Übungslimit
Was ist ein Übungslimit?
Der Begriff Ausübungslimit bezieht sich auf eine Beschränkung der Anzahl der Optionskontrakte einer einzelnen Klasse, die eine Person oder ein Unternehmeninnerhalb eines festgelegten Zeitraums wie beispielsweise fünf Geschäftstagen ausüben kann. Dieses Limit wird so platziert, dass keine Person oder Firma den Optionsmarkt oder den Markt des zugrunde liegenden Wertpapiersin die Enge treiben oder stark beeinflussen kann. Diese Beschränkungen tragen dazu bei, die Märkte fair und effizient zu halten. Das Limit variiert oft je nach Volumen des Basiswertes.
Die zentralen Thesen
- Ein Ausübungslimit begrenzt die Anzahl der Optionskontrakte einer einzelnen Klasse, die ein Unternehmen innerhalb eines bestimmten Zeitraums ausüben kann.
- Ausübungslimits sollen Marktmanipulation und/oder andere unethische Praktiken begrenzen.
- Ohne Ausübungslimits könnten Händler genügend Call-Optionen kaufen und diese ausüben, um genug vom zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen, um den größten Teil des Marktes zu kontrollieren.
- Händler und Firmen, die Ausübungslimits verletzen, werden von der FINRA diszipliniert.
Übungsgrenzen verstehen
Ausübungslimits werden von der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) festgelegt. Dies ist eine unabhängige Agentur, die registrierte Broker und Broker-Dealer Organisationen in den Vereinigten Staaten reguliert. Ihr vorrangiges Ziel ist es, Investoren und die Öffentlichkeit vor Unternehmensbetrug zu schützen. Die FINRA hat fünf Möglichkeiten, einen fairen Marktplatz zu gewährleisten, indem sie:
- Durchsetzung von Vorschriften zur Verhinderung von Fehlverhalten
- Einsatz von Technologie zur Betrugsprävention
- Disziplinierung von Einzelpersonen und Unternehmen, die gegen die Regeln verstoßen
- Bereitstellung von Bildung und Informationen für Investoren
- Streitbeilegung
Die FINRA legt Optionsausübungslimits fest, um jegliche Marktmanipulation, einschließlich Ecken und Kanten, an den zugrunde liegenden Wertpapiermärkten zu verhindern und Störungen an illiquiden Optionsmärkten zu vermeiden. Diese Beschränkungen verbieten es einem Konto, zusammen mit anderen von derselben Gesellschaft kontrollierten Konten, kumulativ mehr als eine vorher festgelegte Anzahl von Optionskontrakten im Zusammenhang mit einem bestimmten zugrunde liegenden Wertpapier auszuüben. Dies schließt Situationen mit frühen Übungen und Expirationsübungen ein.
Wenn keine Ausübungslimits vorhanden wären, könnten Händler genügend Call-Optionen kaufen und diese dann ausüben, um genug des zugrunde liegenden Vermögenswerts zu besitzen, um den größten Teil des zugrunde liegenden Marktes zu kontrollieren. So könnte beispielsweise ein schlechter Akteur an der Börse allein durch die Ausübung von Optionen die Übernahme eines Unternehmens und dessen Mehrheitsstimme bewirken. Auf den Rohstoffmärkten könnte es einem schlechten Akteur ermöglichen, den Markt in die Enge zu treiben und den Preis von Produkten wie Silber, Rohöl oder Sojabohnen künstlich in die Höhe zu treiben.
Die Ausübung einer Long-Option führt bei Störungen illiquider Optionsmärkte immer zur Zuweisung einer Short-Optionsposition. Dies bedeutet, dass viele ahnungslose Optionsschreiber plötzlich in Long- oder Short-Positionen in der zugrunde liegenden Aktie platziert werden. Wenn diese Händler versuchen, ihre vorherigen Positionen zu verlassen oder wiederherzustellen, können die Preise der Optionskontrakte, die illiquide sind, stark schwanken.
„In den letzten 10 Handelstagen vor Ablauf gibt es keine Ausübungsbeschränkungen“, so die Nasdaq.
Übungslimits vs. Positionslimits
Die FINRA setzt Positionslimits zusammen mit Ausübungslimits für Optionskontrakte durch, um sicherzustellen, dass die Märkte für alle Beteiligten fair bleiben. Ein Positionslimit ist ein Eigentumsniveau, das von Börsen oder Aufsichtsbehörden vorgegeben wird. Es begrenzt, wie viele Aktien oder Kontrakte Händler oder Firmen besitzen können. Obwohl sowohl die Ausübungs- als auch die Positionslimits versuchen, den Umfang einer Position eines Unternehmens zu begrenzen, kontrollieren sie jeweils unterschiedliche Dinge.
Es ist möglich, dass ein Ausübungslimit überschritten wird, ohne dass ein Positionslimit verletzt wird, da sich ein Ausübungslimit über einen Zeitraum von fünf Tagen kumuliert. Aber ein Händler könnte unter seinem Positionslimit bleiben, indem er jeden Tag Kontrakte kauft, sie ausübt und dann wieder mehr Kontrakte bis zu seinem Positionslimit kauft. Auf diese Weise verletzen sie keine Positionslimits, aber sie können die Ausübungslimits verletzen, wenn alle ihre ausgeübten Positionen gezählt werden.
Beispiel für Übungsgrenzen
Optionsbörsen bieten eine Tabelle mit Positions- und Ausübungslimits, auf die sich Händler beziehen können. Kupferoptionen an der Chicago Mercantile Exchange (CME) haben beispielsweise ein fünftägiges Ausübungslimit von 5.000 Kontrakten. Dies bedeutet, dass keine Person oder Gruppe über einen Zeitraum von fünf Tagen mehr als 5.000 Kupferkontrakte ausüben kann.
Bei Aktienoptionen auf Aktien hängt die Ausübungsgrenze oft vom Volumen und der Liquidität des zugrunde liegenden Wertpapiers ab. Sie kann bis zur Überprüfung durch die Börse und die Securities and Exchange Commission (SEC) geändert werden.