Stilfragen in der Finanzmodellierung

Angenommen, Sie lesen die Suchanzeigen durch und stoßen auf eine Anzeige für einen Aktienanalysten. Die Bezahlung ist großartig; Es gibt Reisemöglichkeiten. Es sieht aus wie der Job für Sie. Wenn Sie die Liste der Qualifikationen durchsehen, kreuzen Sie jeden einzelnen an:

• Bachelor in Ingenieurwesen oder Mathematik – überprüfen
• Master in Wirtschaftswissenschaften oder Betriebswirtschaft – prüfen
• Neugieriger, kreativer Denker – prüfen
• Kann Abschlüsse interpretieren – prüfen
• Starke technische analytische Fähigkeiten – überprüfen
• Modellierungserfahrung erforderlich – überprüfen, keine Wartezeit, besser einige 8×10-Glanzbilder erstellen.

Die Wahrheit ist, wenn Unternehmen möchten, dass ihre Aktienanalysten über Modellierungserfahrung verfügen, ist es ihnen egal, wie fotogen sie sind. Der Begriff bezieht sich auf einen wichtigen und komplizierten Teil der Aktienanalyse, der als Finanzmodellierung bezeichnet wird. In diesem Artikel werden wir untersuchen, was ein Finanzmodell ist und wie man eines erstellt.

Finanzmodellierung definiert

Theoretisch ist ein Finanzmodell eine Reihe von Annahmen über zukünftige Geschäftsbedingungen, die Prognosen über Umsatz, Ergebnis, Cashflow und Bilanz eines Unternehmens beeinflussen.

In der Praxis ist ein Finanzmodell eine Tabelle (normalerweise in der Excel-Software von Microsoft), mit der Analysten die zukünftige finanzielle Leistung eines Unternehmens prognostizieren. Die richtige Prognose der Gewinne und Cashflows in die Zukunft ist wichtig, da der innere Wert einer Aktie weitgehend von den Aussichten für die finanzielle Leistung des Emittenten abhängt.

Eine Finanzmodell – Tabelle sieht in der Regel wie eine Tabelle von Finanzdaten in dem Geschäftsjahr organisierten Viertel und / oder Jahre. Jede Spalte der Tabelle repräsentiert die Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung und Kapitalflussrechnung eines zukünftigen Quartals oder Jahres. Die Zeilen der Tabelle repräsentieren alle Positionen des Jahresabschlusses des Unternehmens, wie z. B. Einnahmen, Ausgaben, Anzahl der Aktien, Investitionen und Bilanzkonten. Wie bei Abschlüssen liest man das Modell im Allgemeinen von oben nach unten oder den Umsatz anhand von Erträgen und Cashflows.

Jedes Quartal bettet eine Reihe von Annahmen für diesen Zeitraum, wie die Umsatzwachstumsrate, die Bruttomarge Annahme und den erwarteten Steuersatz. Diese Annahmen bestimmen die Leistung des Modells – im Allgemeinen die Gewinn- und Cashflow-Zahlen, die zur Bewertung des Unternehmens oder zur Unterstützung bei Finanzierungsentscheidungen für das Unternehmen verwendet werden.

Geschichte als Leitfaden

Wenn Sie versuchen, die Zukunft vorherzusagen, ist die Vergangenheit ein guter Ausgangspunkt. Ein guter erster Schritt beim Erstellen eines Modells besteht daher darin, eine Reihe historischer Finanzdaten vollständig zu analysieren und Projektionen mit den historischen Daten als Grundlage für das Modell zu verknüpfen. Wenn ein Unternehmen in den letzten zehn Jahren Bruttomargen im Bereich von 40% bis 45% erzielt hat, kann davon ausgegangen werden, dass eine Marge dieses Niveaus bei sonst gleichen Bedingungen auch in Zukunft nachhaltig ist.

Infolgedessen kann die historische Erfolgsbilanz der Bruttomarge zu einer Grundlage für eine künftige Einkommensprognose werden. Analysten sind immer schlau, historische Trends in Bezug auf Umsatzwachstum, Ausgaben, Investitionen und andere Finanzkennzahlen zu untersuchen und zu analysieren, bevor sie versuchen, Finanzergebnisse in die Zukunft zu projizieren. Aus diesem Grund enthalten Finanzmodell-Tabellen in der Regel eine Reihe historischer Finanzdaten und zugehöriger analytischer Maßnahmen, aus denen Analysten Annahmen und Prognosen ableiten.

Umsatzprognosen

Annahmen zur Umsatzwachstumsrate können eine der wichtigsten Annahmen in einem Finanzmodell sein. Kleine Abweichungen in Top-Line – Wachstum mit großen Varianzen in bedeuten kann das Ergebnis je Aktie (EPS) und Zahlungsströme und damit die Bestandsbewertung. Aus diesem Grund müssen Analysten besonders darauf achten, dass die Umsatzprojektion richtig ist. Ein guter Ausgangspunkt ist die historische Erfolgsbilanz der Einnahmen. Vielleicht ist der Umsatz von Jahr zu Jahr stabil. Vielleicht reagiert es empfindlich auf Veränderungen des Nationaleinkommens oder anderer wirtschaftlicher Variablen im Laufe der Zeit. Vielleicht beschleunigt sich das Wachstum, oder vielleicht ist das Gegenteil der Fall. Es ist wichtig, ein Gefühl dafür zu bekommen, was sich in der Vergangenheit auf den Umsatz ausgewirkt hat, um eine gute Annahme über die Zukunft zu machen.

Nachdem man den historischen Trend untersucht hat, einschließlich der Entwicklungen in den letzten Berichtsquartalen, ist es ratsam zu prüfen, ob das Management eine Umsatzprognose abgegeben hat, die den eigenen Ausblick des Managements für die Zukunft darstellt. Analysieren Sie von dort aus, ob die Aussichten einigermaßen konservativ oder optimistisch sind, basierend auf einem gründlichen analytischen Überblick über das Geschäft.

Die Umsatzprognose eines zukünftigen Quartals wird häufig von einer Formel im Arbeitsblatt bestimmt, z. B.:

Betriebskosten und Marge

Auch hier ist der historische Trend ein guter Ausgangspunkt für die Prognose der Ausgaben. Angesichts der Tatsache, dass es große Unterschiede zwischen den Fixkosten und den variablen Kosten eines Unternehmens gibt, sind Analysten klug, sowohl die Kosten in US-Dollar als auch deren Anteil am Umsatz im Zeitverlauf zu berücksichtigen. Wenn die Vertriebs, allgemeinen und Verwaltungskosten (VVG-Kosten) in den letzten zehn Jahren zwischen 8% und 10% des Umsatzes lagen, dürften sie in Zukunft in diesen Bereich fallen. Dies könnte die Grundlage für eine Prognose sein – wiederum gemildert durch die Leitlinien des Managements und die Aussichten für das gesamte Unternehmen. Wenn sich das Geschäft schnell verbessert, was sich in der Annahme des Umsatzwachstums widerspiegelt, wird sich das Fixkostenelement von VVG-Kosten möglicherweise auf eine größere Ertragsbasis verteilen, und der VVG-Kostenanteil wird im nächsten Jahr geringer sein als derzeit. Dies bedeutet, dass die Margen wahrscheinlich steigen werden, was ein gutes Zeichen für Aktieninvestoren sein könnte.

Ausgabenlinienannahmen werden häufig als Prozentsätze des Umsatzes wiedergegeben, und die Tabellenzellen, die Ausgabenposten enthalten, haben normalerweise Formeln wie:

E.1=R.1