Was ist der Separationssatz von Fisher?
Was ist der Separationssatz von Fisher?
Das Trennungstheorem von Fisher besagt, dass das Hauptziel eines jeden Unternehmens darin besteht, seinen Barwert so weit wie möglich zu steigern. Die Theorie kontrastiert den Fokus des Managements auf produktive Gelegenheiten mit dem Fokus seiner Aktionäre auf Börsenchancen.
Die zentralen Thesen
- Das Theorem von Fisher besagt, dass die oberste Pflicht des Managements eines Unternehmens darin besteht, den Wert des Unternehmens zu maximieren.
- Diese Priorität steht im Widerspruch zu dem ersten Anliegen der Aktionäre, Dividenden oder den Verkauf von Aktien zu ernten.
- Fisher argumentiert, dass ein erfolgreiches Unternehmen die Aktionäre ignorieren und den maximalen Wert anstreben wird.
Das Theorem ist nach dem amerikanischen Ökonomen Irving Fisher, Professor an der Yale University und einem der frühesten neoklassischen Ökonomen, benannt, der es 1930 entwickelt hat.1
Der Trennungssatz von Fisher wird auch als Portfoliotrennungssatz bezeichnet.
Das Separationstheorem von Fisher verstehen
Das Theorem von Fisher geht davon aus, dass Aktionäre nicht nur andere Ziele als das Management verfolgen, sondern dass ihnen auch das tiefe Wissen über die Bedürfnisse und Möglichkeiten des Unternehmens fehlt, das notwendig ist, um Entscheidungen zu treffen, die zum langfristigen Erfolg des Unternehmens führen.
Er argumentiert, dass das Management die Wünsche der Aktionäre ignorieren und sich auf produktive Möglichkeiten konzentrieren sollte. Dies wiederum wird die Gewinne maximieren, was sowohl den Aktionären als auch dem Management zugute kommt.
Das Theorem lässt sich in drei Kernaussagen zerlegen.
- Die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens sind getrennt von den Präferenzen seiner Eigentümer, einschließlich seiner Aktionäre.
- Die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens sind von seinen Finanzierungsentscheidungen getrennt.
- Der Wert der Investitionen eines Unternehmens ist getrennt von der Mischung der Methoden, die zur Finanzierung der Investitionen verwendet werden können, einschließlich der Aufnahme von Schulden, der Ausgabe von Aktien oder der Ausgabe von Barmitteln.
Daraus folgt, dass die Einstellungen der Eigentümer oder Aktionäre eines Unternehmens bei der Auswahl von Investitionen nicht berücksichtigt werden.
Irving Fisher war ein Begründer der neoklassischen Ökonomie, die sich auf die Analyse von Angebot und Nachfrage als den wichtigsten Triebkräften einer Volkswirtschaft konzentriert.
Das Ziel des Unternehmens ist die Gewinnmaximierung. Daher ist die potenzielle Auswirkung auf den Unternehmenswert die wichtigste Überlegung bei der Anlageentscheidung.
Das Trennungstheorem von Fisher kommt zu dem Schluss, dass der Wert eines Unternehmens nicht durch die Art seiner Finanzierung oder die Dividenden bestimmt wird, die an die Eigentümer des Unternehmens gezahlt werden.
Über Fisher
Im frühen 20. Jahrhundert war Irving Fisher so nah an den Berühmtheitsstatus gekommen, wie es ein Ökonom je nur bekommen kann. Er war auch ein Sozialreformer, der sich für eine Vielzahl von Anliegen einsetzte, von der reinen Ernährung über die Abschaffung des Alkohols bis hin zur menschlichen Eugenik.
Seine Karriere und sein persönliches Vermögen brachen zusammen, als er zwei Wochen vor dem Börsencrash am Black Friday im Oktober 1929 prognostizierte, dass die Aktien „ein dauerhaft hohes Plateau erreicht haben“.
Seine Beiträge zur Ökonomie wurden seitdem gewürdigt.1967 erklärte der Ökonom Paul Samuelson, dass Fisher „der größte wissenschaftliche Ökonom dieses Landes“ sei. Fisher starb 1947.