Torversorgung

Was ist eine Torversorgung?

Eine Gate-Bestimmung bezieht sich auf eine Erklärung in den Angebotsunterlagen eines Fonds, die das Recht des Fondsmanagers festlegt, Rücknahmen zu begrenzen oder zu stoppen. Der Prospekt  oder die Angebotsunterlagen enthalten möglicherweise detailliertere Informationen zu einer Gate-Bestimmung, z. B. Szenarien, in denen Rücknahmen eingeschränkt oder vollständig gestoppt würden. Gate-Bestimmungen sollen einen Lauf eines Fonds stoppen, insbesondere wenn die von einem Fonds gehaltenen Vermögenswerte illiquide sind und es schwierig ist, sie rechtzeitig zur Rückzahlung in Bargeld umzuwandeln. Selbst bei Szenarien und Richtlinien entscheiden die Fondsmanager über die Ausübung der Gate-Bestimmung.

Gate-Bestimmungen erklärt

Gate-Bestimmungen beschränken Rücknahmen und tragen dazu bei, Läufe des Fonds zu verhindern. Wenn ein Fonds, insbesondere ein Hedgefonds, komplexe Anlageprodukte hält, kann die Auflösung von Positionen einige Zeit in Anspruch nehmen. Die Gate-Bestimmung ist in das Fondsangebot integriert, um zu verhindern, dass Rücknahmeanträge den Fonds weiter kosten, indem die Liquidation in einer ungünstigen Marktsituation erzwungen wird.

Die Torversorgung in der Praxis

Fondsmanager müssen die Anleger in der Regel schriftlich informieren, wenn sie sich auf die Gate-Bestimmung berufen. In der Mitteilung wird in der Regel die Notwendigkeit der Rückstellung angegeben und dargelegt, wie viel Anleger gegebenenfalls erhalten können, wenn sie eine Rücknahme beantragen. Obwohl sie Teil der meisten Fondsdokumente sind, ist das Aufrufen der Gate-Bestimmung eine ernste Angelegenheit und beinhaltet normalerweise eine Konsultation mit einem Anwalt. Da nach Ermessen des Fondsmanagers eine Gate-Bestimmung in Anspruch genommen wird, stellen Anleger, deren Geld verriegelt ist, verständlicherweise das Urteil des Fondsmanagers in Frage.

Interessanterweise betrifft eine Gate-Bestimmung nicht immer alle Anleger gleichermaßen. Institutionelle Anleger und bevorzugte Kunden haben möglicherweise einen Begleitbrief – eine separate Vereinbarung mit dem Fonds , in dem sie angeben, dass ihr Geld niemals gebunden wird. Infolgedessen haben einige Hedgefonds die Gate-Bestimmungen vollständig gestrichen, da sie nicht die Mehrheit der Fonds abdecken das Kapital im Fonds.

Ein berühmtes Beispiel für eine Torversorgung

Wenn ein Fonds eine Gate-Bestimmung trifft, wird dies im Allgemeinen als negatives Ereignis angesehen. Es gab jedoch Fälle, in denen ein Fondsmanager die Gate-Bestimmung verwendet hat, um sicherzustellen, dass das Kapital intakt ist, um eine kritische Phase der Strategie durchzuführen. Eine solche Situation wurde im Film „The Big Short“ populär gemacht, als Michael Burry eine Gate-Bestimmung anrief, um Rücknahmen zu stoppen, damit seine Wette gegen den Immobilienmarkt erst nach dem Zusammenbruch der Hypothek liquidiert wurde. Seine Investoren erzielten massive Gewinne, nachdem die Gate-Bestimmung in Anspruch genommen worden war. Nach allen Angaben war es jedoch für alle Beteiligten äußerst unangenehm, als die Gate-Bereitstellung angekündigt wurde.