Festverzinsliche Wertpapiere (FRCS)

Was sind festverzinsliche Kapitalwertpapiere (FRCS)?

Ein festverzinslicher Kapitalwert (FRCS) ist ein Wertpapier, das von einem Unternehmen mit einem Nennwert von 25 USD (obwohl einige mit einem Nennwert von 1.000 USD ausgegeben werden) ausgegeben wird und Anlegern eine Kombination der Merkmale von Unternehmensanleihen und Vorzugsaktien bietet. Diese Wertpapiere bieten die Vorteile einer attraktiven Rendite:

• Festes monatliches, vierteljährliches oder halbjährliches Einkommen
• Im Allgemeinen vorhersehbare Investitionszeiträume (20-49 Jahre, einige sind jedoch unbefristet)
• Investment-Grade-Kreditqualität (in den meisten Fällen)

Die Grundlagen von festverzinslichen Wertpapieren

Festverzinsliche Wertpapiere sind hybride Finanzinstrumente, die je nach Prospektdarstellung als Fremd- oder Eigenkapital ausgestaltet werden können. Ratingagenturen bewerten dieses Finanzierungsinstrument für den Emittenten positiv, da es langfristiges Kapital bereitstellt und die Stundung von Zinszahlungen an Anleger bei finanziellen Schwierigkeiten des Emittenten ermöglicht.

Wie bei den Vorzugsaktien können solche Aufschiebungen jedoch nur erfolgen, wenn die Muttergesellschaft alle anderen Aktiendividendenzahlungen einstellt. Bei Wertpapieren mit aufgeschobener Verzinsung werden Anlegern durch das Halten von FRCS keine Erträge garantiert, insbesondere wenn sich der Emittent in einer finanziellen Notlage befindet. Die Zinsaufschuboption bei FRCS birgt für das Wertpapier ein höheres Risiko als Vorzugsaktien oder Unternehmensanleihen und bietet Anlegern somit eine höhere Rendite.

Neu- und Sekundäremissionen von FRCS sind an der New York Stock Exchange (NYSE) notiert und können auch außerbörslich (OTC) gehandelt werden. Auf den Sekundärmärkten tendieren sie dazu, ähnlich wie traditionelle Anleihen zu handeln, wobei sie zu Aufschlägen und Abschlägen zum Nennwert verkauft werden, basierend auf dem angegebenen Kuponsatz des Wertpapiers im Verhältnis zu den vorherrschenden Zinssätzen sowie der Wahrnehmung des Marktes hinsichtlich der Kreditqualität des Emittenten.

Einzigartige Risiken von FRCS

Im Gegensatz zu Stamm- und Vorzugsaktiendividenden sind die Ausschüttungen auf festverzinsliche Wertpapiere für den Emittenten vollständig steuerlich absetzbar, ähnlich wie die Zinszahlungen auf traditionelle Schuldtitel. Wenn eine Änderung des Steuergesetzes den Steuervorteil der Körperschaft verringert oder aufhebt, könnte die Gesellschaft eine Rückzahlungsoption „besonderer Ereignisse“ oder eine außerordentliche Rückzahlungsoption durchführen, die es dem Emittenten ermöglicht, die Wertpapiere vor Fälligkeit zum Liquidationswert zurückzuzahlen.

Festverzinsliche Wertpapiere werden von verschiedenen Ratingagenturen, darunter Standard & Poor’s und Moody’s, hinsichtlich ihrer Kreditqualität bewertet. Emissionen mit niedrigerer Bonität zahlen den Anlegern eine höhere Rendite, um das wahrgenommene Risiko auszugleichen. Die meisten FRCS sind jedoch mit Investment Grade bewertet.

Dennoch bergen FRCS ein höheres Risiko, da sie in der Kapitalstruktur des Unternehmens einen niedrigeren Rang einnehmen als vorrangige Verbindlichkeiten. Im Falle eines Zahlungsausfalls oder einer Liquidation werden vorrangige Schuldner zuerst zurückgezahlt, bevor FRCS-Investoren ihre Investition zurückerhalten. FRCS-Inhaber haben einen höheren Anspruch auf das Vermögen des Emittenten als Vorzugs- und Anleihegläubiger.

Marktbewegungen können die täglichen Handelspreise dieser hybriden Wertpapiere beeinflussen. Zum Beispiel fallen die FRCS-Preise in der Regel an Tagen ohne Dividende, dh an den Tagen, an denen Käufer von FRCS keinen Anspruch auf den Erhalt der Dividende haben. Obwohl die Wertpapiere auf dem freien Markt gehandelt werden, gelten FRCS als ziemlich illiquide, insbesondere wenn die vorherrschenden Zinssätze auf dem Markt steigen.