Vorstand der Zielgesellschaft wegen Nichterfüllung der Treuepflicht einleiten.
So funktioniert ein Patenangebot
Im Wesentlichen ist die Idee eines Patenangebots weniger ein Angebot als eine schlaue, aber plumpe Forderung: tue, was ich sage, oder sonst.
Natürlich unterstellt das übernehmende Unternehmen nicht, dass es jemanden töten wird, wenn es nicht seinen Willen durchsetzt, wie es Marlon Brandos Charakter Don Corleone im Film tat. Es ist jedoch aggressiv und bringt ein anvisiertes Unternehmen, das nicht gekauft werden möchte, in eine unangenehme, verwundbare Position.
Wenn ein Kaufangebot wird öffentlich gemacht Aktionäre einladen, ihre Aktien zu einem sehr günstigen Preis zu verkaufen, das Ziel des Board of Directors könnte Schwierigkeiten haben, ihren Widerstand äußern. Sagen wir es so: Wenn das Management nicht verkaufen will und das Angebot ablehnt, können Aktionäre Klagen oder andere Formen der Revolte gegen die Zielgesellschaft einleiten, weil sie ihrer treuhänderischen Pflicht zur Wahrung der Aktionärsinteressen nicht nachkommt.
Die meisten Patenangebote sind plump: „Tu, was ich sage, sonst“ ist in einem Angebot versteckt.
Ein Godfather-Angebot ist für das Management des Zielunternehmens noch schwieriger abzulehnen, wenn der Aktienkurs über einen längeren Zeitraum unverändert oder rückläufig war. In solchen Szenarien ist es noch wahrscheinlicher, dass langjährige Anleger die Gelegenheit nutzen würden, zu einem erhöhten Preis auszuzahlen.
Beispiel für ein Patenangebot
Unternehmen A ist ein vielversprechender, aufstrebender Entwickler neuer Nischentechnologien. Seine Lösungen könnten die Funktionsweise der Welt revolutionieren und dazu führen, dass einige größere Unternehmen herumschnüffeln und sich nach einer Übernahme erkundigen.
Das Managementteam von Unternehmen A weist alle Vorschläge privat zurück und behauptet, es habe kein Interesse daran, sein gesamtes Potenzial an ein anderes Unternehmen zu verkaufen und zu übergeben. Diese Strategie hilft, die Raubtiere einige Monate in Schach zu halten, bis einer von ihnen feindselig wird.
Unternehmen C, ein Branchenriese mit beträchtlichen finanziellen Ressourcen, wird schließlich der Zurückhaltung von Unternehmen A müde und reagiert mit einem großzügigen Patenangebot direkt an die Aktionäre. Es wird ein Angebot von 70 US-Dollar pro Aktie abgegeben, was einer Prämie von 75 % auf den aktuellen Marktpreis von Unternehmen A entspricht.
Der Vorstand von Unternehmen A ist wütend und behauptet, es wolle nicht um jeden Preis verkaufen, während die Aktionäre, die es gewählt haben, die Unterstützung des Deals vertreten und sich weigern, ein Nein als Antwort zu akzeptieren. Plötzlich werden die Dinge chaotisch. Verärgerte Aktionäre führen einen Stellvertreterkampf, bündeln ihre Kräfte, um die Kontrolle zu übernehmen und die Übernahme genehmigt zu bekommen. Sie drohen auch, die Geschäftsleitung zu verklagen, weil sie nicht in ihrem besten Interesse handelt.