Equity Swap
Was ist ein Aktientausch?
Ein Equity Swap ist ein Austausch zukünftiger Cashflows zwischen zwei Parteien, der es jeder Partei ermöglicht, ihre Erträge für einen bestimmten Zeitraum zu diversifizieren, während sie weiterhin ihr ursprüngliches Vermögen hält. Ein Aktientausch ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Die beiden Sätze nominell gleicher Cashflows werden gemäß den Bedingungen des Swaps ausgetauscht, was einen aktienbasierten Cashflow (z. B. aus einem als Referenzkapital bezeichneten Aktienvermögen ) beinhalten kann, der gegen festverzinsliche Cashflows (z als Referenzzinssatz ).
Die zentralen Thesen
- Ein Aktientausch ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex.
- Diese Swaps sind hochgradig anpassbar und werden außerbörslich gehandelt. Die meisten Aktienswaps werden zwischen großen Finanzierungsunternehmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt.
- Der Zinszweig wird häufig auf den LIBOR bezogen, während der Aktienzweig häufig auf einen wichtigen Aktienindex wie den S & P 500 bezogen wird.
Swaps werden außerbörslich gehandelt und sind sehr anpassbar, je nachdem, was die beiden Parteien vereinbaren. Neben Diversifikation und Steuervorteilen ermöglichen Equity Swaps großen Instituten die Absicherung bestimmter Vermögenswerte oder Positionen in ihren Portfolios.
Equity Swaps sollten nicht mit einem Debt / Equity Swap verwechselt werden, bei dem es sich um eine Restrukturierungstransaktion handelt, bei der die Verpflichtungen oder Schulden eines Unternehmens oder einer Einzelperson gegen Eigenkapital ausgetauscht werden.
Da Aktien-Swaps OTC handeln, besteht ein Kontrahentenrisiko.
Wie ein Equity Swap funktioniert
Ein Aktientausch ähnelt einem Zinsswap, basiert jedoch nicht auf der „festen“ Seite, sondern auf der Rendite eines Aktienindex. Beispielsweise zahlt eine Partei das Floating Leg (in der Regel verbunden mit dem LIBOR) und erhält die Rendite eines im Voraus vereinbarten Aktienindex im Verhältnis zum Nominalbetrag des Vertrags. Mit Equity Swaps können Parteien potenziell von den Renditen eines Aktienwerts oder Index profitieren, ohne Aktien, einen Exchange Traded Fund (ETF) oder einen Investmentfonds, der einen Index nachbildet, besitzen zu müssen.
Die meisten Aktienswaps werden zwischen großen Finanzierungsunternehmen wie Autofinanzierern, Investmentbanken und Kreditinstituten durchgeführt. Aktienswaps sind in der Regel an die Wertentwicklung eines Aktienwerts oder Index gebunden und umfassen Zahlungen, die an festverzinsliche oder variabel verzinsliche Wertpapiere gebunden sind. Die LIBOR Sätze sind eine gängige Benchmark für den festverzinslichen Anteil von Aktien-Swaps, die in der Regel in Abständen von einem Jahr oder weniger gehalten werden, ähnlich wie Commercial Papers.
Laut einer Ankündigung der Federal Reserve sollten Banken das Schreiben von Verträgen mit LIBOR bis Ende 2021 einstellen. Die Intercontinental Exchange, die für LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des LIBOR für eine Woche und zwei Monate nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Verträge verwenden Der LIBOR muss bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.
Der Zahlungsstrom bei einem Aktientausch wird als Legs bezeichnet. Ein Teil ist der Zahlungsstrom der Wertentwicklung eines Aktienwerts oder eines Aktienindex (wie des S & P 500) über einen bestimmten Zeitraum, der auf dem angegebenen Nominalwert basiert. Das zweite Bein basiert in der Regel auf dem LIBOR, einem festen Zinssatz oder den Renditen eines anderen Aktien- oder Indexindex.
Beispiel eines Aktientauschs
Angenommen, ein passiv verwalteter Fonds versucht, die Wertentwicklung des S & P 500 zu verfolgen. Die Vermögensverwalter des Fonds könnten einen Aktien-Swap-Vertrag abschließen, sodass sie nicht verschiedene Wertpapiere kaufen müssten, die den S & P 500 abbilden LIBOR plus zwei Basispunkte bei einer Investmentbank, die sich bereit erklärt, eine prozentuale Erhöhung der in den S & P 500-Index investierten 25 Mio. USD für ein Jahr zu zahlen.
Daher würde der passiv verwaltete Fonds in einem Jahr die Zinsen in Höhe von 25 Mio. USD schulden, basierend auf dem LIBOR plus zwei Basispunkten. Die Zahlung würde jedoch um 25 Mio. USD multipliziert mit dem prozentualen Anstieg des S & P 500 ausgeglichen. Wenn der S & P 500 im nächsten Jahr fällt, müsste der Fonds der Investmentbank die Zinszahlung und den Prozentsatz des S & P 500 zahlen fiel multipliziert mit 25 Millionen Dollar. Steigt der S & P 500 um mehr als den LIBOR plus zwei Basispunkte, schuldet die Investmentbank dem passiv verwalteten Fonds die Differenz.
Da Swaps auf der Grundlage der Vereinbarung zweier Parteien anpassbar sind, gibt es viele Möglichkeiten, diesen Swap umzustrukturieren. Anstelle von LIBOR plus zwei Basispunkten hätten wir einen Basispunkt sehen können, oder anstelle des S & P 500 könnte ein anderer Index verwendet werden.