Was ist das SEC-Formular 13F?
Was ist das SEC-Formular 13F?
Das Formular 13F der Securities and Exchange Commission (SEC) ist ein vierteljährlicher Bericht, der von allen institutionellen Anlageverwaltern mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 100 Millionen US-Dollar vorgelegt werden muss. Es legt ihre Aktienbestände offen und kann einige Einblicke in die Aktivitäten des Smart Money auf dem Markt geben. Studien haben jedoch ergeben, dass 13F-Anmeldungen auch schwerwiegende Mängel aufweisen und nicht für bare Münze genommen werden können.
Die zentralen Thesen
- Das Formular 13F der SEC muss vierteljährlich von institutionellen Investmentmanagern mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 100 Millionen US-Dollar eingereicht werden.
- Der Kongress beabsichtigte, mit diesen Einreichungen Transparenz über die Bestände der größten Investoren des Landes zu schaffen.
- Kleinere Anleger verwenden diese Einreichungen häufig, um festzustellen, was das „intelligente Geld“ auf dem Markt tut, aber es gibt ernsthafte Probleme mit der Zuverlässigkeit und Aktualität der Daten.
Verständnis des SEC-Formulars 13F
Der Kongress schuf 1975 die 13F-Anforderung. Seine Absicht war es, der US-Öffentlichkeit einen Überblick über die Bestände der größten institutionellen Anleger des Landes zu geben. Der Gesetzgeber glaubte, dass dies das Vertrauen der Anleger in die Integrität der Finanzmärkte des Landes stärken würde. Zu den Unternehmen, die als institutionelle Anlageverwalter gelten, gehören Investmentfonds, Hedgefonds, Treuhandgesellschaften, Pensionsfonds, Versicherungsgesellschaften und registrierte Anlageberater.
Da die 13F-Anmeldungen Anlegern einen Einblick in die Bestände der Top-Aktienwähler der Wall Street geben, haben viele kleinere Anleger versucht, die Anmeldungen als Leitfaden für ihre eigenen Anlagestrategien zu verwenden. Ihre Begründung ist, dass die größten institutionellen Anleger des Landes nicht nur vermutlich die klügsten sind, sondern aufgrund ihrer Größe auch die Macht haben, die Märkte zu bewegen. Daher ist es sinnvoll, in dieselben Aktien zu investieren – oder dieselben Aktien zu verkaufen – als Strategie.
Hauptprobleme mit Formular 13F
Kleinere Anleger, die die Strategien von Rockstar-Geldmanagern wie Daniel Loeb, David Tepper oder Seth Klarman nachbilden möchten, prüfen die 13F-Anmeldungen. Und die Finanzpresse berichtet oft darüber, was diese Fondsmanager gekauft und verkauft haben, indem sie die Veränderungen in den vierteljährlichen Einreichungen vergleicht. Es gibt jedoch eine Reihe von Problemen mit 13F-Anmeldungen, die Vorsicht erfordern.
Die SEC hat Probleme mit der Zuverlässigkeit der Informationen auf 13F-Formularen eingeräumt.
Unzuverlässige Daten
Studien haben das „ weit verbreitete Vorhandensein von erheblichen Berichtsfehlern “ in den 13F-Einreichungen festgestellt. Die SEC selbst hat anerkannt, dass 13F-Anmeldungen nicht unbedingt zuverlässig sind, da niemand bei der SEC den Inhalt auf Richtigkeit und Vollständigkeit analysiert. Immerhin reichte der berüchtigte Betrüger Bernard Madoff jedes Quartal pflichtbewusst 13F-Formulare ein.
Ein weiteres großes Problem bei 13F-Berichten besteht darin, dass sie bis zu 45 Tage nach Quartalsende eingereicht werden. Und die meisten Manager reichen ihre 13Fs so spät wie möglich ein, weil sie ihre Rivalen nicht auf ihre Aktivitäten hinweisen wollen. Wenn andere Anleger diese 13Fs in die Hände bekommen, prüfen sie Aktienkäufe, die möglicherweise mehr als vier Monate vor der Einreichung getätigt wurden. Wenn das Smart Money bereits vollständig in eine Aktie investiert ist, werden kleinere Anleger wahrscheinlich zu spät zur Party kommen, wenn sie davon erfahren.
Einige Investorengruppen setzen sich für eine Reform des 13F-Prozesses ein und sagen, dass die Formulare monatlich innerhalb von 15 Tagen nach Monatsende eingereicht werden sollten.
Herdenverhalten
Ein Risiko sowohl für professionelle als auch für Privatanleger ist die Tendenz von Vermögensverwaltern, sich Anlageideen voneinander zu leihen. Hedge-Fonds-Manager sind gegenüber Verhaltensfehlern genauso wenig immun wie alle anderen. Schließlich ist es als Fondsmanager sicherer, mit der Mehrheit falsch zu liegen als allein. Dies kann zu überfüllten Trades und überbewerteten Aktien führen. Und wenn Kleinanleger zu spät kommen, wenn die Partei in einen Trade einsteigt, werden sie wahrscheinlich zu spät aussteigen.
Ein unvollständiges Bild
Ein weiteres Problem bei 13F-Anmeldungen besteht darin, dass Fonds zusätzlich zu ihren Put- und Call-Optionen, American Depositary Receipts (ADRs) und Wandelanleihen nur Long-Positionen melden müssen. Dies kann ein unvollständiges und sogar irreführendes Bild ergeben, da einige Fonds den größten Teil ihrer Renditen aus Leerverkäufen erwirtschaften und nur Long-Positionen als Absicherung einsetzen. Es gibt keine Möglichkeit, diese Absicherungen von echten Long-Positionen auf 13F-Formularen zu unterscheiden.