Austauschbare Sicherheit
Was ist ein austauschbares Wertpapier?
Ein umtauschbares Wertpapier ist ein aktiengebundenes Anlageinstrument, das in der Regel die Ausgabe von Schuldverschreibungen beinhaltet, die zu einem zukünftigen Zeitpunkt in Stammaktien oder in einigen Fällen gegen Barmitteläquivalente getauscht werden können. Wichtig ist, dass es seinem Inhaber das Recht einräumt, es gegen eine bestimmte Anzahl von Stammaktien einer anderen Firma als dem Emittenten des umtauschbaren Wertpapiers zu handeln.
Umtauschbare Wertpapiere unterscheiden sich in diesem Sinne von wandelbaren Wertpapieren, da sie gegen Aktien eines anderen Unternehmens getauscht werden können, während wandelbare Wertpapiere gegen Aktien des Unternehmens, das das wandelbare Wertpapier ausgegeben hat, eingelöst werden können.
Mit jedem umtauschbaren Wertpapier wird ein bestimmtes Datum oder der Abschluss eines bestimmten Ereignisses in der Zukunft festgelegt, das den Umtausch in Stammaktien auslöst. Sie können so strukturiert sein, dass sie nach Wahl des Emittenten oder des Inhabers des Wertpapiers zurückgezahlt werden. Ein umtauschbares Wertpapier, das automatisch gegen die zugrunde liegenden Stammaktien oder Bargeld getauscht wird, wird als obligatorisches Umtauschpapier bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Ein umtauschbares Wertpapier ist ein finanzielles Wertpapier, das es seinem Inhaber ermöglicht, es in Stammaktien oder Bargeldäquivalente einer anderen Firma einzutauschen.
- Diese Wertpapiere unterscheiden sich von wandelbaren Wertpapieren, bei denen der Inhaber eines Wertpapiers dieses in Aktien des Unternehmens umtauschen muss, das das wandelbare Wertpapier ausgegeben hat.
- Bei einem Übernahmegeschäft könnte ein Umtauschpapier von der übernehmenden Firma an Investoren verkauft werden, die dann das Recht haben, es zu einem späteren Zeitpunkt gegen eine bestimmte Anzahl von Aktien der Zielgesellschaft einzutauschen.
So funktioniert ein austauschbares Wertpapier
Der Inhaber des umtauschbaren Wertpapiers erhält von dem Schuldtitel eine feste Couponzahlung, die in der Regel deutlich höher ist als die Dividendenzahlung auf die zugrunde liegende Stammaktie, für die es eingelöst werden kann. Umtauschbare Wertpapiere verwenden vordefinierte Formeln, um die Anzahl der Stammaktien oder Barmitteläquivalente zu bestimmen, die der Inhaber beim Umtausch erhält.
In diesen Formeln ist der Inhaber des umtauschbaren Wertpapiers häufig dem gesamten Nachteil und den meisten, aber nicht allen Vorteilen des Haltens der betreffenden Aktie ausgesetzt.
Beispiel für austauschbare Wertpapiere
Nehmen Sie beispielsweise an, dass ein tauschbares Wertpapier für eine Aktie ausgegeben wird, die derzeit zu 100 US-Dollar gehandelt wird. Die Auszahlungsformel kann so formuliert sein, dass der Inhaber eine Aktie erhält, wenn die Aktie zum Zeitpunkt des angegebenen Fälligkeitsdatums zu weniger als 50 USD gehandelt wird; wenn es zwischen 100 und 125 US-Dollar gehandelt wird, erhält der Inhaber Aktien im Wert von 100 US-Dollar; und wenn es über 125 $ gehandelt wird, erhält der Inhaber 2/3 einer Aktie. Umtauschbare Wertpapiere können als Schuldtitel mit einer eingebetteten Option in Bezug auf die zugrunde liegende Stammaktie betrachtet werden.
Verwendung von austauschbaren Wertpapieren
Umtauschbare Wertpapiere werden manchmal von Unternehmen ausgegeben, die an einer Übernahme beteiligt sind. Das erwerbende Unternehmen möchte möglicherweise das Zielunternehmen kaufen, benötigt jedoch möglicherweise Mittel, um die Transaktion abzuschließen.
In diesem Fall kann das übernehmende Unternehmen ein umtauschbares Wertpapier verkaufen. Das umtauschbare Wertpapier würde seinem Eigentümer nach einem bestimmten Datum das Recht auf eine bestimmte Anzahl von Aktien der Zielgesellschaft geben. Bei erfolgreichem Erwerb kann das umtauschbare Wertpapier gegen Aktien der Zielgesellschaft gehandelt werden.