Arbitrage mit festem Einkommen

Was ist Fixed-Income-Arbitrage?

Fixed-Income-Arbitrage ist eine Anlagestrategie, die versucht, von Preisunterschieden bei verschiedenen Anleihen oder anderen Zinssatzpapieren zu profitieren. Bei der Verwendung einer Arbitrage-Strategie mit festverzinslichen Wertpapieren nimmt der Anleger entgegengesetzte Positionen auf dem Markt ein, um kleine Preisunterschiede auszunutzen und gleichzeitig das Zinsrisiko zu begrenzen. Fixed-Income-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, dh sie soll Gewinne erzielen, unabhängig davon, ob sich der Gesamtmarkt für Anleihen in Zukunft höher oder niedriger entwickeln wird.

Grundlegendes zur Arbitrage von festverzinslichen Wertpapieren

Fixed-Income-Arbitrage wird hauptsächlich von Hedgefonds und Investmentbanken eingesetzt. Diese Fonds beobachten eine Reihe von festverzinslichen Instrumenten, darunter hypothekenbesicherte Wertpapiere (MBS), Staatsanleihen, Unternehmensanleihen, Kommunalanleihen und noch komplexere Instrumente wie Credit Default Swaps (CDS). Wenn es Anzeichen in den gleichen oder ähnlichen Themen von Preisineffizienzen, festverzinslichen Arbitrage – Fonds nimmt Leveraged lange und kurze Positionen zu profitieren, wenn die Preise auf dem Markt korrigiert wird.

Die Strategie beinhaltet eine Short-Position zu dem Thema, das überteuert zu sein scheint, und eine Long-Position zu dem Wertpapier, das zu teuer ist. Die Erwartung ist, dass sich die Lücke zwischen diesen Preisen schließt und selbst wenn sich beide nach oben oder unten bewegen, sollten sie sich relativ nahe beieinander bewegen.

Zu den beiden Hauptherausforderungen dieser Strategie gehört zum einen die Notwendigkeit, dass diese Wertpapiere ausreichend liquide sind, und zum anderen, dass die für die Arbitrage ausgewählten festverzinslichen Wertpapiere hinreichend ähnlich sind. Ohne diese beiden Bedingungen wird es für Händler schwierig sein, von einer rechtzeitigen Verringerung der Preisdifferenz zu profitieren.

Arbitrage mit festem Einkommen und Arbitrage mit Swap-Spread

Einige der Strategien, die in der Gelegenheitskommunikation als festverzinsliche Arbitrage bezeichnet werden, passen möglicherweise nicht zur Definition eines reinen Arbitrage-Handels – einer, die versucht, einen nahezu risikolosen Handel auf der Grundlage bloßer mathematischer Unterschiede auszunutzen. Solche reinen Arbitrage-Möglichkeiten sind größtenteils äußerst selten. Eine häufigere Form der Arbitrage mit festverzinslichen Wertpapieren, die sogenannte Arbitrage, konzentriert sich auf vorübergehende Preisfehlanpassungen, die in jedem Marktsystem natürlich auftreten.

Ein gängiges Beispiel für eine Arbitrage-Strategie mit festem Einkommen, die nicht in die Form einer reinen Arbitrage passt, ist die Swap-Spread-Arbitrage. In diesem Handel nimmt der Anleger Positionen in einem Zinsswap, einer Staatsanleihe und einem Repo-Satz ein, um von der Differenz zwischen dem Swap-Spread – dem Spread zwischen dem festen Swap-Satz und dem Kupon der Treasury-Par-Anleihe – zu profitieren. und der Floating Spread, der die Differenz zwischen einem Floating Rate wie LIBOR und dem Repo Rate darstellt. Wenn die beiden Zinssätze konvergieren oder sich sogar von ihren historischen Trends umkehren, nimmt der Arbitrager Verluste hin, die durch die Hebelwirkung, die zur Schaffung des Handels verwendet wird, vergrößert werden.

Fixed-Income-Arbitrage und langfristiges Kapitalmanagement

Noch einfachere festverzinsliche Arbitrage-Geschäfte bergen Risiken. Abhängig von der Art der festverzinslichen Sicherheit hängt die Wahrscheinlichkeit, dass die Marktpreise tatsächlich fehlerhaft sind, stark vom Modell ab, das zur Bewertung der Instrumente verwendet wird. Modelle, insbesondere solche, die sich mit Anleihen von Unternehmen und Entwicklungsländern befassen, können falsch sein und waren es in der Vergangenheit. Viele Anleger erinnern sich noch immer an die Implosion des Long-Term Capital Management (LTCM), eines der führenden Fonds bei der Ausübung von Arbitrage mit festverzinslichen Wertpapieren. Diese Verbindung mit LTCM erklärt den Ruf der Strategie, Nickel vor einer Dampfwalze aufzunehmen: Die Renditen sind gering und die Risiken können erdrückend sein.

Arbitrage für festverzinsliche Wertpapiere und institutionelle Anleger

Da die durch das Schließen dieser Preislücken erzielten Renditen gering sind, ist Arbitrage mit festverzinslichen Wertpapieren eine Strategie für gut kapitalisierte institutionelle Anleger. Die Hebelwirkung, die erforderlich ist, um die Trades aussagekräftig zu machen, steht einzelnen Anlegern nicht zur Verfügung. Fonds, die festverzinsliche Arbitrage einsetzen, kennzeichnen diese im Allgemeinen als Kapitalerhaltungsstrategie. Neben der Menge an Kapital, die für die Durchführung von Arbitrage mit festverzinslichen Wertpapieren benötigt wird, gibt es eine weitere Hürde für jeden, der diese Art von Investition versucht. Je mehr Kapital für die Suche und Nutzung von Arbitrage mit festverzinslichen Wertpapieren aufgewendet wird, desto schwieriger wird es, Chancen zu finden, die kleiner sind und eine kürzere Laufzeit haben. Der Markt hält jedoch selten lange Zeit ein optimales Niveau aufrecht, so dass festverzinsliche Arbitrage zwischen Perioden schwankt, in denen er nicht ausreichend genutzt wird und hochprofitabel ist, um überbeansprucht und kaum profitabel zu sein.