Fracking kann ohne diese Unternehmen nicht passieren

Bei all der Aufmerksamkeit, die in letzter Zeit dem Fracking – und dem Öl- und Gassektor im Allgemeinen – gewidmet wurde, möchten viele wissen, wo die guten Investitionsmöglichkeiten liegen. Sind Fracking-Unternehmen auf der Suche nach Öl oder Erdgas eine gute Wahl? Müssen wir in die Fracking-Infrastruktur investieren?

Fracking definieren

Fracking ist die Abkürzung für Hydraulic Fracturing, auch bekannt als Hydrofracking, ein Verfahren, das es Unternehmen ermöglicht, Öl und Gas leichter zu fördern, indem sie künstliches Gestein im Weg aufbrechen. In der Regel wird bei einem Fracking-Prozess ein Bohrloch gebohrt, das horizontal durch das Gestein verläuft. Dann wird Wasser in den Brunnen gepumpt, gemischt mit einer Substanz namens „Stützmittel“, die normalerweise Sand ist. Eine Spur anderer Chemikalien wird oft hinzugefügt, um die Viskosität der Flüssigkeit zu erhöhen, wie beispielsweise Guarkernmehl.

Der Druck bricht das Gestein, sodass alle darin enthaltenen Kohlenwasserstoffe freier fließen und durch das Bohrloch austreten können. Das Stützmittel hilft, diese Risse offen zu halten, und das Ergebnis ist mehr Erdgas und Öl. Hydraulischer Bruch wird im Allgemeinen bei Gestein verwendet, das normalerweise nicht durchlässig genug wäre, um Öl und Gas schnell genug austreten zu lassen, um profitabel zu sein.

Es ist eine alte Technik, aber erst der doppelte Druck von höheren zwei Dritteln der Erdgasförderung in den Vereinigten Staaten.

Große Unternehmen im Rückstand

Die Unternehmen, die das Fracking durchführen, sind vielfältig. Es gibt einige große, bekannte Energieriesen in dieser Gruppe, wie Chevron Corp. ( Booms, den das Fracking ausgelöst hat; nur Conoco ist in erster Linie ein Erdgasunternehmen und hat sich kürzlich davon entfernt. Häufiger besitzen die traditionellen Pachtverträge für das Land, auf dem das Fracking durchgeführt wird, und vergeben die Arbeiten an Ölfelddienstleistungsunternehmen.

Marc Bianchi, Analyst bei Cowen and Company, stellt fest, dass das Druckpumpen- und Bohrgeschäft keine hohen Eintrittsbarrieren aufweist, da die Beschaffung der Pumpausrüstung relativ einfach ist. Gleichzeitig begrenzt dies auch das Gewinnmargenwachstum, da der Wettbewerb die Preise niedrig hält. Und auch Big Player wie Halliburton Co. ( HAL ) sind noch in der Branche. „Es endet mit einigen ziemlich heftigen Booms und Pleites in diesem Geschäft“, sagt er.

Wachsender Bedarf

Die Büste könnte jedoch noch einige Jahre entfernt sein. Der Bedarf an Energie – und Erdgas – steigt stetig. Es ist schließlich ein wichtiger Grund, warum sich hydraulisches Fracking von vornherein lohnt. Im Jahr 2019 stellten die Vereinigten Staaten mit 85,0 Milliarden Kubikfuß pro Tag Erdgas einen neuen Rekord auf, 3 % mehr als im Vorjahr.

Dann gibt es die Unternehmen, die die Ausrüstung für das Fracking liefern, und der Sand, der ins Wasser geht, um das Gestein zu brechen. Laut Bianchi betrifft ein interessanter Bereich die Anbieter von Stützmitteln. US Silica Holdings Inc. ( SLCA ) und Emerge Energy Services LP (EMES) sind zwei Beispiele für Unternehmen, die beide von der gestiegenen Aktivität in der Öl- und Gasförderung profitiert haben. Es sei tatsächlich schwieriger, das Angebot in diesem Markt zu ergänzen, sagt Bianchi, daher seien die Proppant-Anbieter tendenziell stärker vom Wettbewerb abgeschottet. Die Aktien von US Silica und Emerge haben zu bestimmten Zeitpunkten fünfjährige Renditen in Hunderten von Prozentpunkten erzielt.

Nicht nur die Gaspreise

Für jeden, der im Fracking-Bereich mitspielen möchte, werden die Ölpreise ein Faktor sein. Erdgas und Öl sind insofern unterschiedliche Märkte, als Öl grundsätzlich global und Erdgas eher lokalisiert ist. Die Förderung von Erdgas verfolgt jedoch tendenziell die Ölförderung, da die Gesteinsarten, die Erdgas produzieren, auch diejenigen sind, die Öl tragen. Historisch gesehen ist ein Großteil der Erdgasförderung ein Nebenprodukt der Ölförderung.

Gebiete wie der Marcellus Shale im Osten der USA produzieren Erdgas, ein Gebiet, das häufig in den Nachrichten ist, da die Kohlenwasserstoffproduktion normalerweise nicht mit dem Hinterland von New York in Verbindung gebracht wird. Aber auch in Texas oder North Dakota befinde sich ein beträchtlicher Teil neuer Produktionsstandorte, sagt Bianchi.

Das ändert sich – in Zukunft wird es wahrscheinlich mehr „reine“ Gasspiele geben, da sich die Technologie entwickelt, um Gas dort herauszuholen, wo Öl es nicht wert ist. Aber im Moment ist es eine gute Faustregel, dass mit steigender Ölproduktion auch Erdgas steigt. Das Umgekehrte gilt auch.

Export immer noch Faktor

Ein weiterer zu berücksichtigender Faktor bei Investitionen in die Fracking-Infrastruktur ist der Export von Erdgas. Im Jahr 2018 exportierten die USA laut EIA (die neueste verfügbare Zahl) tatsächlich rund 3,61 Billionen Kubikfuß Erdgas in 33 Länder. Das ist der höchste Rekord; Tatsächlich ist die Trendlinie seit 2000 steil gestiegen, als die USA 243 Milliarden Kubikfuß ausgesandt haben. Fast alles verlässt das Land über eine Pipeline nach Kanada und Mexiko.

Die Joker dabei sind Europa und Japan. Um an einen der beiden Orte geschickt zu werden, muss Erdgas verflüssigt werden, was eine erhebliche Summe kostet, um wirtschaftlich sinnvoll zu sein. Der Preis für Erdgas muss in Europa und Asien relativ hoch bleiben, auf dem heimischen Markt aber so niedrig bleiben, dass es nicht einfach rentabler ist, es hier zu verkaufen.

Es ist möglich, dass die Europäische Union ihre Abhängigkeit von russischem Erdgas verringern möchte, aber da Russland bereits über die Infrastruktur für die Lieferung verfügt, müssten die Preise hoch sein, damit importiertes Gas wettbewerbsfähig ist, es sei denn, es gibt eine politische Entscheidung political den Import von russischem Gas einzustellen.

Die Quintessenz

Bei einer niedrigen Eintrittsbarriere hält der Wettbewerb um Öl- und Gasförderung durch Fracking tendenziell die Gewinne niedrig – ganz zu schweigen vom relativ niedrigen Gaspreis. Angenommen, die Unternehmen, die die Werkzeuge und Dienstleistungen für Fracker bereitstellen, könnten die bessere Wahl sein.