Flache Ertragskurve
Was ist die flache Ertragskurve?
Die flache Zinsstrukturkurve ist eine Zinsstrukturkurve, bei der es kaum Unterschiede zwischen kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen für Anleihen gleicher Bonität gibt. Diese Art der Abflachung der Zinskurve tritt häufig bei Übergängen zwischen normalen und invertierten Kurven auf. Der Unterschied zwischen einer flachen Zinskurve und einer normalen Zinskurve besteht darin, dass eine normale Zinskurve nach oben abfällt.
Die flache Ertragskurve verstehen
Wenn kurz- und langfristige Anleihen gleichwertige Renditen bieten, ist es normalerweise wenig vorteilhaft, das längerfristige Instrument zu halten. Der Anleger erhält keine übermäßige Entschädigung für die mit dem Halten längerfristiger Wertpapiere verbundenen Risiken. Wenn sich die Zinsstrukturkurve abflacht, zeigt dies an, dass die Renditeverteilung zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen abnimmt. Beispielsweise ist eine flache Renditekurve für US Staatsanleihen eine Kurve, bei der die Rendite einer zweijährigen Anleihe 5% und die Rendite einer 30-jährigen Anleihe 5,1% beträgt.
Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve kann darauf zurückzuführen sein, dass die langfristigen Zinssätze stärker fallen als die kurzfristigen Zinssätze oder die kurzfristigen Zinssätze stärker steigen als die langfristigen Zinssätze. Eine flache Zinsstrukturkurve ist in der Regel ein Hinweis darauf, dass Anleger und Händler über die makroökonomischen Aussichten besorgt sind. Ein Grund dafür, dass sich die Zinsstrukturkurve abflachen könnte, ist, dass die Marktteilnehmer möglicherweise einen Rückgang der Inflation erwarten oder die Federal Reserve kurzfristig den Leitzins erhöhen wird.
Wenn beispielsweise die Federal Reserve ihr kurzfristiges Ziel über einen bestimmten Zeitraum erhöht, können die langfristigen Zinssätze stabil bleiben oder steigen. Die kurzfristigen Zinssätze würden jedoch steigen. Folglich würde sich die Steigung der Zinsstrukturkurve abflachen, wenn die kurzfristigen Zinssätze stärker steigen als die langfristigen Zinssätze.
Die zentralen Thesen
- Eine abflachende Zinsstrukturkurve liegt vor, wenn bei kurzfristigen und langfristigen Anleihen keine erkennbaren Zinsänderungen zu verzeichnen sind. Dies macht langfristige Anleihen für Anleger weniger attraktiv.
- Eine solche Kurve kann als psychologischer Marker angesehen werden, der bedeuten könnte, dass Anleger das Vertrauen in das Wachstumspotenzial eines langfristigen Marktes verlieren.
- Eine Möglichkeit, einer sich abflachenden Renditekurve entgegenzuwirken, besteht in der Verwendung einer sogenannten Barbell-Strategie, bei der ein Portfolio zwischen langfristigen und kurzfristigen Anleihen ausgeglichen wird. Diese Strategie funktioniert am besten, wenn die Anleihen in bestimmten Intervallen „auf einer Leiter“ oder versetzt sind.
Besondere Überlegung: Die Langhantelstrategie
Die Langhantelstrategie kann Anlegern in einem sich abflachenden Zinskurvenumfeld zugute kommen oder wenn die Federal Reserve versucht, den Leitzins zu erhöhen. Die Langhantelstrategie kann jedoch unterdurchschnittlich abschneiden, wenn die Zinsstrukturkurve steiler wird. Die Langhantelstrategie ist eine Anlagestrategie, die bei festverzinslichen Anlagen und im Handel eingesetzt werden kann. Bei einer Langhantelstrategie besteht die Hälfte eines Portfolios aus langfristigen Anleihen, während der Rest aus kurzfristigen Anleihen besteht.
Angenommen, der Renditeabstand beträgt 8%, und ein Anleger geht davon aus, dass sich die Renditekurve abflachen wird. Der Anleger könnte die Hälfte des festverzinslichen Portfolios 10-jährigen US-Schatzanweisungen und die andere Hälfte zweijährigen US-Schatzanweisungen zuordnen. Daher hat der Anleger eine gewisse Flexibilität und könnte auf Veränderungen an den Rentenmärkten reagieren. Das Portfolio kann jedoch einen erheblichen Rückgang verzeichnen, wenn die langfristigen Zinssätze aufgrund der Laufzeit langfristiger Anleihen rasant ansteigen.