Ex-Ante

Was ist Ex-Ante?

Ex-ante bezieht sich auf zukünftige Ereignisse, wie zum Beispiel die potenziellen Renditen eines bestimmten Wertpapiers oder die Renditen eines Unternehmens. Aus dem Lateinischen übersetzt bedeutet es „vor dem Ereignis“.

Ein Großteil der in den Märkten durchgeführten Analysen erfolgt ex-ante und konzentriert sich auf die Auswirkungen langfristiger Cashflows, Ergebnisse und Umsätze. Während sich diese Art der Ex-ante-Analyse auf die Fundamentaldaten von Unternehmen konzentriert, bezieht sie sich oft auf die Vermögenspreise. Buy-Side-Analysten verwenden beispielsweise häufig fundamentale Faktoren, um ein Kursziel für eine Aktie zu bestimmen, und vergleichen dann das prognostizierte Ergebnis mit der tatsächlichen Wertentwicklung.

Grundlagen von Ex-Ante

„Ex-ante“ beinhaltet grundsätzlich jede Art von Vorhersage im Vorfeld eines Ereignisses oder bevor die Marktteilnehmer von den relevanten Fakten Kenntnis erlangen. Bei Gewinnschätzungen beispielsweise handelt es sich um eine Ex-ante-Analyse. Sie berücksichtigen die prognostizierte Leistung aller Geschäftsbereiche eines Unternehmens und teilweise auch einzelner Produkte. Dies beinhaltet auch die Modellierung von Verwendungen für Bargeld, wie Kapitalanlagen, Dividenden und Aktienrückkäufe. Keines dieser Ergebnisse kann mit Sicherheit bekannt sein, aber eine Vorhersage legt eine Erwartung fest, die als Grundlage für den Vergleich mit den gemeldeten tatsächlichen Ergebnissen dient.

Eine Art der Ex-ante-Analyse, die für Anleger besonders nützlich ist, ist die Bewertung des aggregierten Ex-ante-Gewinns pro Aktie. Insbesondere Konsensschätzungen helfen dabei, eine Basis für die Unternehmensgewinne festzulegen. Es ist auch möglich abzuschätzen, welche Analysten innerhalb der Gruppe, die eine bestimmte Aktie abdeckt, am ehesten voraussagend sind, wenn ihre Erwartungen deutlich über oder unter denen ihrer Mitbewerber liegen.

Manchmal geben Analysten auch Ex-ante-Prognosen ab, wenn eine Fusion allgemein erwartet wird, jedoch bevor sie stattfindet. Diese Analyse berücksichtigt potenzielle Kosteneinsparungen im Zusammenhang mit der Reduzierung redundanter Aktivitäten sowie mögliche Umsatzsynergien durch Cross-Selling.

Während alle Prognosen ex-ante erfolgen, beinhalten einige Analysen immer noch Analysen unmittelbar nach Eintreten eines Ereignisses. Beispielsweise besteht nach einer Fusion oft eine erhebliche Unsicherheit in Bezug auf die fundamentale Unternehmensleistung. Die Fusion selbst ist das erste Ereignis, aber die Ex-ante-Analyse macht in diesem Fall Prognosen in Bezug auf das nächste große bevorstehende Ereignis, wie z. B. das erste Mal, dass das fusionierte Unternehmen Gewinne meldet.

Bei allen Ex-ante-Analysen ist es oft unmöglich, alle Variablen zu berücksichtigen. Auch der Markt selbst verhält sich manchmal scheinbar unberechenbar. Aus diesem Grund verfehlen Kursziele, die viele fundamentale Variablen berücksichtigen, manchmal aufgrund exogener Marktschocks, die fast alle Aktien betreffen, das Ziel. Aus diesem Grund kann man sich nicht vollständig auf eine Ex-ante-Analyse verlassen.

Rückblick auf Ex-Ante Ex-Post

Sobald das Ereignis, das die Ex-ante-Analyse vorhersagen wollte, vorbei ist, ist es möglich, die Erwartungen mit den tatsächlichen Ergebnissen zu vergleichen, was als Ex-post bezeichnet wird. Ein Rückblick auf Vorhersagen im Nachhinein hilft, sie für die Zukunft zu verfeinern, und bietet manchmal zusätzliche Erkenntnisse.

Beispiel für Ex-Ante

Angenommen, das Unternehmen ABC wird voraussichtlich zu einem bestimmten Datum Gewinne melden. Ein Analyst eines Marktforschungsunternehmens verwendet Wirtschafts- und Finanzdaten seiner vergangenen und gegenwärtigen Betriebsbedingungen, um eine Prognose bezüglich des Gewinns je Aktie zu erstellen. Zum Beispiel könnte sie das gesamtwirtschaftliche Klima analysieren und ob die Betriebskosten des Unternehmens davon beeinflusst werden könnten. Sie kann auch vergangene Geschäftsentscheidungen und Gewinnaussagen verwenden, um Hypothesen über die Verkaufszahlen des Unternehmens aufzustellen.