Kragen mit festem Dollarwert

Was ist ein Kragen mit festem Dollarwert?

Das Fixed-Dollar-Value-Collar bezieht sich auf eine Strategie, die ein Unternehmen während einer Fusion anwenden kann. Durch diese Methode kann sich das Unternehmen vor Kursschwankungen des erwerbenden Unternehmens schützen.

Ein Collar bezieht sich auf eine Optionshandelsstrategie, bei der der Händler eine Long-Put-Position, eine Short-Call-Position und Long-Aktien der zugrunde liegenden Aktie hält. Der Schutzmechanismus umfasst das Halten von Aktien einer bestimmten Aktie sowie den Kauf von Schutz-Puts und den Verkauf von Call-Optionen gegen das Halten. Sowohl die Puts als auch die Calls sind Out-of-the-Money  Optionen (OTM) mit demselben Ablaufmonat und gleicher Anzahl gekaufter Kontrakte.

Wie ein Kragen mit festem Dollarwert funktioniert

Ein Collar mit festem Dollarwert ist eine von zwei Arten von Collars, die bei Fusionen und Übernahmen (M & A) nützlich sind. Es soll das Vermögen des Zielunternehmens schützen und einen konsistenten Dollarwert für jede Aktie des Verkäufers liefern, selbst wenn der Aktienkurs des erwerbenden Unternehmens fallen sollte. Das Ziel des Kragens mit festem Dollarwert ist es, ein Leistungsschalter zu sein, der erhebliche Verluste verhindern kann. Durch die Festlegung einer Untergrenze und Obergrenze für die Aktienkomponente eines Akquisitionsgeschäfts verpflichtet sich das Unternehmen, das den Kauf tätigt, für jede Aktie des Unternehmens, die erworben werden soll, einen festen Dollarwert seiner Aktien zu liefern.

Kragen mit festem Dollarwert legen das Umtauschverhältnis  für den Fusions- oder Übernahmevertrag fest. Das Verhältnis bestimmt das Umtauschniveau für das Unternehmen, das gekauft wird, um seine Aktien gegen die Aktien des erwerbenden Unternehmens umzutauschen. Dieses Umtauschverhältnis schwankt innerhalb des Kragens, da die Strategie ein Mindest- und Höchstniveau für den Umtausch und die Obergrenze für den Umtausch vorsieht.

Überlegungen zu Collars mit festem Dollarwert

Ein Artikel der Harvard Law School aus dem Jahr 2014 befasste sich mit einigen Aspekten von M & A-Strategien. „Einige Faktoren spielen für die erneute Attraktivität von Aktiengeschäften eine Rolle, darunter ein zunehmend optimistischerer Ausblick in der C-Level-Suite und höhere und stabilere Börsenbewertungen sowie geschäftsspezifische Faktoren wie die Notwendigkeit einer aussagekräftigen Aktienkomponente bei der Steuerumkehr Transaktionen „, schrieben die Forscher.

„Einige der potenziellen Fallstricke einer Festwertstruktur sind sofort klar – ohne zusätzlichen Schutz besteht für den Erwerber das Risiko, dass die verwässernden Auswirkungen der Ausgabe von mehr Aktien als ursprünglich angenommen auftreten, wenn der Aktienkurs des Erwerbers zwischen Unterzeichnung und Abschluss fällt.“

Die Experten fügten hinzu, dass ein solcher Verwässerungseffekt eine Akquisition für den Käufer weniger attraktiv machen könnte. Dies könnte auch dazu führen, dass „genügend Aktien ausgegeben werden, um die Zustimmung der Aktionäre des Käufers gemäß den Stimmrechtsanforderungen der Börse zu erfordern, oder dass eine ausreichende Verwässerung verursacht wird, um eine Änderung der Kontrollbestimmungen für Schulden, Anreizkapital oder andere wichtige Vereinbarungen auszulösen.“

„Auf der anderen Seite“, schrieben sie, „könnte ein Wechselkursverhältnis, das je nach Wert variiert, auch zu Problemen führen, wenn der Aktienkurs eines Erwerbers erheblich steigt. Zum Beispiel, indem die Anzahl der ausgegebenen Aktien unter die für sie relevanten Schwellenwerte fällt.“ die gewünschte steuerliche Behandlung erreichen. „