Floating-Rate Note (FRN)

Was ist eine Floating-Rate-Note (FRN)?

Eine variabel verzinsliche Schuldverschreibung (FRN) ist ein Schuldtitel mit variablem Zinssatz. Der Zinssatz für eine FRN ist an einen Referenzzinssatz gebunden. Zu den Benchmarks gehören der US-Schatzanweisungssatz, der Federal Reserve Funds Rate – bekannt als Fed Funds Rate – der London Interbank Offered Rate (LIBOR) oder der Leitzins.

Floating Rate Notes oder Floater können von Finanzinstituten, Regierungen und Unternehmen mit einer Laufzeit von zwei bis fünf Jahren ausgegeben werden.

Grundlegendes zu Floating Rate Notes (FRNs)

Floating Rate Notes (FRNs) bilden einen wesentlichen Bestandteil des US-amerikanischen Marktes für Investment-Grade- Anleihen. Im Vergleich zu festverzinslichen Schuldtiteln ermöglichen Floater Anlegern, von einem Anstieg der Zinssätze zu profitieren, da sich der Zinssatz des Floaters regelmäßig an die aktuellen Marktzinssätze anpasst. Floater werden normalerweise mit kurzfristigen Zinssätzen wie dem Fed Funds Rate verglichen, dem Zinssatz, den die Federal Reserve Bank für kurzfristige Kredite zwischen Banken festlegt.

In der Regel steigt der Zinssatz oder die Rendite, die einem Anleger für eine Anleihe oder ein US-Treasury-Produkt gezahlt wird, mit der Zeit bis zur Fälligkeit. Die steigende Zinsstrukturkurve entschädigt Anleger für das Halten längerfristiger Wertpapiere. Mit anderen Worten, die Rendite einer Anleihe mit einer Laufzeit von 10 Jahren sollte unter normalen Marktbedingungen eine höhere Rendite als eine Anleihe mit einer Laufzeit von zwei Monaten zahlen.

Infolgedessen zahlen variabel verzinsliche Schuldverschreibungen den Anlegern in der Regel eine niedrigere Rendite als ihre festverzinslichen Gegenstücke, da Floater mit kurzfristigen Zinssätzen verglichen werden. Der Anleger gibt einen Teil der Rendite für die Sicherheit einer Anlage auf, die mit steigendem Leitzins steigt. Wenn jedoch die Rate der kurzfristigen Benchmark sinkt, sinkt auch die Rate der FRN.

Es gibt keine Garantie dafür, dass der Zinssatz des FRN in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen so schnell steigt wie die Zinssätze. Es hängt alles von der Leistung des Referenzzinssatzes ab. Infolgedessen kann ein FRN-Anleihegläubiger immer noch ein Zinsrisiko haben, was bedeutet, dass der Zinssatz der Anleihe hinter dem Gesamtmarkt zurückbleibt.

Da sich der Zinssatz der Anleihe an die Marktbedingungen anpassen kann, weist der Preis eines FRN tendenziell weniger Volatilität oder Preisschwankungen auf. Herkömmliche festverzinsliche Anleihen rutschen normalerweise ab, wenn die Zinssätze steigen, weil bestehende Anleihegläubiger verlieren, wenn sie ein Produkt halten, das einen niedrigeren Zinssatz zurückgibt.

FRNs vermeiden einen Teil der Marktpreisvolatilität, da die Anleihegläubiger in einem Markt mit steigenden Zinsen weniger Opportunitätskosten haben. Wie bei jeder Anleihe sind FRNs einem Ausfallrisiko ausgesetzt, das auftritt, wenn das Unternehmen oder die Regierung den vom Anleger gezahlten Kapital- oder ursprünglichen Betrag nicht zurückzahlen kann.

Da Floater variable Zinssätze haben, neigen sie dazu, unvorhersehbare Couponzahlungen zu haben. Eine Couponzahlung ist die Zinszahlung für eine Anleihe. Manchmal kann ein Floater eine Obergrenze und eine Untergrenze haben, die es einem Anleger ermöglichen, die von der Schuldverschreibung gezahlten maximalen und minimalen Zinssätze zu kennen.

Der Zinssatz eines FRN kann sich so oft oder so oft ändern, wie der Emittent es wünscht, von einmal am Tag bis einmal im Jahr. Die im Prospekt der Anleihe angegebene Rücksetzfrist gibt dem Anleger an, wie oft sich der Zinssatz anpasst. Der Emittent kann monatlich, vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich Zinsen zahlen.

Callable Floating Rate Note vs. Non Callable Floating Rate Note

FRNs können mit oder ohne kündbare Option ausgegeben werden. Dies bedeutet, dass der Emittent das Recht hat, den Kapitalbetrag des Anlegers zurückzugeben und keine Zinszahlungen mehr zu leisten. Die kündbare Funktion ist im Voraus bekannt und ermöglicht es dem Emittenten, die Anleihe vor Fälligkeit zurückzuzahlen.

Vorteile

• Mit variabel verzinslichen Schuldverschreibungen können Anleger von steigenden Zinssätzen profitieren, wenn sich der Zinssatz des FRN an den Markt anpasst
• FRNs sind weniger von der Preisvolatilität betroffen
• FRNs sind in US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen erhältlich

Nachteile

• FRNs können weiterhin ein Zinsrisiko haben, wenn die Marktzinsen stärker steigen als die Zinssätze zurückgesetzt werden
• FRNs können ein Ausfallrisiko haben, wenn das emittierende Unternehmen oder die emittierende Gesellschaft den Kapitalbetrag nicht zurückzahlen kann
• Wenn die Marktzinsen fallen, können auch die FRN-Sätze fallen
• FRNs zahlen in der Regel einen niedrigeren Satz als ihre Gegenstücke mit festem Zinssatz

Beispiel einer Floating Rate Note (FRN)

Das US-Finanzministerium hat 2014 mit der Emission von variabel verzinslichen Schuldverschreibungen begonnen. Die Schuldverschreibungen weisen die folgenden Merkmale und Anforderungen auf:

• Der Mindestkaufbetrag von 100 US-Dollar
• Laufzeit oder Laufzeit von zwei Jahren
• Bei Fälligkeit erhält der Anleger den Nennwert der Schuldverschreibung
• Zahlt einen variablen Zinssatz, der mit der 13-wöchigen Schatzanweisung verglichen wird
• Zahlt vierteljährlich Zins- oder Couponzahlungen
• FRNs können bis zur Fälligkeit gehalten oder vor Fälligkeit verkauft werden
• Elektronisch ausgestellt
• Zinserträge unterliegen der Bundeseinkommensteuer