Fremdwährungseffekte
Was sind Fremdwährungseffekte?
Fremdwährungseffekte sind Gewinne oder Verluste aus ausländischen Anlagen aufgrund von Änderungen des relativen Wertes von Vermögenswerten, die auf eine Fremdwährung lauten. Eine steigende Landeswährung bedeutet, dass ausländische Investitionen bei der Rückumrechnung in die Landeswährung niedrigere Renditen erzielen. Auf der anderen Seite wird eine sinkende Heimatwährung die Renditen ausländischer Investitionen in Landeswährung erhöhen. Es gibt verschiedene Strategien, um mit dieser Art von Währungsrisiko umzugehen oder sie zu reduzieren.
Die zentralen Thesen
- Fremdwährungseffekte sind Wertänderungen ausländischer Vermögenswerte oder Bestände aufgrund von Wechselkursänderungen, die entweder zu Gewinnen oder Verlusten führen können.
- Währungsgesicherte ETFs ermöglichen es Privatanlegern, Positionen in ausländischen Aktien und Anleihen einzugehen, ohne sich um Fremdwährungseffekte sorgen zu müssen.
- Unternehmen können Derivate oder Devisenmärkte nutzen, um ihr Währungsrisiko abzusichern.
Fremdwährungseffekte verstehen
Ausländische Investitionen werden durch Währungsschwankungen und Umrechnungen zwischen Ländern erschwert. Eine hochwertige Investition in ein anderes Land kann Geld verlieren, weil die Währung dieses Landes gesunken ist. Ausländische Schuldtitel, die zum Kauf inländischer Vermögenswerte verwendet werden, haben in vielen Schwellenländern ebenfalls zu Insolvenzen geführt.
Währungsbewegungen können einen erheblichen Einfluss auf die Renditen ausländischer Anlagen haben. Die Anlage in Wertpapiere, die auf eine steigende Währung lauten, kann die Gesamtrendite steigern. Die Anlage in Wertpapiere, die auf eine an Wert verlierende Währung lauten, kann jedoch die Gewinne schmälern.
Auch die Rohstoffmärkte werden von Fremdwährungseffekten, insbesondere der Stärke des US-Dollars, beeinflusst. Die meisten Rohstoffe werden in US-Dollar bewertet, sodass sie bei starker Währung möglicherweise eine deutlich geringere weltweite Nachfrage verzeichnen. Diese geringere Nachfrage kann sich direkt auf die Erträge der Rohstoffproduzenten auswirken.
Bei Anlagen in ausländische Wertpapiere werden die Renditen sowohl von der Wertentwicklung der Primäranlage selbst als auch von der Fremdwährung beeinflusst. Einige Anleger suchen nach Möglichkeiten, den Fremdwährungseffekt mit den Bullenmärkten bei Aktien auszurichten. Andere, die weniger Kenntnisse über die Devisenmärkte haben oder eine geringere Risikotoleranz haben, versuchen, den ausländischen Preiseffekt zu reduzieren.
Vorteile durch Fremdwährungseffekte
Ein Anleger wird am meisten gewinnen, wenn der Wert seiner internationalen Anlage mit der Währung steigt. Obwohl das Risiko höher ist, gibt es auch mehr Gewinnpotenzial. Über viele Zeiträume hinweg haben sich die wichtigsten Aktienmärkte und ihre Währungen in dieselbe Richtung bewegt.
Ein bullischer Aktienmarkt zieht oft ausländische Investoren an und stärkt die Währung, aber der Prozess kann zu weit gehen. So verstärkten sich beispielsweise die Stärke des japanischen Yen und des Nikkei in den 1980er Jahren gegenseitig. Der steigende Wert des Yen untergrub jedoch die internationale Wettbewerbsfähigkeit japanischer Unternehmen, und der Nikkei fiel schließlich. Ausländische Investoren litten während des Crashs weniger, da die anhaltende Aufwertung des Yen die Rückgänge des Nikkei teilweise kompensierte.
In Schwellenländern ist die Währungsaufwertung oft Teil des Entwicklungsprozesses. Die meisten Entwicklungsländer haben in Kaufkraftparität viel höhere Durchschnittseinkommen als in US-Dollar. Das kann ein Hinweis auf eine unterbewertete Währung sein. Die Schwellenländer wachsen in der Regel fiskalisch verantwortungsbewusster und die Inlandspreise werden mit fortschreitender Entwicklung stabiler. Die Währung des Entwicklungslandes wird weniger riskant, also wertet sie auf. Anleger in Schwellenländern können einen doppelten Gewinn erzielen. Der erste Gewinn ist auf das Wachstum der Aktienmärkte der Schwellenländer zurückzuführen, der zweite auf die Stärkung ihrer Währungen.
Nachteile durch Fremdwährungseffekte
Fremdwährungen können sowohl Verluste als auch Gewinne verstärken. Zwischen 2010 und 2019 entwickelten sich sowohl US-Aktien als auch der US-Dollar auf den internationalen Märkten tendenziell besser. Infolgedessen mussten Amerikaner, die in ausländische Märkte investierten, oft gleichzeitig mit geringeren Renditen aus Aktien und Währungsverlusten fertig werden.
Internationale Anleger können sich gegen Risiken aus unerwünschten Bewegungen von Fremdwährungen absichern. Sie können sich absichern, weil sie bei ausländischen Unternehmen oder Aktienindizes bullisch und bei der Landeswährung bärisch sind. Einige Anleger glauben, dass die Aktien zwar langfristig zulegen werden, die Währungsbewegungen jedoch grundsätzlich unvorhersehbar sind. Wenn diese Annahme zutrifft, ist das Währungsrisiko ein unkompensiertes Risiko, was höchst unerwünscht ist. Schließlich möchte der Anleger möglicherweise die Vorteile einer internationalen Diversifikation, aber kein Verständnis für die Kursbewegungen von Fremdwährungen.
Anleger sollten nicht denken, dass die Währungsabsicherung nur etwas für erfahrene oder wohlhabende Anleger ist. ETFs ) kann man genauso leicht kaufen wie Aktien eines inländischen Unternehmens.
Beispiel für Fremdwährungseffekte
So erreichte der deutscheAktienindex DAX im ersten Quartal 2015 Rekordhochs. Amerikaner, die in dieser Zeit in den DAX investierten, hätten jedoch ihre Gewinne durch den fallenden Euro belastet. Ein Comeback des Euro im Jahr 2017 brachte den Amerikanern, die in den DAX investierten, gute Renditen, obwohl der Index selbst weitgehend unverändert blieb.