Futures-Preise konvergieren zu Spot-Preisen
Es ist eine ziemlich sichere Wette, dass sich der Preis einer Zukunft in Richtung des Spotpreises bewegt, wenn sich der Liefermonat eines Futures-Kontrakts nähert, und er könnte sogar dem Preis entsprechen. Dies ist ein sehr starker Trend, der unabhängig vom zugrunde liegenden Vermögenswert des Vertrags auftritt.
Die Konvergenz lässt sich leicht durch eine Kombination aus Arbitrage-Interesse und dem Gesetz von Angebot und Nachfrage erklären.
Definieren von Futures-Preisen und Spot-Preisen
Anleger in Futures verpflichten sich, eine Menge von etwas, im Allgemeinen eine Ware wie Mais, zu einem festgelegten Preis für die Lieferung zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Der Ursprung dieses Marktes und seine praktische Verwendung besteht darin, Landwirten und anderen Rohwarenherstellern zu helfen, sich im Voraus mit Großhandelskäufern auf einen angemessenen Preis für eine Ware zu einigen.
Beide Seiten profitieren. Die Produzenten haben einen Käufer bereit und können mit ihrer Arbeit fortfahren und bei Bedarf die Finanzierung für ihren Betrieb erhalten. Großhandelskäufer wissen, was sie in der kommenden Zeit für Lieferungen ausgeben werden, und können entsprechend budgetieren.
Die zentralen Thesen
- Der Futures-Preis einer Ware wird im Voraus zwischen Produzent und Käufer festgelegt.
- Der Kassakurs ist der Wert der Ware, wenn sie zur Auslieferung bereit ist.
- Der Unterschied zwischen den beiden Werten besteht darin, dass Arbitrage-Händler ihr Geld verdienen.
Dieser „angemessene“ Preis kann sich jedoch zwischen dem festgelegten Zeitpunkt und dem Zeitpunkt, zu dem die Ware tatsächlich zur Auslieferung bereit ist, wiederholt ändern. Ein Sturm oder ein Schädling kann das Angebot einer Ernte verringern und die Preise in die Höhe treiben. Eine Rezession kann die Nachfrage der Verbraucher nach Edelmetallen verringern und die Preise senken.
Futures-Händler versuchen, einen Gewinn aus der Differenz zwischen dem festgelegten Futures-Preis und dem Wert der Ware zu dem Zeitpunkt zu ziehen, zu dem sie tatsächlich zur Auslieferung bereit ist. Dieser Wert ist der Spotpreis.
Wie Arbitrage den Preis beeinflusst
Angenommen, der Futures-Kontrakt für Mais ist höher als der Kassakurs, wenn sich der Liefermonat des Kontrakts nähert. In diesem Fall sehen Händler eine Arbitrage Möglichkeit. Das heißt, sie werden Terminkontrakte leerverkaufen, den zugrunde liegenden Vermögenswert kaufen und dann die Lieferung vornehmen.
Da Arbitrageure Short-Futures-Kontrakte verkaufen, fallen die Futures-Preise, weil das Angebot an für den Handel verfügbaren Kontrakten steigt.
Der Händler profitiert, weil der durch das Leerverkaufen der Kontrakte erhaltene Geldbetrag den Betrag übersteigt, der für den Kauf des zugrunde liegenden Vermögenswerts zur Deckung der Position ausgegeben wurde.
Was den Druck von Angebot und Nachfrage betrifft, so führt der Effekt, dass Arbitrageure Futures-Kontrakte kurzschließen, zu einem Rückgang der Futures-Preise, da das Angebot an für den Handel verfügbaren Kontrakten steigt.
In der Folge führt der Kauf des Basiswerts zu einem Anstieg der Gesamtnachfrage nach dem Vermögenswert, wodurch sich der Kassakurs des Basiswerts erhöht.
Während Arbitragers dies weiterhin tun, werden der Futures-Preis und der Spot-Preis langsam konvergieren, bis sie gleich oder nahezu gleich sind.
Die gleiche Art von Effekt tritt auf, wenn die Spotpreise als Futures höher sind, mit der Ausnahme, dass die Arbitrageure in diesem Fall würden kurz verkaufen, den Basiswert und lange die Futures – Kontrakte.