Überschussrenditen

Was sind Überschussrenditen?

Überschussrenditen sind Renditen, die über die Rückgabe eines Proxys hinaus erzielt werden. Überschussrenditen hängen von einem festgelegten Vergleich der Anlagerenditen zur Analyse ab. Einige der grundlegendsten Renditevergleiche umfassen eine risikolose Rate und Benchmarks mit einem ähnlichen Risiko wie die zu analysierende Anlage.

Grundlegendes zu Überschussrenditen

Überschussrenditen sind eine wichtige Messgröße, anhand derer ein Anleger die Performance im Vergleich zu anderen Anlagealternativen beurteilen kann. Im Allgemeinen hoffen alle Anleger auf eine positive Überschussrendite, da sie einem Anleger mehr Geld bietet, als er durch eine anderweitige Investition hätte erzielen können.

Die Überschussrendite wird ermittelt, indem die Rendite einer Investition vom Prozentsatz der Gesamtrendite einer anderen Investition abgezogen wird. Bei der Berechnung der Überschussrendite können mehrere Rückgabemaßnahmen verwendet werden. Einige Anleger möchten möglicherweise eine Überschussrendite als Differenz ihrer Anlage gegenüber einem risikofreien Zinssatz sehen. In anderen Fällen kann die Überschussrendite im Vergleich zu einer eng vergleichbaren Benchmark mit ähnlichen Risiko- und Renditeeigenschaften berechnet werden. Die Verwendung eng vergleichbarer Benchmarks ist eine Renditeberechnung, die zu einem als Alpha bezeichneten Überschussrenditemaß führt.

Im Allgemeinen können Renditevergleiche entweder positiv oder negativ sein. Eine positive Überschussrendite zeigt, dass eine Anlage ihren Vergleich übertroffen hat, während ein negativer Unterschied in der Rendite auftritt, wenn eine Anlage eine Underperformance aufweist. Anleger sollten berücksichtigen, dass ein reiner Vergleich der Anlagerenditen mit einer Benchmark eine Überschussrendite ergibt, die nicht unbedingt alle potenziellen Handelskosten eines vergleichbaren Proxys berücksichtigt. Die Verwendung des S & P 500 als Benchmark bietet beispielsweise eine Berechnung der Überschussrendite, bei der in der Regel nicht die tatsächlichen Kosten berücksichtigt werden, die für die Anlage in alle 500 Aktien des Index erforderlich sind, oder die Verwaltungsgebühren für die Anlage in einen von S & P 500 verwalteten Fonds.

Risikolose Preise

Risikolose und risikoarme Anlagen werden häufig von Anlegern eingesetzt, die Kapital für verschiedene Ziele erhalten möchten. US-Staatsanleihen gelten normalerweise als die grundlegendste Form risikoloser Wertpapiere. Anleger können US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von einem Monat, zwei Monaten, drei Monaten, sechs Monaten, einem Jahr, zwei Jahren, drei Jahren, fünf Jahren, sieben Jahren, 10 Jahren, 20 Jahren und 30 Jahren kaufen. Jede Laufzeit hat eine andere erwartete Rendite entlang der Zinsstrukturkurve des US-Finanzministeriums. Andere Arten von Anlagen mit geringem Risiko umfassen Einlagenzertifikate, Geldmarktkonten und Kommunalanleihen.

Anleger können Überschussrenditen anhand von Vergleichen mit risikofreien Wertpapieren ermitteln. Wenn beispielsweise das einjährige Finanzministerium eine Rendite von 2,0% und die Technologieaktie Facebook eine Rendite von 15% erzielt hat, beträgt die Überschussrendite für Investitionen in Facebook 13%.

Alpha

Oft möchte ein Anleger bei der Ermittlung der Überschussrendite eine besser vergleichbare Anlage in Betracht ziehen. Hier kommt Alpha ins Spiel. Alpha ist das Ergebnis einer engeren Berechnung, die nur eine Benchmark mit vergleichbaren Risiko- und Renditeeigenschaften für eine Anlage enthält. Alpha wird im Investmentfondsmanagement üblicherweise als die Überschussrendite berechnet, die ein Fondsmanager gegenüber der angegebenen Benchmark eines Fonds erzielt. Bei einer umfassenden Aktienrenditeanalyse werden möglicherweise Alpha-Berechnungen im Vergleich zum S & P 500 oder anderen breiten Marktindizes wie dem Russell 3000 berücksichtigt. Bei der Analyse bestimmter Sektoren verwenden Anleger Referenzindizes, die Aktien dieses Sektors enthalten. Der Nasdaq 100 kann beispielsweise ein guter Alpha-Vergleich für die Large-Cap-Technologie sein.

Im Allgemeinen versuchen aktive Fondsmanager, für ihre Kunden ein Alpha zu generieren, das über der angegebenen Benchmark eines Fonds liegt. Passive Fondsmanager werden versuchen, die Bestände und die Rendite eines Index anzupassen.

Stellen Sie sich einen US- Investmentfonds mit hoher  Marktkapitalisierung vor  , der das gleiche Risiko aufweist wie der S & P 500-Index. Wenn der Fonds in einem Jahr, in dem der S & P 500 nur um 7% gestiegen ist, eine Rendite von 12% erzielt, wird die Differenz von 5% als das  vom Fondsmanager generierte  Alpha betrachtet .

Überschussrendite- und Risikokonzepte

Wie bereits erwähnt, hat ein Anleger die Möglichkeit, Überschussrenditen zu erzielen, die über einen vergleichbaren Proxy hinausgehen. Die Höhe der Überschussrendite ist jedoch in der Regel mit einem Risiko verbunden. Die Anlagentheorie hat festgestellt, dass je größer das Risiko ist, das ein Anleger eingehen möchte, desto größer ist seine Chance auf höhere Renditen. Daher gibt es verschiedene Marktkennzahlen, die einem Anleger helfen, zu verstehen, ob sich die erzielten Renditen und Überschussrenditen lohnen.

Beta

Beta ist eine Risikokennzahl, die als Koeffizient in der Regressionsanalyse quantifiziert wird und die Korrelation einer einzelnen Anlage mit dem Markt (normalerweise der S & P 500) liefert. Ein Beta von eins bedeutet, dass eine Anlage aufgrund systematischer Marktbewegungen die gleiche Volatilität wie ein Marktindex aufweist. Ein Beta über eins weist darauf hin, dass eine Anlage eine höhere Renditevolatilität und damit ein höheres Gewinn- oder Verlustpotenzial aufweist. Ein Beta unter eins bedeutet, dass eine Anlage eine geringere Renditevolatilität und damit weniger Bewegung durch systematische Markteffekte mit weniger Gewinnpotenzial, aber auch weniger Verlustpotenzial aufweist.

Beta ist eine wichtige Metrik, die bei der Erstellung eines Efficient Frontier-Diagramms verwendet wird, um eine Kapitalallokationslinie zu entwickeln, die ein optimales Portfolio definiert. Die Anlagenrenditen an einer effizienten Grenze werden mithilfe des folgenden Capital Asset Pricing-Modells berechnet:

Beta kann ein hilfreicher Indikator für Anleger sein, wenn sie ihre Überschussrenditen verstehen. Schatzanweisungen haben ein Beta von ungefähr Null. Dies bedeutet, dass Marktveränderungen keine Auswirkungen auf die Rendite eines Finanzministeriums haben und die im obigen Beispiel mit dem einjährigen Finanzministerium erzielten 2,0% risikolos sind. Facebook hingegen hat ein Beta von ungefähr 1,30, sodass systematische Marktbewegungen, die positiv sind, zu einer höheren Rendite für Facebook führen als der S & P 500 Index insgesamt und umgekehrt.

Jensens Alpha

Im aktiven Management kann der Fondsmanager Alpha als Messgröße für die Bewertung der Leistung eines Managers insgesamt verwendet werden. Einige Fonds gewähren ihren Managern eine Performancegebühr, die den Fondsmanagern einen zusätzlichen Anreiz bietet, ihre Benchmarks zu übertreffen. Bei Investitionen gibt es auch eine Metrik, die als Jensens Alpha bekannt ist. Jensens Alpha versucht, Transparenz darüber zu schaffen, wie viel der Überschussrendite eines Managers mit Risiken zusammenhängt, die über die Benchmark eines Fonds hinausgehen.

Jensens Alpha wird berechnet durch:

Jensen’s Alpha=R.ich- -((R.f+β((R.m- -R.f))where:R.ich=Realized Return of the portFolio or investmentR.f=Risk-free rate Of return For the time periodβ=Beta of the portFolio of investmentwith respect to the chosen market indexR.m=Realized Return of the appropriate market index\ begin {align} & \ text {Jensens Alpha} = R_i – (R_f + \ beta (R_m – R_f)) \\ & \ textbf {wobei:} \\ & R_i = \ text {Realisierte Rendite des Portfolios oder der Investition} \\ & R_f = \ text {Risikofreie Rendite für den Zeitraum} \\ & \ beta = \ text {Beta des Anlageportfolios} \\ & \ text {in Bezug auf den gewählten Marktindex} \\ & R_m = \ text {Realisierte Rendite des entsprechenden Marktindex} \\ \ end {align}. Jensens Alpha=R.ich.- -(R.f.+β(R.m.- -R.f.))wo:R.ich.=Realisierte Rendite des Portfolios oder der InvestitionR.f.=Risikofreie Rendite für den Zeitraumβ=Beta des Anlageportfoliosin Bezug auf den gewählten MarktindexR.m.=Realisierte Rendite des entsprechenden Marktindex.

Ein Jensen-Alpha von Null bedeutet, dass das erreichte Alpha den Anleger genau für das zusätzliche Risiko im Portfolio entschädigte. Ein positives Jensen-Alpha bedeutet, dass der Fondsmanager seine Anleger für das Risiko überkompensiert hat, und ein negatives Jensen-Alpha wäre das Gegenteil.

Sharpe Ratio

Im Fondsmanagement ist die Sharpe Ratio eine weitere Messgröße, die einem Anleger hilft, seine Überschussrendite in Bezug auf das Risiko zu verstehen.

Das Sharpe Ratio wird berechnet durch:

Je höher die Sharpe Ratio einer Anlage ist, desto mehr wird ein Anleger pro Risikoeinheit entschädigt. Anleger können die Sharpe Ratios von Anlagen mit gleichen Renditen vergleichen, um zu verstehen, wo Überschussrenditen vorsichtiger erzielt werden. Beispielsweise haben zwei Fonds eine einjährige Rendite von 15% mit einer Sharpe Ratio von 2 gegenüber 1. Der Fonds mit einer Sharpe Ratio von 2 erzielt eine höhere Rendite pro Risikoeinheit.

Überschussrendite optimierter Portfolios

Kritiker von Investmentfonds und anderen aktiv verwalteten Portfolios behaupten, dass es nahezu unmöglich ist, langfristig ein konsistentes Alpha zu generieren, weshalb Anleger theoretisch besser in Aktienindizes oder optimierte Portfolios investieren sollten, die ihnen ein Niveau bieten der erwarteten Rendite und einer Überschussrendite über dem risikofreien Zinssatz. Dies trägt dazu bei, in ein diversifiziertes Portfolio zu investieren, das risikooptimiert ist, um auf der Grundlage der Risikotoleranz die effizienteste Überschussrendite gegenüber dem risikofreien Zinssatz zu erzielen.

Hier können die Efficient Frontier- und die Capital Market Line ins Spiel kommen. Die Efficient Frontier zeichnet eine Grenze zwischen Rendite und Risiko für eine Kombination von Asset Points auf, die durch das Capital Asset Pricing Model generiert werden. Eine effiziente Grenze berücksichtigt Datenpunkte für jede verfügbare Investition, in die ein Anleger möglicherweise investieren möchte. Sobald eine effiziente Grenze grafisch dargestellt ist, wird die Kapitalmarktlinie gezogen, um die effiziente Grenze an ihrem optimalsten Punkt zu berühren.

Mit diesem von Finanzwissenschaftlern entwickelten Modell zur Portfoliooptimierung kann ein Anleger anhand seiner Risikopräferenz einen Punkt entlang der Kapitalallokationslinie auswählen, für den er investieren möchte. Ein Anleger ohne Risikopräferenz würde 100% in risikofreie Wertpapiere investieren. Das höchste Risiko würde 100% in die Kombination der am Schnittpunkt vorgeschlagenen Vermögenswerte investieren. Eine Investition von 100% in das Marktportfolio würde ein bestimmtes Niveau der erwarteten Rendite liefern, wobei die Überschussrendite als Differenz zum risikofreien Zinssatz dient.

Wie aus dem Capital Asset Pricing Model, Efficient Frontier und Capital Allocation Line hervorgeht, kann ein Anleger die Höhe der Überschussrendite, die er über dem risikofreien Zinssatz erzielen möchte, basierend auf der Höhe des Risikos auswählen, das er eingehen möchte.