Aktienswap
Was ist ein Aktienswap?
Ein Equity Swap ist ein Austausch zukünftiger Cashflows zwischen zwei Parteien, der es jeder Partei ermöglicht, ihre Einnahmen für einen bestimmten Zeitraum zu diversifizieren, während sie weiterhin ihre ursprünglichen Vermögenswerte halten. Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Die beiden Sätze nominell gleicher Cashflows werden gemäß den Bedingungen des Swaps ausgetauscht. Dies kann einen aktienbasierten Cashflow (z. B. aus einem als Referenzkapital bezeichneten Aktienvermögen ) beinhalten, der gegen festverzinsliche Cashflows (z als Richtzins ).
Die zentralen Thesen
- Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex.
- Diese Swaps sind hochgradig anpassbar und werden außerbörslich gehandelt. Die meisten Equity Swaps werden zwischen großen Finanzierungsfirmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt.
- Die Zinsseite wird oft auf den LIBOR bezogen, während die Aktienseite oft auf einen großen Aktienindex wie den S&P 500 Bezug nimmt.
Swaps werden außerbörslich gehandelt und sind sehr anpassbar, je nachdem, was die beiden Parteien vereinbaren. Neben Diversifizierung und Steuervorteilen ermöglichen Aktienswaps großen Instituten die Absicherung bestimmter Vermögenswerte oder Positionen in ihren Portfolios.
Equity Swaps sollten nicht mit einem Debt / Equity Swap verwechselt werden, bei dem es sich um eine Restrukturierungstransaktion handelt, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen Eigenkapital ausgetauscht werden.
Da Aktienswaps außerbörslich gehandelt werden, besteht ein Kontrahentenrisiko.
Wie ein Aktienswap funktioniert
Ein Aktienswap ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Zum Beispiel zahlt eine Partei das Floating-Leg (normalerweise an den LIBOR gekoppelt) und erhält die Renditen aus einem vorab vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalbetrag des Kontrakts. Aktienswaps ermöglichen es den Parteien, potenziell von den Renditen eines Aktienwerts oder eines Index zu profitieren, ohne Aktien, einen Exchange Traded Fund (ETF) oder einen Investmentfonds, der einen Index nachbildet, besitzen zu müssen.
Die meisten Aktienswaps werden zwischen großen Finanzierungsfirmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt. Aktienswaps sind in der Regel an die Wertentwicklung eines Aktienwerts oder Index gekoppelt und beinhalten Zahlungen, die an fest- oder variabel verzinsliche Wertpapiere gekoppelt sind. LIBOR Sätze sind eine gängige Benchmark für den festverzinslichen Teil von Equity Swaps, die ähnlich wie Commercial Paper in Abständen von einem Jahr oder weniger gehalten werden.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve sollen Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr über den LIBOR schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird nach dem 31. Dezember 2021 die Veröffentlichung eines einwöchigen und zweimonatigen LIBOR einstellen. Alle Verträge mit LIBOR muss bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
Der Zahlungsstrom bei einem Aktienswap wird als Legs bezeichnet. Ein Bein ist der Zahlungsstrom der Wertentwicklung eines Aktientitels oder Aktienindex (wie dem S&P 500) über einen bestimmten Zeitraum, der auf dem angegebenen Nominalwert basiert. Das zweite Bein basiert normalerweise auf dem LIBOR, einem festen Zinssatz oder den Renditen eines anderen Aktien- oder Indexindex.
Beispiel für einen Aktienswap
Angenommen, ein passiv verwalteter Fonds versucht, die Wertentwicklung des S&P 500 nachzubilden. Die Vermögensverwalter des Fonds könnten einen Aktienswapvertrag abschließen, sodass er nicht verschiedene Wertpapiere kaufen müsste, die den S&P 500 nachbilden LIBOR plus zwei Basispunkte mit einer Investmentbank, die sich bereit erklärt, eine prozentuale Erhöhung der 25 Millionen US-Dollar, die in den S&P 500-Index investiert sind, für ein Jahr zu zahlen.
Daher würde der passiv verwaltete Fonds in einem Jahr Zinsen in Höhe von 25 Millionen US-Dollar schulden, basierend auf dem LIBOR plus zwei Basispunkten. Seine Zahlung würde jedoch mit 25 Millionen US-Dollar multipliziert mit dem prozentualen Anstieg des S&P 500 ausgeglichen. Wenn der S&P 500 im nächsten Jahr sinkt, müsste der Fonds der Investmentbank die Zinszahlung und den Prozentsatz zahlen, den der S&P 500 fiel mit 25 Millionen Dollar multipliziert. Steigt der S&P 500 um mehr als den LIBOR plus zwei Basispunkte, schuldet die Investmentbank dem passiv verwalteten Fonds die Differenz.
Da Swaps je nach Vereinbarung zwischen zwei Parteien anpassbar sind, gibt es viele Möglichkeiten, wie dieser Swap umstrukturiert werden könnte. Anstelle von LIBOR plus zwei Basispunkten hätten wir einen bp sehen können, oder anstelle des S&P 500 könnte ein anderer Index verwendet werden.