Ausführung

Was ist eine Ausführung?

Ausführung ist der Abschluss einer Kauf- oder Verkaufsorder für ein Wertpapier. Die Ausführung eines Auftrages erfolgt, wenn es wird gefüllt, nicht, wenn der Investor es stellt. Wenn der Anleger den Trade einreicht, wird er an einen Broker gesendet, der dann den besten Weg für die Ausführung festlegt.

Ausführung verstehen

Broker sind gesetzlich verpflichtet, Anlegern die bestmögliche Ausführung zu bieten. Die Securities and Exchange Commission (SEC) verlangt von Brokern, die Qualität ihrer Ausführungen auf Aktienbasis zu melden und Kunden zu benachrichtigen, deren Orders nicht zur bestmöglichen Ausführung weitergeleitet wurden. Die Kosten für die Ausführung von Trades sind aufgrund des Wachstums von Online-Brokern deutlich gesunken. Viele Broker bieten ihren Kunden einen Provisionsrabatt an, wenn sie eine bestimmte Anzahl von Trades oder einen Dollarwert pro Monat ausführen. Dies ist besonders wichtig für kurzfristige Händler, bei denen die Ausführungskosten so niedrig wie möglich gehalten werden müssen.

Handelt es sich bei der erteilten Order um eine Market-Order oder um eine Order, die relativ schnell in eine Market-Order umgewandelt werden kann, sind die Chancen hoch, dass diese zum gewünschten Preis abgewickelt wird. Es kann jedoch Fälle geben, insbesondere bei einem großen Auftrag, der in mehrere kleine Aufträge unterteilt ist, in denen es schwierig sein kann, die bestmögliche Preisspanne auszuführen. In solchen Fällen wird ein Ausführungsrisiko in das System eingebracht. Das Risiko bezieht sich auf die Verzögerung zwischen der Auftragserteilung und deren Abwicklung.

Wie Aufträge ausgeführt werden

• Order to the Floor: Dies kann zeitaufwändig sein, da ein menschlicher Händler die Transaktion verarbeitet. Der Floor Broker muss den Auftrag erhalten und ausführen.
• Order to Market Maker: An Börsen wie der Nasdaq sind Market Maker für die Bereitstellung von Liquidität verantwortlich. Der Broker des Anlegers kann den Trade zur Ausführung an einen dieser Market Maker weiterleiten.
• Electronic Communications Network (ECN): Eine effiziente Methode, bei der Computersysteme Kauf- und Verkaufsaufträge elektronisch abgleichen.
• Internalisierung: Wenn der Broker eine Bestandsaufnahme des betreffenden Bestandes hält, kann sie beschließen, den Auftrag auszuführen, in-house. Broker bezeichnen dies als interne Kreuzung.

Best Execution und Maklerpflichten

Broker sind gesetzlich verpflichtet, jedem ihrer Anleger die bestmögliche Orderausführung zu ermöglichen. Es gibt jedoch die Debatte darüber, ob dies geschieht oder ob Broker die Orders aus anderen Gründen weiterleiten, wie den oben beschriebenen zusätzlichen Einnahmequellen.

Nehmen wir zum Beispiel an, Sie möchten 1.000 Aktien des TSJ Sports Conglomerate kaufen, das zum  aktuellen Preis  von 40 US-Dollar verkauft wird. Sie platzieren die  Market-Order und sie wird bei $40,10 ausgeführt. Das bedeutet, dass die Bestellung zusätzlich 100 US-Dollar kostet. Einige Broker geben an, dass sie immer „um ein zusätzliches Sechzehntel kämpfen“, aber in Wirklichkeit ist die Gelegenheit zur  Preisverbesserung  nur eine Chance und keine Garantie. Auch wenn der Broker versucht, einen besseren Preis (für eine Limit-Order) zu erzielen, nehmen die Geschwindigkeit und die Wahrscheinlichkeit der Ausführung ab. Allerdings kann der Markt selbst und nicht der Broker schuld daran sein, dass eine Order nicht zum  notierten Preis ausgeführt wird, insbesondere in  schnelllebigen Märkten.

Es ist eine Art Drahtseilakt, wenn Broker versuchen, Trades im besten Interesse ihrer Kunden sowie in ihrem eigenen Interesse auszuführen. Aber wie wir erfahren werden, hat die SEC Maßnahmen ergriffen, um die Skala auf die besten Interessen des Kunden auszurichten.

Die SEC hat Schritte unternommen, um sicherzustellen, dass Anleger die  beste Ausführung erhalten, mit Regeln, die Broker zwingen, die Qualität der Ausführung auf Einzeltitelbasis zu melden, einschließlich der Art und Weise, wie Marktaufträge ausgeführt werden und wie der  Ausführungspreis  mit dem öffentlichen Kurs verglichen wird effektive Spreads. Wenn ein Broker einen Auftrag eines Anlegers unter Verwendung einer Limit-Order ausführt und die Ausführung zu einem besseren Preis als die öffentlichen Notierungen anbietet, muss dieser Broker außerdem die Einzelheiten dieser besseren Preise melden. Mit diesen Regeln ist es viel einfacher zu bestimmen, welche Broker die besten Preise erzielen und welche diese nur als Marketing-Pitch verwenden.

Darüber hinaus verlangt die SEC von Brokern/Händlern, ihre Kunden zu benachrichtigen, wenn ihre Aufträge nicht zur bestmöglichen Ausführung weitergeleitet werden. Normalerweise befindet sich diese Offenlegung auf dem Handelsbestätigungsschein, den Sie nach der Aufgabe Ihrer Bestellung erhalten. Leider bleibt dieser Haftungsausschluss fast immer unbemerkt.

Ausführung und Dark Pools

Dark Pools sind private Börsen oder Foren, die institutionellen Anlegern helfen sollen, ihre Großaufträge auszuführen, indem sie ihre Menge nicht offenlegen. Da Dark Pools hauptsächlich von Instituten genutzt werden, ist es oft einfacher, Liquidität zu finden, um einen Block Trade zu einem besseren Preis durchzuführen, als wenn er an einer öffentlichen Börse wie der Nasdaq oder der New York Stock Exchange ausgeführt würde. Wenn ein institutioneller Händler eine umfangreiche Order an einer öffentlichen Börse platziert, ist diese im Orderbuch sichtbar und andere Anleger könnten feststellen, dass eine große Kauf- oder Verkaufsorder ausgeführt wird, die den Kurs der Aktie nach unten drücken könnte.

Die meisten Dark Pools bieten auch eine Ausführung zur Mitte des Geld- und Briefkurses an, was Brokern hilft, die bestmögliche Ausführung für ihre Kunden zu erzielen. Wenn beispielsweise der Geldkurs einer Aktie 100 US-Dollar und der Briefkurs 101 US-Dollar betrug, könnte eine Market-Order zu 100,50 US-Dollar ausgeführt werden, wenn es einen Verkäufer zu diesem Preis im Dark Pool gab. Main Street steht Dark Pools aufgrund mangelnder Transparenz und fehlendem Zugang zu Privatanlegern generell skeptisch gegenüber.

Ausführungsbeispiel

Angenommen, Olga gibt einen Auftrag zum Verkauf von 500 ABC-Aktien für 25 US-Dollar ein. Ihr Broker ist verpflichtet, den bestmöglichen Ausführungspreis für die Aktie zu finden. Er untersucht die Aktienkurse auf allen Märkten und stellt fest, dass er intern einen Preis von 25,50 USD für die Aktie im Vergleich zu dem Preis von 25,25 USD erzielen kann, zu dem sie an den Märkten gehandelt wird. Der Broker führt die Order intern aus und erzielt einen Gewinn von 125 USD für Olga.