Fraktion
Was ist eine Fraktion?
Eine Fraption ist eine Art von Option, die dem Inhaber die Möglichkeit gibt, ein Forward Rate Agreement (FRA) mit vorher festgelegten Bedingungen und innerhalb einer bestimmten Frist abzuschließen. Forward Rate Agreements sind Verträge zum Umtausch eines vorab festgelegten Zinssatzes, der zu einem späteren Zeitpunkt auf einen bestimmten Nominalbetrag zu zahlen ist. Aus diesem Grund wird eine Fraption auch als „Zinsgarantie“ bezeichnet.
Wie Vanilla-Optionen haben Fraptions ein Verfallsdatum. Käufer verwenden Fraptions, um sich gegen eine Prämie vor Ablauf des Vertrags gegen Zinssatzänderungen abzusichern.
Die zentralen Thesen
- Eine Fraption ist das Recht, aber nicht die Verpflichtung, zu einem späteren Zeitpunkt ein Forward Rate Agreement (FRA) einzugehen und damit effektiv eine Zinsgarantie zu begründen.
- Fraktionen werden außerbörslich erstellt, was sie in Bezug auf den Nominalbetrag der FRA, die Tarife und die relevanten Daten hochgradig anpassbar macht.
- Fraktionen werden von Unternehmen und Institutionen als kostengünstige Möglichkeit zur Steuerung des Zinsrisikos verwendet.
Wie Fraktionen funktionieren
Fraptions geben dem Inhaber das Recht, auf Wunsch eine Forward-Rate-Vereinbarung abzuschließen. Wie bei Vanilla-Optionen bietet eine Fraption Rechte, ist aber keine Verpflichtung für den Käufer.
Der Käufer zahlt eine Prämie für die Fraption, um den Zinssatz zu fixieren. Wird die Fraption nicht ausgeübt (in ein Forward Rate Agreement umgewandelt), weil die Zinsen relativ stabil bleiben oder sogar sinken, verliert der Käufer die Prämie, ist aber nicht zum Abschluss des Forward Rate Agreement verpflichtet.
Entscheidet sich der Käufer für die Ausübung der Option, wird er die Forward Rate Agreement gemäß den Bedingungen der Fraption abschließen. Fraktionen werden nur außerbörslich (OTC) gehandelt, sodass die beiden an der Transaktion beteiligten Parteien die genauen Bedingungen angeben können, die sie möchten. Die Bedingungen umfassen den Nominalbetrag des Forwards, den Verfall des Optionsanteils der Fraption, die Prämie auf die Option, das Abrechnungsdatum, das Fälligkeitsdatum und die Zinssätze des Forwards. Wenn beide Parteien zustimmen, wird die Fraktion erstellt.
Sobald das Forward Rate Agreement in Kraft ist, erlischt der Optionsteil der Transaktion. Der Verkäufer der Fraption behält die gezahlte Prämie und der Forward tritt als Verpflichtung für beide Parteien an die Stelle der Option.
Verwenden einer Fraktion
Fraktionen werden hauptsächlich von Unternehmen und Instituten zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos verwendet. Der Käufer des Fraption- und Forward Rate Agreements möchte sich in der Regel gegen einen Anstieg der Zinssätze absichern. Somit zahlt der Käufer des Forwards einen festen Zinssatz auf einen fiktiven Geldbetrag.
Unterdessen will sich der Verkäufer der Fraption und des Forward Rate Agreements vor einem Zinsrückgang schützen. Der Verkäufer zahlt einen variablen Zinssatz, der typischerweise an den LIBOR gekoppelt ist.
Der Nominalbetrag des Forwards, sagen wir 1 Million US-Dollar, wird nicht zwischen den beiden Parteien ausgetauscht. Vielmehr wird zum Stichtag des Forwards nur die durch die beiden Zinssätze entstandene monetäre Differenz getauscht.
Da Forward Rate Agreements keinen Austausch des Nominalbetrags zwischen den beiden Parteien erfordern, gelten sie als „außerbilanzielle“ Vereinbarungen, was bedeutet, dass die Unternehmen die Vereinbarung nicht in ihrer Bilanz ausweisen müssen.