Was ist der Trennungssatz von Fisher?
Was ist der Trennungssatz von Fisher?
Der Trennungssatz von Fisher besagt, dass das Hauptziel eines Unternehmens darin besteht, seinen Barwert so weit wie möglich zu steigern. Die Theorie kontrastiert den Fokus des Managements auf Produktivitätsmöglichkeiten mit dem Fokus seiner Aktionäre auf Börsenchancen.
Die zentralen Thesen
- Der Satz von Fisher besagt, dass die Hauptaufgabe des Managements eines Unternehmens darin besteht, den Wert des Unternehmens zu maximieren.
- Diese Priorität steht im Widerspruch zu dem ersten Anliegen der Aktionäre, Dividenden oder den Verkauf von Aktien zu ernten.
- Fisher argumentiert, dass ein erfolgreiches Unternehmen die Aktionäre ignorieren und den maximalen Wert anstreben wird.
Das Theorem ist nach dem amerikanischen Ökonomen Irving Fisher benannt, einem Professor an der Yale University und einem der frühesten neoklassischen Ökonomen, der es 1930 entwickelte.1
Der Fisher-Trennungssatz wird auch als Portfolio-Trennungssatz bezeichnet.
Fisher’s Separation Theorem verstehen
Der Satz von Fisher geht davon aus, dass die Aktionäre nicht nur andere Ziele als das Management verfolgen, sondern auch nicht über die tiefgreifenden Kenntnisse der Bedürfnisse und Möglichkeiten des Unternehmens verfügen, die erforderlich sind, um Entscheidungen zu treffen, die zum langfristigen Wohlstand des Unternehmens führen.
Er argumentiert, dass das Management die Wünsche der Aktionäre ignorieren und sich auf produktive Möglichkeiten konzentrieren sollte. Dies wiederum maximiert den Gewinn zum Nutzen der Aktionäre und des Managements.
Der Satz kann in drei Schlüsselaussagen unterteilt werden.
- Die Anlageentscheidungen eines Unternehmens unterscheiden sich von den Präferenzen seiner Eigentümer, einschließlich seiner Aktionäre.
- Die Investitionsentscheidungen eines Unternehmens sind von seinen Finanzierungsentscheidungen getrennt.
- Der Wert der Investitionen eines Unternehmens unterscheidet sich von dem Methodenmix, mit dem die Investitionen finanziert werden können, z. B. die Aufnahme von Schulden, die Ausgabe von Aktien oder die Ausgabe von Bargeld.
Daraus folgt, dass die Einstellungen der Eigentümer oder Aktionäre eines Unternehmens bei der Auswahl der Anlagen nicht berücksichtigt werden.
Irving Fisher war ein Begründer der neoklassischen Ökonomie, die sich auf die Analyse von Angebot und Nachfrage als Hauptantriebskräfte einer Volkswirtschaft konzentriert.
Das Ziel des Unternehmens ist die Gewinnmaximierung. Daher ist die potenzielle Auswirkung auf den Unternehmenswert die wichtigste Überlegung bei der Auswahl von Investitionen.
Der Trennungssatz von Fisher kommt zu dem Schluss, dass der Wert eines Unternehmens nicht durch die Art und Weise seiner Finanzierung oder die Dividenden bestimmt wird, die an die Eigentümer des Unternehmens gezahlt werden.
Über Fisher
Zu Beginn des 20. Jahrhunderts kam Irving Fisher dem Prominentenstatus so nahe, wie es ein Ökonom jemals bekommen würde. Er war auch ein Sozialreformer, der sich für eine Vielzahl von Ursachen einsetzte, von reiner Nahrung und Abschaffung des Alkohols bis hin zur menschlichen Eugenik.
Seine Karriere und sein persönliches Vermögen nahmen beide einen Sprung, als er zwei Wochen vor dem Marktcrash am Schwarzen Freitag im Oktober 1929 voraussagte, dass die Aktien „ein dauerhaft hohes Plateau erreicht haben“.
Seine Beiträge zur Wirtschaft wurden inzwischen anerkannt.1967 erklärte der Ökonom Paul Samuelson, Fisher sei „der größte wissenschaftliche Ökonom dieses Landes“. Fisher starb 1947.