Franchise P / E.

Was ist Franchise P / E?

Das Franchise-KGV (Preis-Leistungs-Verhältnis) ist der Barwert der neuen Geschäftsmöglichkeiten, die einem Unternehmen zur Verfügung stehen. Zusammengenommen entsprechen das materielle KGV eines Unternehmens (manchmal auch als Basis-KGV bezeichnet) und das Franchise-KGV dem intrinsischen KGV. Das Franchise-KGV ist eine Funktion der Überschussrendite dieser neuen Investitionen (der Franchise-Faktor) im Verhältnis zur Größe der Opportunity (der Wachstumsfaktor).

Franchise P / E verstehen

Das Franchise-KGV wird hauptsächlich durch die Unterschiede zwischen der Rendite der neuen Geschäftsmöglichkeit und den Eigenkapitalkosten bestimmt. Unternehmen mit einem hohen Franchise-KGV sind diejenigen, die in der Lage sind, kontinuierlich von ihren Kernstärken zu profitieren. Ihr Franchise-Wert misst ihre Fähigkeit, im Laufe der Zeit durch Investitionen zu expandieren, die über dem Markt liegende Renditen erzielen. Unternehmen, die ihren Vermögensumschlag steigern oder ihre Gewinnspanne erhöhen, erhöhen ihr Franchise-KGV und das beobachtete KGV.

Der Eigenkapitalwert oder Marktwert eines Unternehmens ist die Summe aus materiellem Wert und Franchisewert. Die Aufschlüsselung des KGV führt zu zwei Hauptkomponenten: dem materiellen KGV (dem Basis-KGV eines Unternehmens mit konstantem Gewinn) und dem Franchise-Faktor, der die mit neuen Investitionen verbundenen Renditen erfasst. Der Franchise-Faktor trägt zum KGV auf die gleiche Weise bei, wie der Franchise-Wert zum Aktienwert beiträgt.

Berechnung des Franchise-P / E.

Die Formel für Franchise P / E lautet:

Wo

• Intrinsisches P / E : greifbares P / E + Franchise-P / E.
• Greifbares KGV : Der statische Wert des Unternehmens
• Franchise P / E : Der Wachstumswert des Unternehmens
• Franchise-Faktor (FF) : Enthält die erforderliche Rendite für neue Investitionen
• Wachstumsfaktor (G) : Faktoren im Barwert der Überschussrendite aus Neuinvestitionen

Diese können weiter modifiziert werden:

• Eigenes führendes P / E = P 0 / E 1 = (1 – b) / (r – g) = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE] * g / (r – g)
• Intrinsic Trailing P / E = P 0 / E 0 = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE + (1 – g / ROE) ] * g / (r – g)

Verwenden von Franchise P / E.

Unter Verwendung des Franchise-Faktors kann der Einfluss auf das Preis-Gewinn-Verhältnis (P / E-Verhältnis) eines Unternehmens pro Einheitswachstum bei Neuinvestitionen berechnet werden. Zum Beispiel würde ein Franchise-Faktor von 3 bedeuten, dass sich das KGV eines Unternehmens für jede Wachstumseinheit des Buchwerts des Unternehmens um drei Einheiten erhöht. Der Franchise-Faktor kann als Produkt der jährlichen Anlagerenditen berechnet werden, die über den Marktrenditen und der Dauer der Renditen liegen.

Ein höheres Asset Turnover Ratio erhöht das Franchise-P / E-Verhältnis, eine der Komponenten des intrinsischen P / E-Werts. Dies geht aus der Analyse von Du Pont hervor, die die Eigenkapitalrendite in drei grundlegende Komponenten aufteilt: Nettogewinnmarge, Vermögensumschlag und Eigenkapitalmultiplikator.

Somit können wir die DuPont-Gleichung verwenden:

• ROE (↑) = NI / E = NI / Umsatz * Umsatz / A (↑) * A / E.
• g (↑) = ROE (↑) * (1-d)
• Eigenes P / E = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑))
• = intrinsisches P / E (↑)

Und wenn Unternehmen mehr Dividenden ausschütten, sinkt der innere KGV eines Unternehmens:

• d (↑)
• g (↓) = ROE * (1-d (↑))
• Intrinsisches P / E = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓))
• = intrinsisches P / E (↓)