Was das Unternehmen Multiple Tells Value Investors sagt
Value Investing bezieht sich auf die Strategie, in Unternehmen zu investieren, die deutlich unter ihren historischen Durchschnittswerten und dem Markt handeln. Zyklische Unternehmen wie Energie, Materialien und Bergbau gelten in Zeiten, in denen sich der Zyklus in der unteren Hälfte befindet, als Wertaktien. Jedes Unternehmen, unabhängig von der Branche, kann jedoch an verschiedenen Stellen im Konjunkturzyklus als Wert betrachtet werden.
Value-Aktien zeichnen sich durch niedrige Multiplikatoren, hohe Ausschüttungsquoten und starke Renditen aus. Gemeinsame Vielfache – Preis-Leistungs-Verhältnis (KGV); Preis zu buchen (P / B); Unternehmenswert (EV); Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA); oder das Unternehmensmultiplikator – werden angewendet, um den Handelswert einer Aktie zu ermitteln. Das KGV betrachtet den heutigen Aktienkurs im Verhältnis zum Gewinn. P / B bezieht den heutigen Aktienkurs auf den Buchwert des Unternehmens.
Jedes dieser Vielfachen hat Mängel. Enterprise Multiple ist jedoch das umfassendste und wird im Allgemeinen als das nützlichste für die Analyse der aktuellen Bewertung einer Aktie angesehen.
Verwenden des Enterprise Multiple für die Bestandsbewertung
Das Unternehmensmultiplikator berücksichtigt zusätzlich zum Aktienkurs die Verschuldung und den Bargeldbestand eines Unternehmens und bezieht diesen Wert auf die Cash-Rentabilität des Unternehmens. Hohe Ausschüttungsquoten deuten darauf hin, dass das Unternehmen dem Aktionär Bargeld in Form von Dividenden zurückgibt, anstatt die Gewinne in das Unternehmen zu reinvestieren. Starke Renditen, insbesondere Free Cashflow-Renditen, bestimmen die Rendite für den Aktionär, nachdem alle Cash-Ausgaben für den Betrieb eines Unternehmens und Investitionen in Investitionen ausgegeben wurden. Unternehmensmultiplikatoren können je nach Branche variieren. Vergleichen Sie das Vielfache mit anderen Unternehmen in der Branche oder mit der durchschnittlichen Branche im Allgemeinen.
Das Vielfache, auch als EBITDA Vielfaches bezeichnet, wird wie folgt berechnet:
Enterprise Multiple = Enterprise Value / EBITDA
Was ist Unternehmenswert?
Der Unternehmenswert ist der Gesamtwert eines Unternehmens. Während Multiplikatoren, die den Aktienkurs verwenden, nur die Aktienseite einer Aktie betrachten, umfasst der Unternehmenswert die Schulden, Barmittel und Minderheitsanteile eines Unternehmens. Sie berechnet sich aus der Marktkapitalisierung (Aktienkurs mal ausstehende Aktien) zuzüglich der Nettoverschuldung (Gesamtverschuldung abzüglich Barmittel und Äquivalente) zuzüglich Minderheitsanteilen. Investoren verwenden den Unternehmenswert, um zu bestimmen, wie sich Fremdfinanzierung, entsprechende Zinszahlungen und Joint Ventures auf den Wert eines Unternehmens auswirken.
Was ist das EBITDA?
Gewinn- und Verlustrechnung Betriebsgewinn berechnet, wobei die Abschreibungen addiert werden. Analysten und Unternehmen verwenden dies als Maß für den tatsächlichen Cash-Betriebsgewinn eines Unternehmens, da Abschreibungen nicht zahlungswirksam sind und Steuern und Zinsen nicht als Teil der Geschäftstätigkeit des Unternehmens betrachtet werden, obwohl diese beiden Posten das Ergebnis beeinflussen.
Bestimmen des Enterprise Multiple
Die richtige und optimale Kapitalstruktur ist der Schlüssel für die Fähigkeit eines Unternehmens, profitabel zu arbeiten, und sollte daher bei der Bewertung einer Aktie berücksichtigt werden.
EV ist eine geeignete Methode, um den Wert des gesamten Unternehmens zu messen und nicht nur den Aktienkurs, bei dem nur die Aktienmarktkapitalisierung der Aktie berücksichtigt wird, wobei Bargeld, Minderheitsanteile und Schulden des Unternehmens ignoriert werden. Das Unternehmensmultiplikator vergleicht den Gesamtwert eines Unternehmens mit seinen Bargewinnen. Dies ist häufig wünschenswerter als das KGV, da das EBITDA weniger manipulationsanfällig ist als das Ergebnis und das KGV, da es ein besseres Maß für die Cash-Rentabilität darstellt als der Buchwert. Es ist jedoch nicht ohne Mängel. Erwägen Sie die Verwendung geeigneterer Multiplikatoren bei der Bewertung von Unternehmen mit hohem Verschuldungsgrad, bei denen Schuldendienst, langlebige Vermögenswerte oder Buchwert die Rentabilität steigern.
Aktien mit einem Unternehmensmultiplikator von weniger als 7,5x basierend auf den letzten 12 Monaten (LTM) werden im Allgemeinen als Wert betrachtet. Die Verwendung eines strengen Grenzwerts ist jedoch im Allgemeinen nicht angemessen, da dies keine exakte Wissenschaft ist. Oft betrachten Anleger Unternehmensmultiplikatoren unter dem Markt, die Mitbewerber des Unternehmens und den historischen Durchschnitt einer Aktie als guten Einstiegspunkt.
Jedoch Streuung zwischen der Spitze (hoch) und Trog (low). Dies schafft die Notwendigkeit, das aktuelle Vielfache im Kontext zu betrachten, einschließlich der Position der Branche und des Unternehmens in ihrem Zyklus, der Grundlagen der Branche und der Katalysatoren, die die Aktie im Vergleich zu ihren Mitbewerbern antreiben. Die Berücksichtigung dieser Faktoren bestimmt, ob das LTM-Vielfache kostengünstig oder teuer ist.
Achten Sie auf Wertefallen
Wertfallen sind Aktien mit niedrigen Vielfachen. Dies schafft die Illusion einer Wertinvestition, aber die Grundlagen der Branche oder des Unternehmens deuten auf negative Renditen hin.
Anleger neigen dazu anzunehmen, dass die Wertentwicklung einer Aktie in der Vergangenheit ein Hinweis auf zukünftige Renditen ist, und wenn das Vielfache sinkt, ergreifen sie häufig die Gelegenheit, sie zu einem so „günstigen“ Wert zu kaufen. Die Kenntnis der Branchen- und Unternehmensgrundlagen kann bei der Beurteilung des tatsächlichen Werts der Aktie hilfreich sein.
Eine einfache Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, die erwartete (Vorwärts-) Rentabilität (EBITDA) zu untersuchen und festzustellen, ob die Prognosen den Test bestehen. Vorwärtsmultiplikatoren sollten niedriger sein als aktuelle LTM-Multiplikatoren. Wenn sie höher sind, bedeutet dies im Allgemeinen, dass die Gewinne sinken und der Aktienkurs diesen Rückgang noch nicht widerspiegelt. Manchmal können Vorwärtsmultiplikatoren extrem kostengünstig aussehen. Wertfallen treten auf, wenn diese Forward-Multiplikatoren zu billig aussehen. In Wirklichkeit ist das prognostizierte EBITDA jedoch zu hoch und der Aktienkurs ist bereits gefallen, was wahrscheinlich auf die Vorsicht des Marktes zurückzuführen ist. Daher ist es wichtig, die Katalysatoren des Unternehmens und der Branche zu kennen.
Das Fazit
Um in Aktien zu investieren, müssen Sie die Grundlagen eines Unternehmens kennen, seine Mitbewerber bewerten und einen gemeinsamen Nenner wie das Unternehmensmultiplikator verwenden. Das Unternehmensmultiplikator ist ein Indikator dafür, wie günstig oder teuer eine Aktie heute gehandelt wird, basierend auf früheren und erwarteten Cashflows. Die Verwendung des Unternehmensmultiplikators ist jedoch nicht kinderleicht, und selbst wenn eine Aktie auf mehrfacher Basis billig ist, kann die Marktstimmung negativ sein.