Volle Ratsche
Was ist eine volle Ratsche?
Eine vollständige Ratsche ist eine vertragliche Bestimmung zum Schutz der Interessen von Frühanlegern. Insbesondere handelt es sich um eine Verwässerungsschutzbestimmung, die für Stammaktien, die von einem Unternehmen nach Ausgabe einer Option (oder eines wandelbaren Wertpapiers) verkauft werden, den niedrigsten Verkaufspreis als angepassten Optionspreis oder Umtauschverhältnis für bestehende Aktionäre gilt.
Die zentralen Thesen
- Eine vollständige Ratsche ist eine Verwässerungsschutzbestimmung, bei der der niedrigste Verkaufspreis als angepasster Optionspreis oder Umtauschverhältnis für bestehende Aktionäre angewendet wird.
- Es schützt frühe Anleger, indem sichergestellt wird, dass sie für jede Verwässerung ihres Eigentums entschädigt werden, die durch zukünftige Spendenrunden verursacht wird.
- Vollständige Ratschenbestimmungen können für Gründer kostspielig sein und die Bemühungen zur Kapitalbeschaffung in zukünftigen Spendenrunden untergraben.
- Gewichtete Durchschnittsansätze sind eine beliebte Alternative zur vollständigen Ratschenbereitstellung.
Grundlegendes zu Ratschen
Eine vollständige Ratsche schützt Frühphaseninvestoren, indem sichergestellt wird, dass ihr prozentualer Anteil durch zukünftige Spendenrunden nicht verringert wird. Diese Bestimmung bietet auch ein gewisses Maß an Kostenschutz, falls die Preise für künftige Runden niedriger sind als die der ersten Runde.
Es gibt jedoch einige Einschränkungen. Das Anbieten dieser Zusicherungen an Frühphaseninvestoren kann aus Sicht von Unternehmensgründern oder Investoren, die an späteren Fundraising-Runden teilnehmen, recht teuer sein.
Im Wesentlichen kann das Vorhandensein einer vollständigen Ratschenbestimmung es dem Unternehmen erschweren, neue Investitionsrunden anzuziehen. Aus diesem Grund bleiben die vollständigen Ratschenbestimmungen in der Regel nur für einen begrenzten Zeitraum in Kraft.
Beispiel für eine vollständige Ratsche
Stellen Sie sich zur Veranschaulichung ein Szenario vor, in dem ein Unternehmen 1 Million wandelbare Vorzugsaktien zu einem Preis von 1,00 USD pro Aktie unter Bedingungen verkauft, die eine vollständige Ratschenrückstellung enthalten. Angenommen, das Unternehmen führt dann eine zweite Spendenrunde durch und verkauft diesmal 1 Million Stammaktien zu einem Preis von 0,50 USD pro Aktie.
Aufgrund der vollständigen Ratschenbestimmung wäre das Unternehmen dann verpflichtet, die Vorzugsaktionäre zu entschädigen, indem der Wandlungspreis ihrer Aktien auf 0,50 USD gesenkt wird. Tatsächlich bedeutet dies, dass die Vorzugsaktionäre (ohne zusätzliche Kosten) neue Aktien erhalten müssten, um sicherzustellen, dass ihr Gesamteigentum durch den Verkauf der neuen Stammaktien nicht beeinträchtigt wird.
Diese Dynamik kann zu einer Reihe von Anpassungen führen, bei denen neue Aktien geschaffen werden müssen, um den Anforderungen sowohl der ursprünglichen Vorzugsaktionäre (die von der vollständigen Ratschenrückstellung profitieren) als auch der neuen Investoren, die einen festen Prozentsatz des Unternehmens erwerben möchten, gerecht zu werden. Schließlich wünschen sich Anleger nicht nur eine abstrakte Anzahl von Aktien, sondern einen konkreten Prozentsatz des Eigentums.
In dieser Situation können Unternehmensgründer feststellen, dass ihre eigenen Beteiligungen durch die Hin- und Heranpassungen, von denen alte und neue Investoren profitieren, schnell verringert werden.
Die Ansätze von Full Ratchet vs. Weighted Average
Eine alternative Bestimmung, die einen gewichteten Durchschnittsansatz verwendet, ist wohl fairer, um die Interessen von Gründern, Frühanlegern und späteren Anlegern in Einklang zu bringen. Dieser Ansatz gibt es in zwei Varianten: den engbasierten gewichteten Durchschnitt und den breitbasierten gewichteten Durchschnitt.