Global Depositary Receipt (DDR)
Was ist ein Global Depositary Receipt (GDR)?
Eine Global Depositary Receipt (GDR) ist eine in mehr als einem Land ausgestellte Bankbescheinigung für Anteile an einem ausländischen Unternehmen. GDRs notieren Aktien in zwei oder mehr Märkten, am häufigsten dem US-Markt und den Euromärkten, mit einem fungiblen Wertpapier.
GDRs werden am häufigsten verwendet, wenn der Emittent Kapital sowohl auf dem lokalen Markt als auch auf den internationalen und US-amerikanischen Märkten beschafft, entweder durch Privatplatzierung oder öffentliche Aktienangebote. Ein Global Depositary Receipt (GDR) ist einem American Depositary Receipt (ADR)
Die zentralen Thesen
- Ein Global Depositary Receipt (DDR) ist eine von einer Bank ausgestellte Bescheinigung, die Anteile an ausländischen Aktien auf zwei oder mehr globalen Märkten vertritt.
- DDRs werden in der Regel an amerikanischen Börsen sowie an Börsen der Eurozone oder Asiens gehandelt.
- GDRs und ihre Dividenden werden in der lokalen Währung der Börsen bewertet, an denen die Aktien gehandelt werden.
- DDRs bieten US-amerikanischen und internationalen Investoren eine einfache und liquide Möglichkeit, ausländische Aktien zu besitzen.
Global Depositary Receipt verstehen
Eine Global Depositary Receipt (GDR) ist eine Art Bankzertifikat, das Anteile an einem ausländischen Unternehmen vertritt, so dass dann eine ausländische Zweigniederlassung einer internationalen Bank die Anteile hält. Die Aktien selbst werden als Inlandsaktien gehandelt, aber weltweit bieten verschiedene Bankfilialen die Aktien zum Verkauf an. Private Märkte nutzen GDRs, um auf US-Dollar oder Euro lautendes Kapital aufzunehmen. Wenn private Märkte versuchen, Euro anstelle von US-Dollar zu erhalten, werden GDRs als EDRs bezeichnet.
Anleger handeln mit GDRs auf mehreren Märkten, da sie als handelbare Zertifikate gelten. Anleger nutzen die Kapitalmärkte, um den Handel mit langfristigen Schuldtiteln zu erleichtern und um Kapital zu generieren. DDR-Transaktionen auf dem internationalen Markt sind in der Regel mit geringeren Kosten verbunden als einige andere Mechanismen, die Anleger für den Handel mit ausländischen Wertpapieren verwenden.
Ein US-amerikanisches Unternehmen zum Beispiel, das seine Aktien an der Londoner und Hongkonger Börse notieren möchte, kann dies über eine DDR bewerkstelligen. Das US-amerikanische Unternehmen schließt mit den jeweiligen ausländischen Depotbanken einen Depositary Receipt Agreement. Diese Banken geben ihrerseits Aktien an ihren jeweiligen Börsen aus, basierend auf der Einhaltung der Vorschriften für beide Länder.
Anteile pro Global Depositary Receipt
Jede DDR repräsentiert eine bestimmte Anzahl von Aktien eines bestimmten Unternehmens. Eine einzelne DDR kann je nach Ausgestaltung einen Bruchteil einer Aktie bis hin zu mehreren Aktien repräsentieren. In einer Situation mit mehreren Aktien weist der Zugangswert einen Betrag auf, der höher ist als der Preis für eine einzelne Aktie. Depotbanken verwalten und vertreiben verschiedene DDRs und arbeiten im internationalen Kontext.
Die Depotbank wird das Verhältnis der DDR pro Heimatlandaktie auf einen Wert festlegen, der ihrer Meinung nach für Anleger attraktiv ist. Wenn der Wert zu hoch ist, könnte dies einige Anleger abschrecken. Umgekehrt, wenn er zu niedrig ist, könnten Anleger denken, dass die zugrunde liegenden Wertpapiere riskanteren Penny Stocks ähneln.
Handel mit Global Depositary Receipt Shares
Unternehmen geben GDRs aus, um das Interesse ausländischer Investoren zu wecken. DDRs bieten einen kostengünstigeren Mechanismus, an dem diese Investoren partizipieren können. Diese Aktien werden wie inländische Aktien gehandelt, Anleger können die Aktien jedoch auf einem internationalen Markt kaufen. Während der Transaktionsabwicklung nimmt häufig eine Depotbank die Aktien in Besitz, um beiden Parteien einen Schutz zu gewährleisten und gleichzeitig die Teilnahme zu erleichtern.
Makler, die den Käufer vertreten, verwalten den An- und Verkauf von DDRs. In der Regel kommen die Makler aus dem Heimatland und sind Verkäufer auf dem ausländischen Markt. Der eigentliche Erwerb der Vermögensgegenstände erfolgt in mehreren Schritten mit einem Makler im Heimatland des Anlegers, einem Makler mit Sitz im Markt der Gesellschaft, die die Aktien ausgegeben hat, einer den Käufer vertretenden Bank und der Depotbank.
Wenn ein Anleger es wünscht, können Makler auch DDRs in seinem Namen verkaufen. Ein Investor kann sie unverändert an den richtigen Börsen verkaufen oder sie in reguläre Aktien für das Unternehmen umwandeln. Darüber hinaus können sie storniert und an das ausstellende Unternehmen zurückgegeben werden.
Wegen der Arbitrage folgt der Kurs einer DDR genau dem der Aktien des Unternehmens an seiner Heimatbörse.
DDR vs. ADR
Global Depositary Receipts ermöglichen es einem Unternehmen, seine Aktien in mehr als einem Land außerhalb seines Heimatlandes zu notieren. Beispielsweise könnte ein chinesisches Unternehmen ein DDR-Programm auflegen, das seine Aktien über eine Depotbank auf dem Londoner Markt und dem US-amerikanischen Markt ausgibt. Jede Emission muss alle relevanten Gesetze sowohl im Inland als auch im Ausland individuell erfüllen.
Ein American Depositary Receipt (ADR) hingegen listet die Aktien des Unternehmens nur an US-Börsen auf. Um ADRs anzubieten, kauft eine US-Bank Aktien an einer Devise. Die Bank wird die Aktie als Inventar halten und einen ADR für den Inlandshandel ausgeben. Eine Bank gibt im Auftrag eines ausländischen Unternehmens einen gesponserten ADR aus. Die Bank und das Unternehmen gehen eine Rechtsvereinbarung ein. In der Regel trägt das ausländische Unternehmen die Kosten für die Ausstellung eines ADR und behält die Kontrolle darüber, während die Bank die Transaktionen mit den Anlegern abwickelt.
Gesponserte ADRs werden nach dem Grad kategorisiert, in dem das ausländische Unternehmen die Vorschriften der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) und die amerikanischen Rechnungslegungsverfahren einhält. Eine Bank kann auch ein nicht gesponsertes ADR ausstellen. Dieses Zertifikat hat jedoch keine direkte Beteiligung, Teilnahme oder gar Erlaubnis des ausländischen Unternehmens. Theoretisch könnte es mehrere nicht gesponserte ADRs für dasselbe ausländische Unternehmen geben, die von verschiedenen US-Banken ausgegeben werden. Diese verschiedenen Angebote können auch unterschiedliche Dividenden bieten. Bei gesponserten Programmen gibt es nur einen ADR, ausgestellt von der Bank, die mit dem ausländischen Unternehmen zusammenarbeitet.
Vor- und Nachteile der DDR
Der Hauptvorteil für Emittenten von DDR-Staaten besteht darin, dass ihre Aktien ein breiteres und vielfältigeres Publikum potenzieller Investoren erreichen können, und mit Aktien, die an großen globalen Börsen notiert sind, kann sie den Status oder die Legitimität eines ansonsten unbekannten ausländischen Unternehmens erhöhen. Für Anleger bietet es eine einfache Möglichkeit, ein Portfolio international zu diversifizieren, ohne ausländische Brokerkonten eröffnen und sich mit Wechselkursen auseinandersetzen zu müssen. Hinterlegungsscheine sind einfach bequemer und kostengünstiger als der Kauf von Aktien auf ausländischen Märkten.
Die Besteuerung kann jedoch etwas kompliziert sein. US-Inhaber von DDR realisieren etwaige Dividenden und Kapitalgewinne in US-Dollar. Dividendenzahlungen sind jedoch abzüglich Währungsumrechnungsaufwendungen und ausländischer Steuern. Normalerweise behält die Bank automatisch den notwendigen Betrag ein, um Spesen und ausländische Steuern zu decken. Da dies gängige Praxis ist, müssten amerikanische Anleger einen Kredit vom IRS oder eine Rückerstattung von der Steuerbehörde der ausländischen Regierung beantragen, um eine Doppelbesteuerung von realisierten Kapitalgewinnen zu vermeiden
Ein weiterer potenzieller Nachteil globaler Depositary Receipts ist die potenziell geringe Liquidität, was bedeutet, dass es nicht viele Käufer und Verkäufer gibt, was zu Verzögerungen beim Ein- und Aussteigen einer Position führen kann. In einigen Fällen können sie auch mit erheblichen Verwaltungsgebühren verbunden sein. Für Anleger bestehen weiterhin wirtschaftliche Risiken, da das Land, in dem das ausländische Unternehmen ansässig ist, eine Rezession, Bankenpleiten oder politische Umwälzungen erleben könnte. Infolgedessen würde der Wert der Hinterlegungsscheine zusammen mit erhöhten Risiken im Ausland schwanken.
Vorteile
- Einfach zu verfolgen und zu handeln
- Denominiert in lokaler Währung
- Reguliert durch lokale Börsen
- Bietet internationale Portfoliodiversifikation
Nachteile
- Komplexere Besteuerung
- Begrenzte Auswahl an Unternehmen, die DDR anbieten
- Anleger, die indirekt Währungs- und geopolitischen Risiken ausgesetzt sind
- Potenzieller Liquiditätsmangel
Häufig gestellte Fragen
Was bedeutet Global Depositary Receipt?
Ein Depositary Receipt (DR) ist ein handelbares Zertifikat, das von einer Bank ausgestellt wird und Aktien eines ausländischen Unternehmens vertritt, das an einer lokalen Börse gehandelt wird. Der Depositary Receipt gibt Anlegern die Möglichkeit, Aktien ausländischer Aktien zu halten und bietet ihnen eine Alternative zum Handel an einem internationalen Markt. Eine Hinterlegungsbescheinigung, die ursprünglich ein physisches Zertifikat war, ermöglicht es Anlegern, Anteile an Aktien anderer Länder zu halten. Eine Global Depositary Receipt (GDR) wird von einem ausländischen Unternehmen auf mehr als einem internationalen Markt ausgestellt, beispielsweise in Großbritannien und der Eurozone.
Was sind einige Merkmale der DDR?
Abgesehen davon, dass die DDR an mehreren globalen Märkten notiert ist, kann sie den Anlegern auch die Vorteile und Rechte der zugrunde liegenden Aktien bieten, einschließlich Stimmrechten und Dividenden. DDRs werden wie Aktien gehandelt und können den ganzen Tag über über ein Standardmaklerkonto gekauft und verkauft werden.
Was ist der Unterschied zwischen ADR und DDR?
Ein American Depositary Receipt (ADR) ist im Wesentlichen eine DDR, die von einem ausländischen Unternehmen ausgestellt wird, aber nur an amerikanischen Börsen notiert ist. Eine DDR würde Notierungen auf mehr als einem ausländischen Markt nach sich ziehen.
Was ist ein Beispiel für eine DDR?
Ein Beispiel für eine DDR ist das amerikanische Öl- und Pas-Unternehmen Phillips 66 (NYSE: PSX). Neben den im Inland gehandelten Aktien verfügt sie unter anderem über börsennotierte Hinterlegungsscheine in Brasilien (P1SX34), Frankreich (R66), Wien (PSXC) und London (0KHZ. L).