Austauschbare Schulden

Was sind austauschbare Schulden?

Eine umtauschbare Schuld ist eine Art hybride Schuldverschreibung, die in Aktien eines anderen Unternehmens als des emittierenden Unternehmens (normalerweise einer Tochtergesellschaft ) umgewandelt werden kann. Unternehmen geben aus einer Reihe von Gründen umtauschbare Schuldtitel aus, darunter Steuerersparnisse und die Veräußerung eines großen Anteils an einem anderen Unternehmen oder einer anderen Tochtergesellschaft.

Austauschbare Schulden verstehen

Straight Debt kann als Anleihe definiert werden, die dem Anleger nicht die Möglichkeit gibt, in Eigenkapital eines Unternehmens umzuwandeln. Da diese Anleger nicht an einer Kurssteigerung der Aktien eines Unternehmens teilnehmen können, ist die Rendite dieser Anleihen in der Regel höher als bei einer Anleihe mit eingebetteter Umtauschoption. Eine Art von Anleihe mit Konvertibilitätsmerkmal ist die austauschbare Schuld.

Eine umtauschbare Schuld ist einfach eine reine Anleihe plus eine eingebettete Option, die dem Anleihegläubiger das Recht gibt, seine Schuldverschreibung in das Eigenkapital eines Unternehmens umzuwandeln, das nicht der Schuldner ist.

In den meisten Fällen ist das zugrunde liegende Unternehmen eine Tochtergesellschaft des Unternehmens, das die umtauschbaren Schuldtitel emittiert hat. Der Umtausch muss zu einem festgelegten Zeitpunkt und unter bestimmten Bedingungen erfolgen, die zum Zeitpunkt der Ausstellung festgelegt wurden.

Bei einem Umtauschangebot werden die Emissionsbedingungen wie der Wandlungspreis, die Anzahl der Aktien, in die das Schuldtitel umgewandelt werden kann ( Umtauschverhältnis ) und die Fälligkeit der Schuldverschreibungen zum Zeitpunkt der Emission im Anleihevertrag angegeben.

Aufgrund der Umtauschbestimmungen weisen umtauschbare Schuldtitel im Allgemeinen einen niedrigeren Kupon auf und bieten eine niedrigere Rendite als vergleichbare gerade Schuldtitel, wie dies bei Wandelschuldverschreibungen der Fall ist.

Austauschbare Schulden vs. Wandelschuld

Die austauschbaren Schuldtitel sind den Wandelschuldverschreibungen sehr ähnlich. Der Hauptunterschied besteht darin, dass letztere in Aktien des zugrunde liegenden Emittenten und nicht in Aktien einer Tochtergesellschaft umgewandelt werden, wie dies bei austauschbaren Schuldtiteln der Fall ist.

Mit anderen Worten, die Rückzahlung von austauschbaren Schuldtiteln hängt von der Leistung eines separaten Unternehmens ab, während die Rückzahlung von Wandelschuldverschreibungen von der Leistung des emittierenden Unternehmens abhängt.

Ein Emittent entscheidet, wann eine austauschbare Anleihe gegen Aktien getauscht wird, während bei einer Wandelschuld die Anleihe bei Fälligkeit der Anleihe in Aktien oder Bargeld umgewandelt wird.

Bewertung austauschbarer Schulden

Der Preis einer umtauschbaren Schuld ist der Preis einer geraden Anleihe zuzüglich des Wertes der eingebetteten Umtauschoption. Daher ist der Preis einer umtauschbaren Schuld immer höher als der Preis einer geraden Schuld, da die Option einen Mehrwert für die Beteiligung eines Anlegers darstellt.

Die Wandlungsparität einer Umtauschanleihe ist der Wert der Aktien, die durch Ausübung einer Call-Option auf die zugrunde liegende Aktie umgewandelt werden können. Abhängig von der Parität zum Zeitpunkt des Umtauschs bestimmen die Anleger, ob die Umwandlung von umtauschbaren Anleihen in zugrunde liegende Aktien rentabler wäre als die Rückzahlung der Anleihen bei Fälligkeit gegen Zinsen und Nennwert.

Veräußerung mit austauschbaren Schulden

Ein Unternehmen, das einen großen Prozentsatz seiner Anteile an einem anderen Unternehmen veräußern oder verkaufen möchte, kann dies durch umtauschbare Schulden tun. Ein Unternehmen, das seine Anteile hastig an einem anderen Unternehmen verkauft, kann auf dem Markt als Signal für eine Verschlechterung der finanziellen Gesundheit negativ bewertet werden.

Die Aufnahme einer Aktienemission kann auch zu einer Unterbewertung der neu ausgegebenen Aktien führen. Daher kann die Veräußerung von Anleihen mit einer austauschbaren Option für Emittenten eine günstigere Alternative darstellen. Bis zur Fälligkeit der Umtauschschuld hat die Holdinggesellschaft oder der Emittent weiterhin Anspruch auf die Dividendenzahlungen der zugrunde liegenden Gesellschaft.