Frontlauf
Front-Running: Ein Überblick
Front-Running ist der Handel mit Aktien oder anderen finanziellen Vermögenswerten eines Brokers, der Insiderwissen über eine zukünftige Transaktion hat, die den Preis erheblich beeinflussen wird. Ein Broker kann auch aufgrund von Insiderwissen, dass sein Unternehmen im Begriff ist, Kunden eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung zu erteilen, die sich mit ziemlicher Sicherheit auf den Preis eines Vermögenswerts auswirkt, einen Front-Run durchführen.
Diese Verwertung von Informationen, die noch nicht öffentlich sind, ist in fast allen Fällen illegal und unethisch.
Frontlauf wird auch als Heckklappe bezeichnet.
Wie Front-Running funktioniert
Hier ist ein einfaches Beispiel für Front-Running: Angenommen, ein Broker erhält von einem Großkunden den Auftrag, 500.000 Aktien der XYZ Co. zu kaufen. Ein solch großer Kauf wird den Aktienkurs zumindest kurzfristig sofort in die Höhe treiben. Der Broker legt die Anfrage für eine Minute beiseite und kauft zunächst einige XYZ-Aktien für sein persönliches Portfolio. Dann wird die Bestellung des Kunden durchgestellt. Der Broker verkauft sofort die XYZ-Aktien und erzielt einen Gewinn.
Die zentralen Thesen
- Front-Running ist illegal und unethisch, wenn ein Händler auf Insiderinformationen reagiert.
- Ein einfaches Beispiel für Front-Running ist, wenn ein Broker marktbewegendes Wissen nutzt, das noch nicht veröffentlicht wurde.
- Es gibt Grauzonen. Ein Anleger kann eine Aktie kaufen oder verkaufen und dann die Gründe dafür veröffentlichen. Transparenz und Ehrlichkeit sind der Schlüssel.
Diese Form des Front-Running ist illegal und unethisch. Der Broker hat einen Gewinn erzielt, der auf Informationen basiert, die nicht öffentlich bekannt waren. Die Verzögerung bei der Ausführung kann den Kunden sogar Geld gekostet haben.
Front-Running ähnelt dem Insiderhandel, mit dem kleinen Unterschied, dass der Broker in diesem Fall für das Brokerage des Kunden und nicht für das Geschäft des Kunden arbeitet.
Analystenempfehlungen nutzen
Eine weitere Taktik für das Front-Running besteht darin, auf eine noch nicht veröffentlichte Analystenempfehlung zu reagieren.
Die Analysten arbeiten in einer vom Makler getrennten Abteilung und konzentrieren sich auf die Bewertung des Potenzials einzelner Unternehmen, um die Kunden des Unternehmens zu beraten. Sie geben ständig Kauf, Verkaufs- oder Halteempfehlungen für bestimmte Aktien ab. Diese gehen zuerst direkt an die Kunden und werden dann von den Finanzmedien aufgegriffen und weit verbreitet.
Ein Makler, der auf diese Empfehlung zum persönlichen Vorteil reagiert, bevor sie die Kunden des Unternehmens erreicht, ist führend.
Hier gibt es eine Grauzone. Beispielsweise kann ein professioneller Leerverkäufer eine Leerverkaufsposition aufbauen und dann die Gründe für den Leerverkauf der Aktie bekannt geben. Dies scheint gefährlich nahe an einer Leerverkäuferversion eines Pump-and-Dump Systems zu liegen, bei dem ein Spekulant eine Investition zum persönlichen Vorteil übertreibt (oder schlägt).
Es gibt jedoch einen Unterschied. Der Leerverkäufer in diesem Beispiel gibt den persönlichen finanziellen Anteil zum Zeitpunkt der Empfehlung an. Und die vom Leerverkäufer übermittelten Informationen spiegeln eher eine echte faktenbasierte Sicht auf die Aussichten der Leerverkaufsaktien wider als eine Falschheit, die irreführend sein soll.
Index Front-Running
Eine Form des Front-Running in Indexfonds ist weit verbreitet und nicht illegal.
Indexfonds bilden einen Finanzindex ab, indem sie das Portfolio des Index widerspiegeln. Die Zusammensetzung des Index ändert sich regelmäßig, um ihn genau auszugleichen, wenn sich die Aktien, aus denen er besteht, dramatisch im Preis ändern oder wenn Aktien zum Index hinzugefügt oder daraus entfernt werden. Dies zwingt die Fondsmanager, einige Komponenten des Index zu kaufen oder zu verkaufen.
Händler beobachten die Kurse dieser Aktien und wissen, wann ein Indexfonds seine Komponenten aktualisieren wird. Sie werden den Handel vorantreiben, indem sie Aktien kaufen oder verkaufen, um einen Vorteil zu erzielen.
Dies ist nicht illegal, da diese Informationen allen zur Verfügung stehenden Personen zur Verfügung stehen.
Beispiel für Index Front-Running
Der Standard & Poor’s 500 Index (S & P 500) hat American Airlines Group Inc. im Jahr 2015 in seine Bestände aufgenommen. Unmittelbar nach der Ankündigung kauften Händler auch Aktien, weil sie wussten, dass alle Indizes und Fonds, die den S & P 500 abbilden, Aktien kaufen würden und zwingt seinen Preis nach oben.
Die Aktie von American Airlines stieg um 11%, als sie offiziell in den Index aufgenommen wurde.