Fed-Fonds-Futures
Was sind Fed-Fonds-Futures?
Fed-Fonds-Futures sind Finanzkontrakte, die die Marktmeinung über den täglichen offiziellen Federal Funds-Kurs zum Zeitpunkt des Kontraktablaufs darstellen. Die Futures-Kontrakte werden an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt und am letzten Geschäftstag jedes Monats bar abgerechnet. Fed-Fonds-Futures können jeden Monat bis zu 36 Monaten gehandelt werden.
Der Fed Funds Rate ist der Interbanken-Tagesgeldsatz für die Überschussreserven der Geschäftsbanken.
Die zentralen Thesen
- Fed-Fonds-Futures sind Derivate, die den Fed-Funds-Satz nachbilden, den Interbanken-Übernachtkreditsatz in den USA
- Fed Funds Futures werden an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt und monatlich bar abgerechnet.
- Der Fed Funds Rate ist wohl der wichtigste Indexzinssatz, der verwendet wird, um alle Zinssätze von Hypotheken über Autokredite bis hin zu Bankeinlagen festzulegen.
Fed Funds Futures verstehen
Fed Funds Futures werden von Banken und Fixed-Income-Portfoliomanagern verwendet, um sich gegen Schwankungen am Markt für kurzfristige Zinssätze abzusichern. Sie sind auch ein gängiges Instrument, das Händler verwenden, um spekulative Positionen zur zukünftigen Geldpolitik der Federal Reserve einzunehmen. Die CME-Gruppe hat ein Tool entwickelt, das Futures-Kontrakte auf Fed Funds verwendet, um die Wahrscheinlichkeit zu bestimmen, mit der die Federal Reserve bei einem bestimmten Treffen die Geldpolitik ändert. Dies ist ein nützliches Instrument für die Finanzberichterstattung geworden.
Die meisten Finanzmärkte sind vom Leitzins der US-Notenbank, dem Zinssatz der US-Notenbank, betroffen. Die Entwicklung des Futures-Satzes der Fed Funds spiegelt wider, was die Anleger von den politischen Entscheidungsträgern erwarten.
Vertragsspezifikationen
Der Kontraktpreis beträgt 100 abzüglich des effektiven Fed Funds-Satzes. Im Dezember 2015 wurde der Kontrakt beispielsweise bei 99,78 gehandelt, was bedeutete, dass die Anleger einen Zinssatz von 0,22 % vorhersagten. Aber das war der monatliche Durchschnitt. Im Jahr 2016 wurde der Fed Funds Futures-Kontrakt für diesen Monat bei 99,19 gehandelt, was bedeutet, dass der durchschnittliche Fed Funds Zinssatz für diesen Monat 0,81% beträgt. Dann spiegelt der Futures-Markt der Fed Funds laut Bloomberg eine 74%ige Chance wider, dass die Zentralbank die Zinssätze für den nächsten Monat anhebt, während die CME eine 73,6-%-Chance berechnet, basierend auf denselben Kontrakten.
Sowohl Bloomberg als auch die CME-Schätzungen unterschätzen jedoch die Wahrscheinlichkeit, dass die Märkte im Dezember abheben. Dies liegt zum Teil daran, dass die Fed die Zinsspanne nach der Finanzkrise von 2008 geändert hat 2008 wechselte von einem Bereich von 0% auf einen Bereich von 0,25%. Damit bewegt sich der effektive Fed Funds Rate seither innerhalb dieser Spanne und liegt im Durchschnitt bei rund 13,2 Basispunkten.
Die Berechnung der Zinserhöhung für Futures-Kontrakte hängt davon ab, ob die Fed zu einem bestimmten Ziel zurückkehrt oder ihre Spanne um 25 Basispunkte anhebt. Die Fed legt die neue Spanne fest, und die Reaktion der Anleger auf die beiden Zinssätze bestimmt die Berechnung der Wahrscheinlichkeit einer durch Futures implizierten Erhöhung. Liegt beispielsweise der effektive Fed-Fonds-Satz näher am unteren Ende der Bandbreite der Zentralbank, ist die Wahrscheinlichkeit einer durch Fed-Fonds-Futures-Kontrakte implizierten Zinserhöhung höher. Steigt die effektive Fed Funds Rate um 37,5 Basispunkte, liegt die Wahrscheinlichkeit bei ca. 70 %. Liegt der effektive Zinssatz der Fed Funds jedoch im höheren Bereich, ist die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung geringer.