Floater
Was ist ein Floater?
Ein Floater, auch als Floating Rate Note (FRN) bezeichnet, ist eine Anleihe oder ein anderes Schuldtitelinstrument, dessen Zinszahlung variabel ist und an einen vorgegebenen Referenzindex wie den London Interbank Offer Rate (LIBOR) gebunden ist, der sich anpasst zu den aktuellen Marktbedingungen.
Eine Floater-Lüge kann einer festverzinslichen Note gegenübergestellt werden, die für ihre gesamte Laufzeit den gleichen Zinssatz zahlt.
Die zentralen Thesen
- Ein Floater ist ein Schuldtitel, dessen Zinssatz an einen Referenzindex wie den LIBOR gebunden ist, der als Referenzzinssatz bezeichnet wird.
- Ein Floater schützt Anleger vor steigenden Zinssätzen, da er ihnen ermöglicht, die höheren Renditen zu erzielen, wenn der Kupon höher angepasst wird.
- Die meisten Floater haben sowohl eine Obergrenze als auch eine Untergrenze, sodass ein Anleger den maximalen oder minimalen Zinssatz kennt, den die Schuldverschreibung zahlen wird.
Floater verstehen
Ein Floater ist ein festverzinsliches Wertpapier, das Couponzahlungen auf der Grundlage eines Referenzzinssatzes vornimmt. Die Couponzahlungen werden angepasst, folgende Änderungen in den aktuellen Marktzinsen. Wenn die Zinssätze steigen, wird der Wert der Coupons erhöht, um den höheren Zinssatz widerzuspiegeln.
Weitere Referenz- oder Referenzzinssätze sind der Euro Interbank Offer Rate (EURIBOR), der Federal Funds Rate und die US Treasury Rate. Beispielsweise kann für eine Floater-Anleihe der Kupon auf den „Dreimonats-T-Bill-Satz plus 0,5%“ festgelegt werden. Ein Emittent einer Regierung oder eines Unternehmens kann monatlich, vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich Coupons für einen Floater zahlen.
Da Floater auf kurzfristigen Zinssätzen basieren, die im Allgemeinen niedriger als die langfristigen Zinssätze sind, zahlt ein Floater in der Regel niedrigere Zinsen als eine vergleichbare festverzinsliche Note mit derselben Laufzeit. Wenn die Wahrnehmung der Kreditwürdigkeit des Emittenten negativ wird, können Anleger einen höheren Zinssatz verlangen, beispielsweise den dreimonatigen T-Bill-Satz plus 0,75%.
Ein Floater ist für den Inhaber vorteilhafter, da die Zinssätze steigen, da er es einem Anleihegläubiger ermöglicht, an der Aufwärtsbewegung der Zinssätze teilzunehmen, da der Kupon der Anleihe nach oben angepasst wird. Anleger, die sich für Floater entscheiden, sind bereit, einen niedrigeren Anfangskurs als Gegenleistung für die Möglichkeit eines höheren Zinssatzes zu akzeptieren, wenn die Marktzinsen steigen.
Die Unvorhersehbarkeit der Kuponraten ist der Hauptgrund dafür, dass Floater niedrigere Renditen erzielen als festverzinsliche Schuldverschreibungen mit derselben Laufzeit. Umgekehrt ist ein Floater für den Inhaber weniger vorteilhaft, wenn die Zinssätze sinken, da die Zahlungen, die er erhält, möglicherweise niedriger sind als der feste Zinssatz, den er hätte haben können.
Besondere Überlegungen
Die meisten Floater werden sowohl mit einer Obergrenze (Cap) als auch mit einem Floor geliefert, wodurch ein Anleger den maximalen und / oder minimalen Zinssatz kennt, den die Schuldverschreibung zahlen wird. Eine Obergrenze ist der maximale Zinssatz, den die Schuldverschreibung unabhängig von der Höhe des Leitzinses zahlen kann, und schützt den Emittenten vor eskalierenden Zinssätzen.
Im Vergleich dazu ist eine Untergrenze die niedrigste zulässige Zahlung und schützt den Anleger vor einem starken Rückgang der Zinssätze. Der Zinssatz eines Floaters kann sich so oft oder so oft ändern, wie der Emittent es wünscht, von einmal am Tag bis einmal im Jahr. Dies soll die Anleger vor fallenden Zinsen schützen.
Floater haben auch eine Rücksetzperiode, die dem Anleger mitteilt, wie oft sich der Zinssatz anpasst. Beispielsweise passen sich viele Floater jährlich, halbjährlich oder vierteljährlich an.
Inverse Floater
Eine Art von Floater, die ausgegeben werden kann, wird als inverser Floater bezeichnet. Der Kupon eines Inverse Floaters variiert umgekehrt zum Referenzzinssatz. Der Kupon wird berechnet, indem der Referenzzinssatz an jedem Kupondatum von einer Konstanten abgezogen wird. Wenn der Referenzkurs steigt, sinkt der Coupon, da der Kurs von der Couponzahlung abgezogen wird.
Ein höherer Zinssatz bedeutet, dass mehr abgezogen wird und somit weniger an den Schuldner gezahlt wird. In ähnlicher Weise steigt der Kupon mit sinkenden Zinssätzen, weil weniger abgezogen wird. Um zu verhindern, dass die Couponrate auf dem inversen Floater unter Null fällt, wird den Coupons nach der Anpassung eine Beschränkung oder Untergrenze auferlegt. Normalerweise wird diese Etage auf Null gesetzt.