Feeder Fund
Was ist ein Feeder-Fonds?
Ein Feeder-Fonds ist einer von mehreren Teilfonds, die ihr gesamtes Anlagekapital in einen übergeordneten Dachfonds, einen so genannten Master-Fonds, investieren, für den ein einziger Anlageberater alle Portfolioinvestitionen und den Handel abwickelt. Diese zweistufige Anlagestruktur aus einem Feeder-Fonds und einem Master-Fonds wird üblicherweise von Hedgefonds verwendet, um ein größeres Portfoliokonto durch Bündelung des Anlagekapitals aufzubauen.
Die Gewinne aus dem Master-Fonds werden dann proportional zu den Feeder-Fonds aufgeteilt oder ausgeschüttet, basierend auf dem Prozentsatz des Investitionskapitals, das sie in den Master-Fonds eingezahlt haben.
Die zentralen Thesen
- Ein Feeder-Fonds ist einer von vielen kleineren Investmentfonds, die Anlegergelder bündeln, die dann unter einem einzigen zentralisierten Master-Fonds zusammengefasst werden.
- Die Konsolidierung von Feeder-Fonds zu einem Master-Fonds ermöglicht eine Reduzierung der Betriebs- und Handelskosten, und ein größeres Portfolio bietet den zusätzlichen Vorteil von Skaleneffekten.
- Hedge-Fonds verwenden üblicherweise Master-Feeder-Strukturen, bei denen die generierten Gebühren anteilig an die Feeder-Fonds verteilt werden.
Feeder Funds verstehen
Bei einer Feeder-Fonds-Vereinbarung werden alle Verwaltungsgebühren und fälligen Performance-Gebühren von Anlegern auf Feeder-Fonds-Ebene bezahlt.
Der primäre Zweck der Feeder – Fonds-Master – Fondsstruktur diente ist die Reduzierung der Handelskosten und die Gesamtbetriebskosten. Der Master-Fonds erzielt effektiv Skaleneffekte, indem er Zugang zu dem großen Pool an Investitionskapital hat, der von einer Reihe von Feeder-Fonds bereitgestellt wird, wodurch er weniger teuer arbeiten kann, als dies für einen der Feeder-Fonds möglich wäre, die alleine investieren.
Die Verwendung dieser zweistufigen Fondsstruktur kann sehr vorteilhaft sein, wenn die Feeder-Fonds gemeinsame Anlageziele und -strategien haben, jedoch nicht für einen Feeder-Fonds mit einer einzigartigen Anlagestrategie oder einem einzigartigen Anlageziel geeignet sind, da diese einzigartigen Merkmale in Kombination mit anderen verloren gehen würden Fonds innerhalb eines Master-Fonds.
Struktur der Feeder-Fonds und Master-Fonds
Die Feeder-Fonds, die Kapital in einen Master-Fonds investieren, arbeiten als separate juristische Personen vom Master-Fonds und können in mehr als einen Master-Fonds investiert werden. Verschiedene Feeder-Fonds, die in einen Master-Fonds investiert sind, unterscheiden sich häufig erheblich in Bezug auf Kosten oder Mindestinvestitionen und weisen normalerweise keine identischen Nettoinventarwerte (NAV) auf. Ebenso wie es einem Feeder-Fonds freigestellt ist, in mehr als einen Master-Fonds zu investieren, kann ein Master-Fonds auch Investitionen aus einer Reihe von Feeder-Fonds annehmen.
In Bezug auf in den USA tätige Feeder-Fonds ist es üblich, dass der Master-Fonds als Offshore-Unternehmen gegründet wird. Dies gibt dem Master-Fonds die Möglichkeit, Investitionskapital sowohl von steuerfreien als auch von US-steuerpflichtigen Anlegern anzunehmen. Wenn sich ein Offshore-Master-Fonds jedoch dafür entscheidet, für US-Steuerzwecke als Personengesellschaft oder Gesellschaft mit beschränkter Haftung (LLC) besteuert zu werden, erhalten Onshore-Feeder-Fonds eine Pass-Through-Behandlung ihres Anteils an den Gewinnen oder Verlusten des Master-Fonds, wodurch eine Verdoppelung vermieden wird Besteuerung.
Neue Regeln für internationale Feeder-Fonds
Im März 2017 entschied die Securities and Exchange Commission (SEC), dass ausländische regulierte Unternehmen (ausländische Feeder-Fonds) in offene Master-Fonds (US-Master-Fonds) investieren dürfen, um es globalen Managern zu erleichtern, ihre Anlageprodukte zu vermarkten verschiedene ausländische Gerichtsbarkeiten, die einen Master-Fonds einsetzen.
Mit dem Schreiben wurden die Teile 12 (d) (1) (A) und (B) des Gesetzes von 1940 geändert, die zuvor die Verwendung ausländischer Feeder-Fonds in in den USA registrierte Fonds beschränkten. Die SEC hat die Praxis aus mehreren Gründen geregelt. Erstens wollte verhindert werden, dass Master-Fonds zu viel Einfluss auf einen erworbenen Fonds ausüben. Ziel war es auch, die Anleger der Fonds vor mehrschichtigen Gebühren und der Möglichkeit zu schützen, dass die Fondsstrukturen so komplex werden, dass sie schwer verständlich werden.