Bewertung des Hedge-Fonds-Risikos
Hedge-Fonds sind in den letzten Jahrzehnten zu einem heißen Thema geworden, da die Anzahl der Fonds exponentiell gestiegen ist, während die Aufmerksamkeit der Medien gestiegen ist und Milliarden von Investitionsdollar angezogen wurden. Während die meisten Menschen ein grundlegendes Verständnis dafür haben, was sie sind, sind viele Anleger mit den zugrunde liegenden Arten von Hedgefonds und ihren undurchsichtigen Risiken nicht vertraut.
Die zentralen Thesen
- Hedge Funds gibt es in allen Formen und Größen, die verschiedene Anlagestrategien anwenden und in verschiedene Anlageklassen investieren.
- Daher muss die Bewertung des Risikos und der Performance eines Hedgefonds auf individueller Basis erfolgen, wobei die richtigen Benchmark- und Risikokennzahlen für seinen jeweiligen Stil verwendet werden.
- Darüber hinaus müssen einige einzigartige Risiken bewertet werden, die den meisten Hedge-Fonds gemeinsam sind, z. B. die Möglichkeit von Betrug, regulatorischen Maßnahmen oder Marktilliquidität.
Arten von Fonds
Während das Hedge-Fonds-Universum breit ist und Fonds häufig in mehrere Kategorien eingeteilt werden können, werden Fonds im Allgemeinen entweder als aktienorientiert oder als festverzinslich eingestuft.
Über diese grundlegende Definition hinaus können Fonds je nach Anlagestrategie in eine beliebige Anzahl von Unterkategorien unterteilt werden. Einige gängige Fondstypen sind:
- Long-Short-Fonds: Fonds, die sowohl Long- als auch Short-Positionen in Wertpapieren eingehen, in der Hoffnung, überlegene Aktienauswahlstrategien zu verwenden, um den allgemeinen Markt zu übertreffen.
- Marktneutrale Fonds: Ein Untertyp eines Long-Short-Fonds, bei dem Fondsmanager versuchen, sichgegen allgemeine Marktbewegungen abzusichern (daher der Name).
- Event-Driven Funds: Ein Versuch, Gewinne aus Marktereignissen wie Fusionen, Naturkatastrophen oder politischen Turbulenzen zu erzielen.
- Makrofonds: Fonds, die auf der Grundlage der Forschung und der Fondsphilosophie Richtungswetten auf den gesamten Markt abschließen, entweder Long- oder Short-Wetten.
- Funds of Funds : Hedgefonds, die ein diversifiziertes Portfolio von Anlagen in andere Hedgefonds halten.
Unabhängig von der Art des Hedgefonds gibt es zahlreiche universelle Risiken, die grundsätzlich jeder Fondsinvestor sorgfältig berücksichtigen muss.
Hedge-Fonds-Risiken
Während jede Art von Fonds für ihre Anleger unterschiedliche Risiken haben kann, gibt es drei grundlegende Arten von Risiken, die von der gesamten Hedge-Fonds-Branche geteilt werden.
Anlagerisiko
Das größte und offensichtlichste Risiko ist das Risiko, dass Anleger einen Teil oder die gesamte Anlage verlieren. Eine Schlüsselqualität des Hedge-Fonds-Anlagerisikos ist die virtuelle Wild-West-Landschaft der Hedge-Fonds-Branche (obwohl seit der Finanzkrise 2008 Fortschritte erzielt wurden). Fondsmanager haben größtenteils freie Hand über die Anlageentscheidungen, die sie bei der Verfolgung von Alpha mit ihren Portfolios treffen. Im Gegensatz zu vielen anderen Arten von Instituten sind Hedgefonds nicht reguliert. Während ein Fonds als globaler Blue-Chip-Aktienfonds eingestuft werden kann und in den meisten Fällen als relativ „sichere“ Hedge-Fonds-Anlage angesehen wird, können die vom Fondsmanagement implementierten Strategien, wie der Einsatz übermäßiger Hebelwirkung, zu einem Anstieg von führen Anlagerisiko von Anlegern nicht erwartet.
Einige spezifische Arten von Anlagerisiken umfassen:
- Style Drift : Style Drift tritt auf, wenn ein Manager vom erklärten Ziel oder der Strategie des Fonds abweicht, in einen heißen Sektor einzutreten oder einen Marktabschwung zu vermeiden. Obwohl dies nach einem guten Geldmanagement klingt, war der Grund, warum eine Investition überhaupt in den Fonds getätigt wurde, auf das Fachwissen des Managers in einem bestimmten Sektor / einer bestimmten Strategie / etc. zurückzuführen das Wohl der Anleger.
- Gesamtmarktrisiko : Sowohl Aktien- als auch Rentenfonds sowie die allgemeine Ausrichtung der Aktienmärkte können eine große Rolle für die Rendite eines Fonds spielen. Für Aktienfondsist es in der Praxis sehr schwierig, ein solches Gleichgewicht zu erreichen, obwohl viele behaupten, marktneutral zu sein oder ein Beta von Null zu haben, da sich die Aktienmärkte sehr schnell in beide Richtungen bewegen können – insbesondere nach unten. In Krisenzeiten gehen die Korrelationen auf eins, sodass selbst das am stärksten diversifizierte Portfolio vor einem Marktcrash nicht sicher ist. Die Ausweitung der Kreditspreads ist die größte Bedrohung für die Wertentwicklung von Rentenfonds. Da die meisten festverzinslichen Fonds Long-Positionen in Unternehmensanleihen und Short-Positionen in vergleichbaren Staatsanleihen eingehen, können nachteilige wirtschaftliche Bewegungen zu einem gleichzeitigen Anstieg der Unternehmensrenditen führen, während die Renditen der Staatsanleihen fallen, wodurch sich die Spreads zwischen den Positionen vergrößern und die Wertentwicklung der Fondsbeeinträchtigen.
- Hebelwirkung: Die Hebelwirkung in der Hedge-Fonds-Branche ist weit verbreitet, da eine intelligente Hebelposition die Gewinne steigern kann. Wie wir alle wissen, ist die Hebelwirkung ein zweischneidiges Schwert, und selbst eine kleine Bewegung in die falsche Richtung kann die Rendite eines Fonds erheblich beeinträchtigen, insbesondere bei Fonds, die stark auf Rohstoffe und Währungen spekulieren.
Betrugsrisiko
Das Betrugsrisiko ist in der Hedge-Fonds-Branche im Vergleich zu Investmentfonds aufgrund der fehlenden Regulierung für die ersteren höher. Hedge-Fonds unterliegen nicht den gleichen strengen Berichtsstandards wie andere Fonds, weshalb das Risiko eines unethischen Verhaltens des Fonds und seiner Mitarbeiter erhöht ist. Es gab zahlreiche Medienberichte von Hedgefonds-Managern, die Investoren aus riesigen Geldsummen herausgeholt haben, um einen verschwenderischen Lebensstil zu führen oder konstante Verluste für den Fonds zu vertuschen. Die Kenntnis Ihres Hedgefonds-Managers und die Aktualisierung der vom Fonds bereitgestellten Literatur sind der Schlüssel zum Schutz vor Anlagebetrug.
Betriebsrisiko
Schließlich bezieht sich das operationelle Risiko auf die Mängel der Richtlinien, Verfahren und Aktivitäten eines Hedgefonds und seiner Mitarbeiter. Beispielsweise handeln Hedge-Fonds häufig im Freiverkehr, wo Positionen auf die Bedürfnisse der beteiligten Parteien zugeschnitten werden können. Das größte Problem bei OTC-Wertpapieren ist die fortlaufende Bewertung, da sie nicht öffentlich gehandelt werden und sehr illiquide sind. Dieses Problem wurde in den frühen Phasen der Kreditkrise von 2008 deutlich, als anscheinend keine zwei Institute in der Lage waren, die Hypotheken und Asset-Backed-Securities, die den Markt Anfang der 2000er Jahre überflutet hatten, genau zu bewerten. Die Natur der Hedgefondsbranche führt zu operativen Ineffizienzen und damit zu operationellen Risiken.
Das Fazit
Indem Sie die Art des Hedgefonds zusammen mit seiner Strategie erkennen können, sollten Sie in der Lage sein, potenzielle Risiken zu identifizieren, die mit dem Fonds verbunden sind. Es ist klar, dass die Hedge-Fonds-Branche nur weiter wachsen wird, und wenn Sie genau wissen, was die Branche bewegt, werden Sie in Zukunft in eine Position der Stärke versetzt.