FDI und FPI: Alles sinnvoll machen

Kapital ist ein wesentlicher Bestandteil des Wirtschaftswachstums, aber da die meisten Nationen ihren gesamten Kapitalbedarf nicht allein aus eigenen Mitteln decken können, wenden sie sich an ausländische Investoren. Ausländische Direktinvestitionen (FDI) und ausländische Portfolioinvestitionen (FPI) sind zwei der gängigsten Wege für Investoren, in eine ausländische Wirtschaft zu investieren. FDI implizieren Investitionen ausländischer Investoren direkt in das Produktivvermögen einer anderen Nation.

FPI bedeutet, in Finanzanlagen wie Aktien und Anleihen von Unternehmen mit Sitz in einem anderen Land zu investieren. FDI und FPI sind in mancher Hinsicht ähnlich, in anderen jedoch sehr unterschiedlich. Da Privatanleger zunehmend im Ausland investieren, sollten sie sich der Unterschiede zwischen FDI und FPI bewusst sein, da Länder mit einem hohen FPI-Niveau in unsicheren Zeiten einer erhöhten Marktvolatilität und Währungsturbulenzen ausgesetzt sein können.

Beispiele für FDI und FPI

Stellen Sie sich vor, Sie sind ein Multimillionär mit Sitz in den USA und suchen nach Ihrer nächsten Investitionsmöglichkeit. Sie versuchen, sich zwischen (a) dem Erwerb eines Unternehmens, das Industriemaschinen herstellt, und (b) dem Kauf einer großen Beteiligung an einem Unternehmen, das solche Maschinen herstellt, zu entscheiden. Ersteres ist ein Beispiel für Direktinvestitionen, während letzteres ein Beispiel für Portfolioinvestitionen ist.

Wenn sich der Maschinenhersteller in einem ausländischen Rechtsgebiet befinden würde, beispielsweise in Mexiko, und Sie dort investiert hätten, würde Ihre Investition als FDI gelten. Wenn die Unternehmen, deren Aktien Sie kaufen möchten, ebenfalls in Mexiko ansässig sind, würde Ihr Kauf solcher Aktien oder deren American Depositary Receipts (ADRs) als FPI betrachtet.

Obwohl ausländische Direktinvestitionen im Allgemeinen auf große Akteure beschränkt sind, die es sich leisten können, direkt im Ausland zu investieren, ist der durchschnittliche Anleger sehr wahrscheinlich wissentlich oder unwissentlich an FPI beteiligt. Jedes Mal, wenn Sie ausländische Aktien oder Anleihen kaufen, entweder direkt oder über ADRs, Investmentfonds oder börsengehandelte Fonds, sind Sie an FPI beteiligt. Die kumulierten Zahlen für FPI sind riesig. Nach Angaben des Investment Company Institute hatten inländische Aktienfonds Anfang Januar 2018 Zuflüsse in Höhe von 3,8 Mrd. USD, während ausländische Aktienfonds mehr als das Dreifache dieses Betrags oder 13,7 Mrd. USD verzeichneten.

Attraktivität bewerten

Da Kapital immer knapp und sehr mobil ist, haben ausländische Investoren Standardkriterien für die Bewertung der Wünschbarkeit eines Auslandsziels für ausländische Direktinvestitionen und FPI, darunter:

• Wirtschaftliche Faktoren: Wirtschaftskraft, BIP Wachstumstrends, Infrastruktur, Inflation, Währungsrisiko, Devisenkontrollen
• Politische Faktoren: politische Stabilität, Geschäftsphilosophie der Regierung, Erfolgsbilanz
• Anreize für ausländische Investoren: Steuerniveau, Steueranreize, Eigentumsrechte
• Andere Faktoren: Bildung und Qualifikation der Arbeitskräfte, Geschäftsmöglichkeiten, lokaler Wettbewerb

FDI versus FPI

Obwohl sich FDI und FPI darin ähneln, dass sie beide ausländische Investitionen beinhalten, gibt es einige sehr grundlegende Unterschiede zwischen den beiden.

Der erste Unterschied ergibt sich aus dem Grad der Kontrolle durch den ausländischen Investor. DFI-Investoren nehmen in der Regel Kontrollpositionen in inländischen Unternehmen oder Joint Ventures ein  und sind aktiv an deren Verwaltung beteiligt. FPI-Investoren hingegen sind in der Regel passive Investoren, die nicht aktiv in das Tagesgeschäft und die strategischen Pläne inländischer Unternehmen eingebunden sind, selbst wenn sie eine Mehrheitsbeteiligung daran haben.

Der zweite Unterschied besteht darin, dass ausländische Direktinvestoren zwangsläufig einen langfristigen Ansatz für ihre Investitionen verfolgen müssen, da dies von der Planungsphase bis zur Projektumsetzung Jahre dauern kann. Auf der anderen Seite können FPI-Investoren behaupten, langfristig zu sein, haben jedoch oft einen viel kürzeren Anlagehorizont, insbesondere wenn die lokale Wirtschaft auf Turbulenzen stößt.

Das bringt uns zum letzten Punkt. DFI- illiquide sein können. FPI-Investoren können eine Nation buchstäblich mit wenigen Mausklicks verlassen, da Finanzanlagen hochliquide und weit verbreitet sind.

FDI und FPI – Vor- und Nachteile

Direktinvestitionen und FPI sind für die meisten Volkswirtschaften wichtige Finanzierungsquellen. Ausländisches Kapital kann verwendet werden, um Infrastruktur zu entwickeln, Produktionsstätten und Service-Hubs einzurichten und in andere produktive Vermögenswerte wie Maschinen und Geräte zu investieren, was zum Wirtschaftswachstum beiträgt und die Beschäftigung ankurbelt.

FDI ist jedoch offensichtlich der von den meisten Nationen bevorzugte Weg, um ausländische Investitionen anzuziehen, da er viel stabiler ist als FPI und ein langfristiges Engagement signalisiert. Aber für eine Wirtschaft, die sich gerade öffnet, können bedeutende FDI-Mengen nur dann entstehen, wenn ausländische Investoren Vertrauen in ihre langfristigen Aussichten und die Fähigkeiten der lokalen Regierung haben.

Obwohl der FPI als Anlagekapitalquelle wünschenswert ist, weist er in der Regel eine viel höhere Volatilität auf als der FPI. Tatsächlich wird FPI oft als „heißes Geld“ bezeichnet, da es bei den ersten Anzeichen von Problemen in einer Wirtschaft flieht. Diese massiven Portfolioströme können in Zeiten der Unsicherheit wirtschaftliche Probleme verschärfen.

Aktuelle Trends

Ab 2019 waren die Vereinigten Staaten und das Vereinigte Königreich die weltweit größten Empfänger von ausländischen Direktinvestitionen. Die USA verzeichneten nach Angaben der Weltbank einen Nettozufluss von ausländischen Direktinvestitionen in Höhe von 479 Milliarden US-Dollar, während Großbritannien 299,7 Milliarden US-Dollar erhielt. China hinkt mit 170,6 Milliarden US-Dollar weit hinterher, aber ausländische Investitionen sind dort auf einem Allzeithoch, mit fast 2.500 neuen Unternehmen, die jeden Monat genehmigt werden. (Für diesbezügliche Einblicke siehe “ Welche Nationen rekrutieren aktiv ausländische Direktinvestitionen (FDI)? „)

FDI in Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) ist ein guter Indikator für die Attraktivität eines Landes als langfristiges Investitionsziel. Die chinesische Wirtschaft ist derzeit kleiner als die US-Wirtschaft, aber der DI in Prozent des BIP betrug 2016 1,5 % für China, verglichen mit 2,6 % für die USA. Für kleinere, dynamische Volkswirtschaften wie Singapur und Luxemburg beträgt der Anteil ausländischer Direktinvestitionen am BIP deutlich höher – 20,7 % für Singapur und satte 45,8 % für Luxemburg.

Warnschilder für Anleger

Anleger sollten vorsichtig sein, wenn sie stark in Länder mit hohem FPI und sich verschlechternden wirtschaftlichen Fundamentaldaten investieren. Finanzielle Unsicherheit kann dazu führen, dass ausländische Investoren auf den Weg gehen, wobei diese Kapitalflucht die heimische Währung unter Druck setzt und zu wirtschaftlicher Instabilität führt.

Die Asienkrise von 1997 bleibt das Lehrbuchbeispiel für eine solche Situation. Der Einbruch von Währungen wie der indischen Rupie und der indonesischen Rupiah im Sommer 2013 ist ein weiteres aktuelles Beispiel für die Verwüstung, die durch Abflüsse von „heißem Geld“ verursacht wird. Im Mai 2013 nach dem Federal Reserve Vorsitzender Ben Bernanke bei der Möglichkeit der Zerschlagung der Fed massiven Anleihe-Kauf – Programm begann ausländische Investoren angedeutet, ihre Glatt nahe Null Zinsen (die Quelle von billigen Geld ) schien zu Ende zu gehen.

Ausländische Portfoliomanager konzentrierten sich zunächst auf Länder wie Indien und Indonesien, die aufgrund ihrer zunehmenden Leistungsbilanzdefizite und der hohen Inflation als anfälliger eingestuft wurden. Als dieses heiße Geld abfloss, sank die Rupie auf ein Rekordtief gegenüber dem US-Dollar, was die Reserve Bank of India zwang, einzugreifen und die Währung zu verteidigen. Obwohl sich die Rupie bis zum Jahresende einigermaßen erholt hatte, schmälerte ihre starke Abwertung im Jahr 2013 die Renditen ausländischer Investoren, die in indische Finanzanlagen investiert hatten, erheblich.

Die Quintessenz

Während FDI und FPI Quellen für dringend benötigtes Kapital für eine Volkswirtschaft sein können, sind FPI viel volatiler, und diese Volatilität kann wirtschaftliche Probleme in unsicheren Zeiten verschlimmern. Da diese Volatilität einen erheblichen negativen Einfluss auf ihre Anlageportfolios haben kann, sollten sich Kleinanleger mit den Unterschieden zwischen diesen beiden Hauptquellen ausländischer Investitionen vertraut machen.