Go-Shop-Zeitraum
Was ist eine Go-Shop-Periode?
Eine Go-Shop-Periode ist eine Bestimmung, die es einer Aktiengesellschaft ermöglicht, nach konkurrierenden Angeboten zu suchen, auch nachdem sie bereits ein festes Kaufangebot erhalten hat. Das ursprüngliche Angebot fungiert dann als Untergrenze für mögliche bessere Angebote. Die Dauer einer Go-Shop-Periode beträgt in der Regel etwa ein bis zwei Monate.
Die zentralen Thesen
- Go-Shop-Perioden sind ein Zeitraum, in der Regel ein bis zwei Monate, in dem ein übernommenes Unternehmen zu einem besseren Angebot einkaufen kann.
- Go-Shop-Bestimmungen ermöglichen es dem ersten Bieter im Allgemeinen, konkurrierende Angebote zu erfüllen, und wenn das Unternehmen an einen anderen Käufer verkauft wird, wird ihm im Allgemeinen eine Auflösungsgebühr gezahlt.
- Eine No-Shop-Bestimmung bedeutet, dass das Unternehmen den Deal nicht aktiv kaufen kann, was das Anbieten von Informationen an potenzielle Käufer oder das Einholen anderer Angebote umfasst.
So funktioniert eine Go-Shop-Phase
Eine Go-Shop-Phase soll einem Verwaltungsrat helfen, seiner treuhänderischen Pflicht gegenüber den Aktionären nachzukommen und das bestmögliche Geschäft zu finden. Go-Shop-Vereinbarungen geben dem Erstbieter in der Regel die Möglichkeit, jedes bessere Angebot zu treffen, das das Zielunternehmen erhält. Sie zahlen dem Erstbietenden auch eine reduzierte Abwicklungsgebühr, wenn das Zielunternehmen von einem anderen Bewerber gekauft wird.
In einem aktivenUmfeldfür Fusionen und Übernahmen (M & A) kann es vernünftig sein zu glauben, dass sich andere Bieter melden könnten. Kritiker sagen jedoch, dass Go-Shop-Zeiten kosmetischer Natur sind, um dem Verwaltungsrat den Anschein zu geben, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln. Kritiker weisen darauf hin, dass Go-Shop-Zeiten selten zu zusätzlichen Angeboten führen, da sie anderen potenziellen Käufern nicht genügend Zeit geben, um eine Due Diligence des Zielunternehmens durchzuführen. Historische Daten deuten darauf hin, dass ein sehr kleiner Teil der anfänglichen Gebote während der Go-Shop-Phasen zugunsten neuer Gebote verworfen wird.
Go-Shop gegen No-Shop
Eine Go-Shop-Phase ermöglicht es dem übernommenen Unternehmen, sich nach einem besseren Angebot umzusehen. Die No-Shop-Periode bietet dem Erwerber keine solche Möglichkeit. Im Falle einer No-Shop-Bereitstellung müsste das übernommene Unternehmen eine hohe Auflösungsgebühr zahlen, wenn es sich nach dem Angebot zum Verkauf an ein anderes Unternehmen entschließt.
2016 kündigte Microsoft an, LinkedIn für 26,2 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Die vorläufige Vereinbarung zwischen den beiden enthielt eine No-Shop-Bestimmung. Wenn LinkedIn einen anderen Käufer findet, müsste es Microsoft eine Trennungsgebühr von 725 Millionen US-Dollar zahlen.
No-Shop-Bestimmungen bedeuten, dass das Unternehmen den Deal nicht aktiv kaufen kann – das heißt, das Unternehmen kann unter anderem keine Informationen an potenzielle Käufer abgeben, Gespräche mit Käufern beginnen oder Angebote einholen. Unternehmen können jedoch im Rahmen ihrer Treuepflicht auf unaufgefordert eingesandte Angebote reagieren. Status quo bei vielen M&A-Deals ist eine No-Shop-Regelung.
Kritik an Go-Shop-Zeiten
Eine Go-Shop-Periode tritt im Allgemeinen auf, wenn das verkaufende Unternehmen ein privates Unternehmen ist und der Käufer eine Investmentfirma wie Private Equity ist. Sie werden auch bei Go-Private-Transaktionen immer beliebter, bei denen ein börsennotiertes Unternehmen über einen Leveraged Buyout (LBO) verkauft. Eine Go-Shop-Phase führt jedoch selten dazu, dass ein anderer Käufer hereinkommt.