Erzwungener Börsengang
Was ist ein erzwungener Börsengang?
Ein erzwungener Börsengang – oder kurz „erzwungener Börsengang“ – ist der Prozess, bei dem ein privates Unternehmen an Securities and Exchange Commission (SEC) und den geltenden Vorschriften festgelegten Schwellenwerte überschritten hat.
Die zentralen Thesen
- Ein erzwungener Börsengang ist der Prozess, bei dem ein privates Unternehmen gezwungen ist, an der Börse gehandelt zu werden.
- Dies geschieht aufgrund von US-Wertpapiervorschriften, die es privaten Unternehmen untersagen, mehr als 500 Aktionäre und ein Vermögen von 10 Millionen US-Dollar zu haben.
- Unternehmen werden die Überschreitung dieser Schwellenwerte oft so lange wie möglich hinauszögern, um die mit dem öffentlichen Eigentum verbundenen erhöhten Kontroll- und Einhaltungskosten zu vermeiden.
Wie erzwungene Börsengänge funktionieren
Der häufigste Auslöser für einen erzwungenen Börsengang ist, dass das fragliche Unternehmen auf über 500 eingetragene Aktionäre angewachsen ist, zusammen mit einem Vermögen von mindestens 10 Millionen US-Dollar. Unter diesen Umständen muss das Unternehmen einen Börsengang arrangieren und sich den erweiterten Berichts- und Prüfungsanforderungen im Zusammenhang mit Aktiengesellschaften unterwerfen.
Obwohl der „Going Public“ von den meisten Unternehmern als erwünschtes Ergebnis angesehen wird, ziehen es einige Unternehmen bewusst vor, so lange wie möglich in Privatbesitz zu bleiben. Immerhin in Privatbesitz befindliche Unternehmen ohne die erheblichen Transparenzanforderungen bedienen können von öffentlichen Unternehmen gefordert, zu denen jährlich überprüft und der Veröffentlichung des detaillierten Quartalsabschlusses.
Zusätzlich zu ihren Kosten können diese Standards dazu führen, dass sich das Management und die Eigentümer eines Unternehmens überproportional auf kurzfristige Ziele konzentrieren, wie z. B. das Erreichen der von Investmentanalysten vorgeschlagenen vierteljährlichen Ziele für den Gewinn pro Aktie (EPS). Aus diesem Grund sehen Eigentümer und Manager möglicherweise die Privatsphäre als das beste Mittel, um Fokus und Kontrolle zu behalten.
Nichtsdestotrotz überschreiten private Unternehmen, die ein gewisses Wachstum erreichen, typischerweise eine der Schwellen, die einen erzwungenen Börsengang auslösen, insbesondere im Hinblick auf die Regel über 10 Millionen Dollar an Unternehmensvermögen. Unternehmen, die den erzwungenen Börsengang so lange wie möglich vermeiden wollen, versuchen dies häufig durch eine Konsolidierung ihres Eigentums, indem größere Aktionäre kleinere aufkaufen, um die Gesamtzahl der eingetragenen Aktionäre unter der 500-Personen-Grenze zu halten. Diese Strategie kann sich jedoch auf lange Sicht als nicht nachhaltig erweisen.
Wichtig
In der Vergangenheit betrachteten Unternehmer den Börsengang oft als den besten Weg, um erhebliche Geldbeträge für ihr Unternehmen zu beschaffen. Mit dem Aufstieg der Private-Equity-Branche in den letzten Jahrzehnten ist dies jedoch nicht mehr unbedingt der Fall. In der Tat ist es Privatunternehmen heute möglich, vergleichbare Geldbeträge ausschließlich von privaten Geldgebern zu beschaffen und so möglicherweise die Vorteile eines Börsengangs ohne die laufenden Aufsichtspflichten zu nutzen.
Beispiel aus der Praxis für einen erzwungenen Börsengang
Ein bemerkenswertes Beispiel für einen erzwungenen Börsengang war der Börsengang von Alphabet (GOOGL ), der 2004 seinen Börsengang durchführte. Obwohl der Börsengang erfolgreich war und rund 1,2 Milliarden US-Dollar einbrachte, war das Unternehmen selbst nicht begeistert von seinem Börsengang. Stattdessen wurde seine Entscheidung weitgehend von regulatorischen Erwägungen getrieben, nachdem die von der SEC vorgeschriebene Grenze von 500 Aktionären überschritten wurde.
Die gleiche Dynamik trat in jüngerer Zeit beim Börsengang von Facebook (FB ) im Jahr 2012 auf. Das Unternehmen musste aufgrund der Überschreitung des Aktionärslimitsan die Börsegehen und sammelte bei dem daraus resultierenden Börsengang über 100 Milliarden US-Dollar ein.