Franco Modigliani

Wer war Franco Modigliani?

Franco Modigliani war ein neokeynesianischer Ökonom, der 1985 den Nobelpreis erhielt. Modigliani wurde 1918 in Rom, Italien, geboren und kam später bei Ausbruch des Zweiten Weltkriegs in die Vereinigten Staaten. Er ist am besten bekannt für seine Beiträge zur Konsumtheorie, Finanzökonomie und für die von ihm entwickelte Theorie, das Modigliani-Millert-Theorem der Unternehmensfinanzierung.

Leben und Karriere

Modigliani studierte zunächst Rechtswissenschaften an der Universität Sapienza in Rom. Nach seiner Einwanderung in die USA promovierte er an der New School for Social Research in Wirtschaftswissenschaften. Er lehrte am Bard College der Columbia University, bevor er als Professor an der University of Illinois in Urbana-Champaign, der Carnegie Mellon University und dem Massachusetts Institute of Technology tätig war. Modigliani war Präsident der American Economic Association, der American Finance Association und der American Econometric Society. Er arbeitete auch als Berater für italienische Banken und Politiker, das US-Finanzministerium, das Federal Reserve System und eine Reihe europäischer Banken. Für seine Entwicklung von Modellen des privaten Konsums und der Unternehmensfinanzierung erhielt er 1985 den Nobelpreis für Wirtschaftswissenschaften.

Beiträge

Modiglianis frühe Beiträge waren auf dem Gebiet des Sozialismus und der zentralisierten Ökonomien, wofür er vom italienischen faschistischen Diktator Benito Mussolini ausgezeichnet wurde. Zu seinen bemerkenswertesten Beiträgen zur Ökonomie zählen seine Lebenszyklus-Konsumtheorie und das Modigliani-Miller-Theorem der Unternehmensfinanzierung. Er leistete auch wichtige Beiträge zu den Theorien rationaler Erwartungen und der nicht beschleunigten Inflationsrate der Arbeitslosigkeit (NAIRU).

Sozialistische und faschistische Wirtschaft

In seiner frühen Karriere in Italien und dann in den Vereinigten Staaten schrieb Modigliani ausführlich über die Möglichkeit einer rationalen Führung einer Kommandowirtschaft durch einen zentralen Planer. Während seines Studiums in Rom gewann er einen nationalen Aufsatzwettbewerb für eine Arbeit, die sich für die staatliche Kontrolle der Wirtschaft aussprach. Er schrieb eine Reihe von Papieren vor dem Zweiten Weltkrieg zugunsten faschistischer Prinzipien der Wirtschaftsführung durch den Staat und wechselte später in einem Papier von 1947 zu einer marktorientierten, sozialistischen zentralen Preis- und Produktionsplanung. Dieses Werk wurde auf Italienisch veröffentlicht und war weniger einflussreich als seine anderen Werke, bis es Mitte der 2000er Jahre ins Englische übersetzt wurde.

Theorie des Lebenszyklusverbrauchs

Einer von Modiglianis frühen Beiträgen zur Ökonomie war die Lebenszyklus-Konsumtheorie, die besagt, dass Individuen in ihren frühen Jahren hauptsächlich Geld sparen, um für ihre späteren Lebensjahre zu bezahlen. Die Idee ist, dass die Menschen ein relativ stabiles Konsumniveau bevorzugen, in jungen Jahren Kredite aufnehmen (oder an sie weitergegebene Ersparnisse ausgeben), im mittleren Alter sparen, wenn das Einkommen hoch ist, und im Ruhestand sparen. Dies führt die Altersdemografie als einen Faktor ein, der hilft, eine keynesianische Konsumfunktion für die Wirtschaft zu bestimmen.

Modigliani-Miller-Theorem

Sein anderer wichtiger Beitrag in Zusammenarbeit mit Merton Miller war das Modigliani-Miller-Theorem, das die Grundlage für die Kapitalstrukturanalyse in der Unternehmensfinanzierung bildete. Die Kapitalstrukturanalyse hilft Unternehmen, die effektivsten und günstigsten Wege zur Finanzierung ihrer Unternehmen durch eine Mischung aus Eigen- und Fremdkapital zu bestimmen. Das Modigilani-Miller-Theorem argumentiert, dass diese Mischung bei effizienten Finanzmärkten keinen Unterschied für den Wert des Unternehmens macht. Dieses Theorem könnte die Grundlage für einen Großteil der modernen Unternehmensfinanzierung bilden.

Rationale Erwartungen

Modigliani leistete 1954 einen grundlegenden Beitrag zur Theorie der rationalen Erwartungen, in dem argumentiert wurde, dass Menschen ihr wirtschaftliches Verhalten basierend auf den Auswirkungen anpassen, die sie von der Regierungspolitik auf sie erwarten. Ironischerweise wurde die Theorie der rationalen Erwartung von anderen Ökonomen zu einer großen und weitreichenden Kritik an der Wirksamkeit der keynesianischen makroökonomischen Politik (die Modigliani verfochten) entwickelt.

NAIRU

In einem Papier von 1975 argumentierte Modigliani, dass geldpolitische Entscheidungsträger bei der Festlegung der Politik auf Produktion und Beschäftigung abzielen sollten. Das geeignete Ziel, schlug er vor, wäre die nicht-inflationäre Arbeitslosenquote, die er auf etwa 5,5 % schätzte. Obwohl sein Papier ausdrücklich gegen den Monetarismus und für den Keynesianismus war, wurde seine Idee ironischerweise in die Theorie der NAIRU weiterentwickelt, die zu einer starken Kritik an der keynesianischen makroökonomischen Politik wurde.