Fed Funds Futures
Was sind Fed Funds Futures?
Fed Funds Futures sind Finanzkontrakte, die die Marktmeinung darüber wiedergeben, wo der tägliche offizielle Federal Funds Rate zum Zeitpunkt des Vertragsablaufs liegen wird. Die Terminkontrakte werden an der Chicago Mercantile Exchange (CME) gehandelt und am letzten Geschäftstag eines jeden Monats in bar abgerechnet. Fed-Fonds-Futures können jeden Monat bis zu 36 Monate lang gehandelt werden.
Der Fed Funds Rate ist der Interbank Overnight Lending Rate für die überschüssigen Reserven der Geschäftsbanken.
Die zentralen Thesen
- Fed Funds Futures sind Derivate, die den Fed Funds Rate abbilden, bei dem es sich um den Interbanken-Tagesgeldsatz in den USA handelt
- Fed Funds Futures werden an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt und monatlich in bar abgerechnet.
- Der Fed Funds Rate ist wohl der wichtigste Indexzins, der verwendet wird, um alle Zinssätze für alles festzulegen, von Hypotheken über Autokredite bis hin zu Bankeinlagen.
Fed Funds Futures verstehen
Fed Funds Futures werden von Banken und festverzinslichen Portfoliomanagern zur Absicherung gegen Schwankungen des kurzfristigen Zinsmarktes eingesetzt. Sie sind auch ein gängiges Instrument, mit dem Händler spekulative Positionen zur künftigen Geldpolitik der Federal Reserve einnehmen. Die CME-Gruppe hat ein Tool entwickelt, das mithilfe von Fed-Funds-Futures-Kontrakten die Wahrscheinlichkeit ermittelt, mit der die Federal Reserve bei einem bestimmten Treffen die Geldpolitik ändert. Dies ist ein nützliches Instrument für die Finanzberichterstattung geworden.
Die meisten Finanzmärkte sind vom Leitzins der Fed, dem Zinssatz der US-Zentralbank, betroffen. Die Entwicklung des Futures-Zinssatzes der Fed Funds spiegelt wider, was die Anleger von den politischen Entscheidungsträgern mit dem Zinssatz erwarten.
Vertragsspezifikationen
Der Kontraktpreis beträgt 100 abzüglich des effektiven Fed Funds-Satzes. Zum Beispiel wurde der Kontrakt im Dezember 2015 bei 99,78 gehandelt, was implizierte, dass die Anleger einen Zinssatz von 0,22% prognostizierten. Aber das war der monatliche Durchschnitt. Im Jahr 2016 wurde der Fed-Fonds-Futures-Kontrakt für diesen Monat bei 99,19 gehandelt, was bedeutet, dass der durchschnittliche Fed-Fonds-Zinssatz für diesen Monat 0,81% beträgt. Laut Bloomberg spiegelt der Fed-Fonds-Futures-Markt eine 74% ige Chance wider, dass die Zentralbank die Zinssätze für den nächsten Monat anhebt, während der CME eine 73,6% ige Chance berechnet, die auf denselben Kontrakten basiert.
Sowohl Bloomberg als auch die Schätzungen des CME unterschätzen jedoch die Wahrscheinlichkeit, dass die Märkte im Dezember abheben werden. Dies ist teilweise darauf zurückzuführen, dass die Fed die Zinsspanne nach der Finanzkrise von 2008 geändert hat. Anstatt den Geldbetrag im System so anzupassen, dass ein einziger Fed-Leitzins angestrebt wird, der traditionell die Geldpolitik beeinflusst, hat die US-Notenbank in 2008 ging von einem Bereich von 0% auf einen Bereich von 0,25% über. Somit hat sich der effektive Leitzins der Fed seitdem in diesem Bereich bewegt und lag im Durchschnitt bei ungefähr 13,2 Basispunkten.
Die Berechnung des Zinsanstiegs für Terminkontrakte hängt davon ab, ob die Fed zu einem bestimmten Ziel zurückkehrt oder ihre Spanne um 25 Basispunkte erhöht. Die Fed wird den neuen Bereich festlegen, und die Reaktion der Anleger auf die beiden Zinssätze bestimmt die Berechnung der Wahrscheinlichkeit eines durch Futures implizierten Anstiegs. Wenn beispielsweise der effektive Leitzins der Fed näher am unteren Ende des Bereichs der Zentralbank liegt, ist die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs, der durch Futures-Kontrakte der Fed-Fonds impliziert wird, höher. Wenn der effektive Leitzins der Fed um 37,5 Basispunkte steigt, beträgt die Wahrscheinlichkeit ungefähr 70%. Wenn jedoch der effektive Leitzins der Fed im höheren Bereich liegt, ist die Wahrscheinlichkeit eines Zinsanstiegs geringer.