Börsenstabilisierungsfonds (ESF)

Was ist der Börsenstabilisierungsfonds (ESF)?

Der Exchange Stabilization Fund (ESF) ist ein Notfallreservekonto, das vom US-Finanzministerium verwendet werden kann, um die Instabilität in verschiedenen Finanzsektoren, einschließlich Kredit, Devisenmärkten, zu mildern.

Den ESF verstehen

Der ESF besteht hauptsächlich aus drei Arten von Finanzinstrumenten, nämlich dem US-Dollar ( USD ), Fremdwährungen und  Sonderziehungsrechten  (SZR). Wenn das US-Finanzministerium beispielsweise in den Devisenmarkt eingreifen musste, um die Wechselkurse zu beeinflussen und die Stabilität sowohl in Fremd- als auch in Landeswährung zu fördern, könnte dies mithilfe des ESF geschehen.

Aufgrund der Vernetzung des globalen Devisenmarktes kann sich beispielsweise die Volatilität in einer Währung schnell ausbreiten, und der ESF kann verwendet werden, um diese Turbulenzen zu unterdrücken. Normalerweise sind Interventionen die Aufsichtsbehörde der Zentralbanken, aber der ESF ermöglicht es dem US-Finanzministerium, sich in jeder Hinsicht an einer Intervention zu beteiligen, ohne die Zustimmung des US-Kongresses einholen zu müssen.

Eines der wichtigsten Merkmale des ESF ist, dass es SDRs umfasst, die eine international Währungsreserve  pseudo-Währung, der mit dem Internationalen Währungsfonds (IWF) im Jahr 1969 aus einem Korb von führenden nationalen Währungen und unterstützte durch das volle Vertrauen und Kredit Regierungen der Mitgliedsländer. Dies gibt dem US-Finanzministerium die Möglichkeit, sich mit dem IWF abzustimmen, falls die Notwendigkeit einer Wechselkursstabilisierung entstehen sollte.

Das Finanzministerium kann SZR-Gelder in Dollar umtauschen, indem es sie bei der Federal Reserve (FED) umtauscht, die Zentralbank der US-SZR kann in USD, Gold oder andere  von der FED gehaltene internationale Reserven umgetauscht werden . Die meisten Zentralbanken werden einen Vorrat an internationalen Reserven aufrechterhalten, bei denen es sich um Mittel handelt, die die Banken untereinander weitergeben können, um den globalen Bedarf zu decken.

Gründung des ESF

Der US-ESF wurde durch den Gold Reserve Act von 1934 geschaffen und finanziert. Der Act wertete den Dollar gegenüber Gold ab und hob die USA vom Goldstandard ab. Da der Schritt zweifellos die internationalen Devisenmärkte destabilisieren würde, ermächtigte das Gesetz auch den Finanzminister, den Stabilisierungsfonds für den Handel mit Gold, Fremdwährungen oder ausländischen Staatsschulden zur Beeinflussung der Wechselkurse zu nutzen.

Unter direkter Genehmigung des Finanzministers und mit Zustimmung des Präsidenten der USA kann der ESF Devisen kaufen oder verkaufen und bei der Finanzierung ausländischer Regierungen durch kurzfristige Kredite helfen. Die Interventionen am Devisenmarkt begannen 1934 und 1935, und seit seiner Gründung hat der ESF vielen Regierungen und Zentralbanken Kredite gewährt.

Der ESF in Aktion

Die US-Regierung nutzte den Fonds nach der mexikanischen Wirtschaftskrise 1994, um den Wert des mexikanischen Peso zu stabilisieren. Die Clinton-Administration wollte 20 Milliarden Dollar zu einem 50-Milliarden-Dollar-Plan beitragen, um der mexikanischen Regierung Kreditbürgschaften zu geben, um einen Zusammenbruch der mexikanischen Wirtschaft zu verhindern. Ein republikanischer Kongress würde sich jedoch nicht bereit erklären, die Mittel zu verwenden, weshalb Finanzminister Robert Rubin beschloss, den ESF anzuzapfen. Der Schritt war umstritten und wurde vom US-Repräsentantenhausausschuss für Finanzdienstleistungen geprüft.

Im Jahr 2008 versprach das Finanzministerium Mittel des ESF, um den Geldmarktfondsmarkt abzusichern, der nach dem Zusammenbruch der Investmentbank Bear-Stearns einen Ansturm auf den Fonds erlitten hatte. Die teilnehmenden Geldmarkt-Investmentfonds mussten eine Gebühr für die Teilnahme am Anlageprogramm entrichten, was das Vertrauen der Anleger stärkte und den Markt für Geldmarkt-Investmentfonds stabilisierte.

Im Jahr 2020 stellte der ESF Anfangskapital zur Verfügung, das die Federal Reserve während der COVID-19-Krise für mehrere ihrer Kreditprogramme nutzte. Die Main Street Lending Facility, die Municipal Liquidity Facility, die Primary and Secondary Market Corporate Credit Facility und die Term Asset-Backed Securities Lending Facility wurden vom ESF mit 454 Mrd Kreditvergabefähigkeit. Während die Federal Reserve selbst Kredite vergeben könnte, vermeidet sie riskante Kredite, da der Verlust von Geld für die Fed politisch schlecht wäre. Die Tatsache, dass das Finanzministerium auch nur einen kleinen Teil der Mittel einbezieht, zeigt, dass die Regierung und gewählte Amtsträger Unterstützung erhalten, was wichtig ist, wenn die Federal Reserve größere, potenziell riskantere Schritte unternimmt.