GAAP vs. Non-GAAP: Was ist der Unterschied?
Die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) sind die standardisierten Grundsätze, denen öffentliche Unternehmen in den USA folgen müssen. Ein gründliches Investment Research erfordert eine Bewertung sowohl der GAAP- als auch der bereinigten Ergebnisse (Non-GAAP), aber Anleger sollten die Gültigkeit von Nicht-GAAP-Ausschlüssen von Fall zu Fall sorgfältig prüfen. Der Grund ist, irreführende Zahlen zu vermeiden, zumal die Berichtsstandards voneinander abweichen. International ist der Rechnungslegungsstandard die International Financial Reporting Standards (IFRS).
Die zentralen Thesen
- GAAP standardisiert die Finanzberichterstattung und bietet ein einheitliches Regelwerk und Formate, um die Analyse durch Investoren und Gläubiger zu erleichtern.
- Es gibt Fälle, in denen die GAAP-Berichte die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens nicht genau darstellen.
- Anleger sollten Nicht-GAAP-Zahlen beachten und interpretieren, aber auch Fälle erkennen, in denen GAAP-Zahlen besser geeignet sind.
GAAP
GAAP wurde von dem entwickelten Financial Accounting Standards Board (FASB) zur Standardisierung der Finanzberichterstattung und einen einheitlichen Satz von Regeln und Formaten bietet Analyse von Anlegern und Gläubigern zu erleichtern. Die GAAP erstellt Richtlinien für den Ansatz, die Bewertung, die Darstellung und die Offenlegung von Posten. Die Vereinheitlichung und Objektivität der Rechnungslegung verbessert die Glaubwürdigkeit und Stabilität der Finanzberichterstattung von Unternehmen, die für ein optimales Funktionieren der Kapitalmärkte als notwendig erachtet werden.
Die Befolgung standardisierter Regeln ermöglicht es, Unternehmen miteinander zu vergleichen, Ergebnisse von renommierten Wirtschaftsprüfern zu überprüfen und Anlegern die Gewissheit zu geben, dass die Berichte das wahre Ansehen eines Unternehmens widerspiegeln. Diese Grundsätze wurden weitgehend festgelegt und angepasst, um die Anleger vor irreführender oder zweifelhafter Berichterstattung zu schützen.
Nicht-GAAP
Es gibt Fälle, in denen die GAAP-Berichterstattung die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens nicht genau darstellt. Unternehmen dürfen ihre eigenen Rechnungszahlen anzeigen, sofern sie als Non-GAAP ausgewiesen sind und eine Überleitung zwischen den bereinigten und den regulären Ergebnissen bieten. Nicht-GAAP-Zahlen schließen in der Regel unregelmäßige oder nicht zahlungswirksame Aufwendungen aus, z. B. im Zusammenhang mit Akquisitionen, Umstrukturierungen oder einmaligen Bilanzanpassungen. Dies glättet hohe Ertragsvolatilität, die aus temporären Bedingungen führen kann, ein klareres Bild von dem laufenden Geschäft bieten.
Zukunftsgerichtete Aussagen sind wichtig, da Bewertungen weitgehend auf erwarteten Cashflows basieren. Nicht-GAAP-Zahlen werden jedoch von dem Unternehmen entwickelt, das sie verwendet, sodass sie Situationen unterliegen können, in denen die Anreize der Aktionäre und der Unternehmensleitung nicht aufeinander abgestimmt sind.
Prävalenz der Nicht-GAAP-Nutzung
Anleger sollten Nicht-GAAP-Zahlen beachten und interpretieren, aber auch Fälle erkennen, in denen GAAP-Zahlen besser geeignet sind. Die erfolgreiche Identifizierung irreführender oder unvollständiger Non-GAAP-Ergebnisse wird immer wichtiger, da diese Zahlen von GAAP abweichen.
Studien haben gezeigt, dass bereinigte Zahlen eher Verluste als Gewinne ausgleichen, was darauf hindeutet, dass die Managementteams bereit sind, auf Beständigkeit zu verzichten, um den Optimismus der Anleger zu fördern.
Im dritten Quartal 2019 meldeten 67 % der Unternehmen im Dow Jones Industrial Average (DJIA) einen Non-GAAP- Gewinn je Aktie (EPS). 14 dieser 20 Unternehmen (70 %) meldeten einen Non-GAAP-EPS, der höher war als der GAAP-EPS. In Bezug auf das Nettoeinkommen hat die Verwendung von Non-GAAP-Anpassungen von 1998 bis 2017 um 33 % zugenommen, und 97 % der Unternehmen im S&P 500 verwendeten 2017 Non-GAAP-Anpassungen, gegenüber 59 % im Jahr 1996.
Technologieunternehmen haben häufig Nicht-GAAP-Anpassungen verwendet, da diese Unternehmen aufgrund der Art ihres Geschäfts in der Regel keine hohen Nettoeinnahmen aus der Verwendung von GAAP ausweisen. Einige Unternehmen wie UBER ( UBER ) beseitigen wiederkehrende Kosten, die für das Wachstum in wettbewerbsintensiven Märkten erforderlich sind. Diese Praxis macht es schwierig, öffentliche Unternehmen miteinander zu bewerten.
Die Quintessenz
Sowohl GAAP- als auch Non-GAAP-Ergebnisse sind in vielen Fällen wichtig, und Studien von akademischen und professionellen Quellen unterstützen diese Haltung. Anleger, die gezwungen sind, sich für eine Seite zu entscheiden, da die beiden voneinander abweichen, sollten die spezifischen Ausschlüsse in den bereinigten Zahlen berücksichtigen.
Unternehmen, die konsequent kleinere Firmen kaufen und beabsichtigen, diese Akquisitionsstrategie beizubehalten, schließen häufig bestimmte akquisitionsbezogene Kosten aus, die ein wesentlicher laufender Aufwand für das Unternehmen bleiben, aber nicht übersehen werden sollten.
Studien haben gezeigt, dass der Ausschluss aktienbasierter Vergütungen aus den Gewinnergebnissen die Vorhersagekraft von Analystenprognosen verringert, sodass nicht GAAP-Zahlen, die lediglich um die Aktienvergütung bereinigt werden, weniger wahrscheinlich umsetzbare Daten liefern.
Nicht-GAAP-Ergebnisse verantwortungsbewusster Unternehmen gewähren Anlegern jedoch einen beispiellosen Einblick in die Methodik der Managementteams, die ihre eigenen Unternehmen analysieren und zukünftige Operationen planen.