Ein Leitfaden zu globalen Anlageperformance-Standards
Viele Investment-Management-Firmen geben an, dass sie GIPS-konform sind. Was ist GIPS, und warum sollte sich ein Unternehmen freiwillig dazu entscheiden, die GIPS-Standards einzuhalten? Dies sind einige der Fragen, die wir in diesem kurzen Überblick über die Global Investment Performance Standards (GIPS) beantworten, die vom Investment Performance Council des CFA Institute veröffentlicht werden.
Die zentralen Thesen
- Die Global Investment Performance Standards (GIPS) sind eine Reihe freiwilliger ethischer Standards, die vom CFA Institute entwickelt und von Anlageverwaltungsgesellschaften auf der ganzen Welt verwendet werden.
- Unternehmen, die GIPS-konform sind, stellen sicher, dass sie ihre Anlageperformance potenziellen und bestehenden Kunden vollständig offenlegen und fair darstellen.
- Anleger profitieren von der von GIPS geförderten konsistenten und transparenten Performance-Berichterstattung, da sie die bisherige Performance von Vermögensverwaltern einfach vergleichen und fundiertere Anlageentscheidungen treffen können.
Kurze Geschichte der Global Investment Performance Standards (GIPS)
GIPS sind ethische Standards, die für die Darstellung der Anlageperformance gegenüber potenziellen und bestehenden Kunden gelten. Vorläufer von GIPS waren die Association for Investment Management and Research-Performance Presentation Standards (AIMR-PPS). Das ursprüngliche AIMR-PPS-Handbuch wurde 1993 veröffentlicht, aber diese ethischen Standards waren in ihrem Umfang nicht so global wie die aktuellen GIPS.
1995 gründete AIMR ein GIPS-Komitee, um an der Entwicklung globaler Standards zu arbeiten, und 1999 wurde die erste Ausgabe von GIPS veröffentlicht. Zu dieser Zeit gründete das CFA Institute (damals bekannt als Association for Investment Management and Research) auch das Investment Performance Council (IPC), um die Standards weiterzuentwickeln.
Bis 2005 hatte das CFA Institute die neue Ausgabe von GIPS genehmigt und die Konvergenz von PPS und GIPS mit einem offiziellen Datum des Inkrafttretens zum 1. Januar 2006 erreicht. Ab diesem Datum hörte die AIMR-PPS auf zu existieren, und AIMR -konforme Firmen wurden ermutigt, GIPS-konform zu werden.
Warum zu einem globalen Standard wechseln?
Die Investment-Management-Branche wird globaler. Viele Vermögensverwalter konkurrieren nicht nur um Geschäfte in ihren Heimatmärkten, sondern auch auf ausländischen Märkten. Der nordamerikanische und der westeuropäische Markt sind sehr gut entwickelt, aber auch andere Märkte holen auf und werden anspruchsvoller. Für Wertpapierfirmen außerhalb der USA oder der Europäischen Union kann die GIPS-Konformität Legitimität bieten und den Anlegern das Vertrauen geben, dass die Firma bestrebt ist, die höchsten Standards zu erfüllen.
Die GIPS-Konformität kann Unternehmen, die versuchen, auf mehreren Märkten zu konkurrieren, die Arbeit erleichtern, da sie nur einen Satz von Standards einhalten müssen und keine großen Änderungen an ihrer Präsentation oder Berechnungsmethoden bei der Arbeit in anderen Ländern vornehmen müssen. Mit anderen Worten, GIPS erfüllt den Bedarf an Standardisierung in einer weit verstreuten Branche.
Schritte zur GIPS-Compliance
GIPS sind Standards, keine Gesetze. Unternehmen müssen nicht GIPS-konform sein. Darüber hinaus sind diese Standards nicht im US-Wertpapierrecht kodifiziert. Obwohl sie freiwillig sind, sorgen sie jedoch für Disziplin bei der Berechnung und Vertrauen in die dargestellte Leistung.
Bevor die Leistung berechnet und präsentiert wird, muss das Unternehmen einige Grundlagenarbeit leisten. Das erste, was ein Unternehmen tun muss, ist, das Unternehmen tatsächlich zu definieren. Dies mag sehr offensichtlich klingen, aber es kann legitime Gründe geben, eine Tochtergesellschaft von einer festen Definition auszuschließen.
Der nächste Schritt betrifft die Verbundwerkstoffe eines Unternehmens. Eines der wichtigsten Dinge, die ein Unternehmen tun kann, besteht darin, seine Zusammensetzungen auf logische und sinnvolle Weise zu definieren. GIPS verlangt, dass alle diskretionären, gebührenpflichtigen Portfolios eines Unternehmens in mindestens einem Composite enthalten sind. Das GIPS-Handbuch definiert einen Composite als „eine Aggregation eines oder mehrerer Portfolios zu einer einzigen Gruppe, die ein bestimmtes Anlageziel oder eine bestimmte Anlagestrategie repräsentiert “ – denken Sie an „Schwellenmarktaktien“ oder „globale festverzinsliche Wertpapiere“.
Die Bestimmungen der Standards decken mehrere andere Posten einschließlich Berechnungen sowie Darstellungen und Angaben ab. Beispielsweise sind zeitgewichtete (im Gegensatz zu geldgewichteten) Renditen erforderlich. Einige Firmen haben wahrscheinlich das Gefühl, dass der größte Teil ihrer Performance-Präsentationen die von GIPS geforderten Offenlegungen sind, da Firmen viele Elemente offenlegen müssen, einschließlich einer Definition der Firma, ob die Performance nach Abzug von Gebühren oder vor Abzug von Gebühren erfolgt und welche zusätzlichen Informationen erforderlich sind auf Anfrage bekannt gegeben werden.
Im Mai 2020 beanspruchen über 1.700 Organisationen auf der ganzen Welt die Einhaltung der GIPS-Standards.
Faire Darstellung der historischen Leistung
Eines der erklärten Ziele von GIPS ist die Sicherstellung einer genauen und konsistenten Anlageperformance. Die Standards verlangen von Unternehmen, dass sie zunächst mindestens fünf Jahre GIPS-konforme Historie vorweisen können.
Nach diesem Minimum muss das Unternehmen einen Track Record von 10 Jahren aufbauen. Wenn der Verbund weniger als fünf Jahre existiert, muss das Unternehmen seine gesamte Geschichte seit seiner Gründung nachweisen. Da Anleger immer vorsichtig sein sollten mit Unternehmen, die nur die besten Jahre ihrer Performance aufweisen, sollte diese Anforderung in der Lage sein, die Praxis des „ Cherry Picking “ zu stoppen.
Eine Anlage kann beispielsweise gut aussehen, wenn ein Unternehmen nur die letzten zwei Jahre der Wertentwicklung aufweist, in denen die Anlage positive Renditen erzielt hat. Nehmen wir jedoch an, dass die Anlage in den drei Jahren davor negative Renditen erzielt hat. Würde das Unternehmen die frühere Wertentwicklung des Investments nicht offenlegen, würden die Anleger einen völlig anderen Eindruck von den Fähigkeiten des Unternehmens in der Vermögensverwaltung bekommen. Ein einheitlicher Standard hilft Anlegern, fundiertere Entscheidungen zu treffen, und kann ihr Vertrauen in die Anlageverwaltungsbranche stärken.
Warum Unternehmen sich für GIPS-Konformität entscheiden
Es mag den Anschein haben, dass es mit all der zusätzlichen Arbeit, die damit verbunden ist, für ein Unternehmen mühsam wäre, GIPS-konform zu sein. Da die GIPS-Standards jedoch so weit verbreitet sind, kann ein institutioneller Vermögensverwalter, der nicht konform ist, einen Wettbewerbsnachteil haben. In den USA werden viele Anlageberater die Investitionen eines Unternehmens für ihre institutionellen Kunden nicht einmal in Betracht ziehen, wenn es nicht GIPS-konform ist. GIPS-Compliance hilft Unternehmen auch, international zu konkurrieren.
Überprüfung
Firmen, die die Einhaltung von GIPS beanspruchen, können unabhängig von einem Dritten überprüft werden. Die Verifizierung ist an dieser Stelle freiwillig, aber viele Firmen entscheiden sich für eine Verifizierung, um Verfahrenslücken zu erkennen und Kunden Sicherheit zu geben. Es gibt Firmen, die sich auf diese Art der Verifikations- und Leistungsmessungsberatung spezialisiert haben. Sobald ein Unternehmen verifiziert wurde, kann es in seinen GIPS-konformen Marketingmaterialien eine Offenlegung hinzufügen.
Die Quintessenz
Kunden oder potenzielle Kunden einer Anlageverwaltungsgesellschaft können von den GIPS-Standards profitieren, da sie Standards für die Anlageperformance bereitstellen, die es Anlegern erleichtern, Firmen zu vergleichen und fundiertere Entscheidungen zu treffen. Das GIPS-Handbuch auf der CFA-Website enthält weitere Einzelheiten zu diesen Standards.