Definition des EV/2P-Verhältnisses

Was ist das EV/2P-Verhältnis?

Das EV/2P-Verhältnis ist ein Verhältnis zur Bewertung von Öl- und Gasunternehmen. Er besteht aus dem Unternehmenswert (EV) dividiert durch die nachgewiesenen und wahrscheinlichen (2P) Reserven. Der Unternehmenswert spiegelt den Gesamtwert des Unternehmens wider. Nachgewiesen und wahrscheinlich (2P) bezieht sich auf Energiereserven wie Öl, die wahrscheinlich gefördert werden.

Die Formel für das EV/2P-Verhältnis lautet

2P-Reserven sind die Summe der nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven. Nachgewiesene Reserven werden wahrscheinlich geborgen, während wahrscheinliche Reserven weniger wahrscheinlich geborgen werden als nachgewiesene Reserven. Die Summe der nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven wird durch 2P repräsentiert.

So berechnen Sie das EV/2P-Verhältnis

1. Ermitteln oder berechnen Sie den Unternehmenswert des Unternehmens. Der EV wird oft für Investoren berechnet, aber wenn nicht, addieren Sie die Marktkapitalisierung und die Gesamtverschuldung und ziehen Sie Bargeld ab.
2. Setzen Sie den EV-Wert in den Zähler ein.
3. Stecken Sie den Wert der 2P-Reserven in den Nenner und teilen Sie ihn in EV.

Was sagt Ihnen das EV/2P-Verhältnis?

Der Unternehmenswert im Vergleich zu nachgewiesenen und wahrscheinlichen Reserven ist eine Kennzahl, die Analysten hilft zu verstehen, wie gut die Ressourcen eines Unternehmens seinen Betrieb und sein Wachstum unterstützen. Idealerweise sollte das EV/2P-Verhältnis nicht isoliert verwendet werden, da nicht alle Reserven gleich sind. Es kann jedoch immer noch eine wichtige Kennzahl sein, wenn wenig über den Cashflow des Unternehmens bekannt ist .

Reserven können nachgewiesene, wahrscheinliche oder  mögliche Reserven sein. Die nachgewiesenen Reserven  werden typischerweise als 1P bezeichnet, wobei viele Analysten sie als P90 bezeichnen oder mit einer Wahrscheinlichkeit von 90 % gefördert werden.  Wahrscheinliche Reserven  werden als P50 oder mit einer Produktionssicherheit von 50 % bezeichnet. In Verbindung miteinander wird es als 2P bezeichnet.

Wenn der EV/2P-Multiple hoch ist, bedeutet dies, dass das Unternehmen für eine bestimmte Menge Öl im Boden mit einer Prämie handelt. Umgekehrt würde ein niedriger Wert auf ein potenziell unterbewertetes Unternehmen hinweisen.

Das EV/2P-Verhältnis ist vergleichbar mit anderen häufigeren Bewertungskennzahlen wie dem Unternehmenswert oder dem KGV. Diese Kennzahlen drücken den Wert eines Unternehmens als Vielfaches von Gewinn oder Vermögen aus.

Es ist wichtig, das EV/2P-Verhältnis eines Unternehmens mit denen ähnlicher Unternehmen und mit den historischen Werten des Verhältnisses zu vergleichen. Anhand von historischen und Branchenvergleichen können Anleger feststellen, ob ein Unternehmen unterbewertet, überbewertet oder fair bewertet ist.

Beispiel für das EV/2P-Verhältnis

Nehmen wir an, ein Ölkonzern hat einen Unternehmenswert von 2 Milliarden US-Dollar und nachgewiesene und wahrscheinliche Reserven von 100 Millionen Barrel:

EV/2P=$2 Billion$100 Million=20\begin{aligned} &\text{EV/2P} = \frac{ \$2 \text{ Milliarden} }{ \$100 \text{ Millionen} } = 20 \\ \end{aligned}​EV/2P=$100 Millionen

Das EV/2P-Verhältnis = 20 oder das Unternehmen hat ein 20-faches. Mit anderen Worten, das Unternehmen wird mit dem 20-fachen seines Unternehmenswerts zu 2P-Reserven bewertet.

Ob der 20-Multiplikator hoch, niedrig oder fair bewertet ist, hängt von anderen Ölunternehmen innerhalb derselben Branche ab.

Der Unterschied zwischen dem EV/2P-Verhältnis und EV/EBITDA

Der Unternehmenswert im  Vergleich zum Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen wird auch als  Unternehmensmultiplikator bezeichnet. Die Kennzahl EV/EBITDA vergleicht das schuldenfreie Öl- und Gasgeschäft mit dem EBITDA. Dies ist eine wichtige Kennzahl, da Öl- und Gasunternehmen in der Regel hohe Schulden haben und das EV die Kosten für deren Tilgung beinhaltet. Durch den Schuldenabbau können Analysten sehen, wie gut das Unternehmen bewertet ist.

Die EV/2P-Ratio hingegen verwendet in ihrer Formel ebenfalls den Unternehmenswert, aber anstelle des EBITDA enthält die Kennzahl nachgewiesene und wahrscheinliche (2P) Reserven. Das EV/2P-Verhältnis ist wichtig, um das Potenzial oder das mögliche Wachstum eines Ölunternehmens zu beurteilen, da es wahrscheinlich ist, dass nachgewiesene und wahrscheinliche (2P) Reserven zurückgewonnen werden.

Einschränkungen des EV/2P-Verhältnisses

Wie bereits erwähnt, bezieht das EV/2P-Verhältnis die Gesamtverschuldung in die Berechnung mit ein, da der Unternehmenswert auch die Gesamtverschuldung einschließt. Ölgesellschaften haben in der Regel erhebliche Schulden in ihren Bilanzen, was für die Branche normal ist. Schulden werden verwendet, um Bohrinseln, Ausrüstung und die Explorationskosten zu finanzieren.

Infolgedessen würde die zusätzliche Verschuldung den EV von Ölunternehmen viel höher bewerten als die meisten anderen Branchen, die weniger Schulden tragen. Anleger sollten sich der einzigartigen Kapitalstrukturen von Öl- und Gasunternehmen bewusst sein, wenn sie Bewertungskennzahlen einschließlich des EV/2P-Verhältnisses verwenden.