Einhorn-Effekt
Was ist der Einhorn-Effekt?
Der Begriff Einhorn-Effekt bezieht sich auf die starke Bewegung des Aktienkurses einer Aktiengesellschaft als Reaktion auf Kommentare oder Handelsaktivitäten des Hedgefonds-Managers David Einhorn. Einhorn ist Präsident und Mitbegründer von Greenlight Capital. Das Phänomen betrifft normalerweise den drastischen Rückgang der Leerverkäufe getätigt oder gegen die Aktien dieses Unternehmens wettete. Seine Kommentare können sich auch auf die Aktienkurse auswirken, sei es positiv oder negativ. Wenn Anleger von Einhorn erwarten, Nachrichten über ein Unternehmen zu hören, und dies nicht tun, nehmen sie dies manchmal als positives Zeichen und der Aktienkurs steigt.
Die zentralen Thesen
- Der Einhorn-Effekt ist die starke Bewegung des Aktienkurses eines börsennotierten Unternehmens als Reaktion auf Kommentare oder Handelsaktivitäten des bekannten Investors David Einhorn.
- Die Aktienkurse sinken, wenn Einhorn öffentlich Leerverkäufe tätigt oder gegen die Aktien eines Unternehmens wettet.
- Seine Reaktion auf Unternehmensnachrichten (oder deren Fehlen) hat auch zu Kursbewegungen geführt.
- Die Aktie von Allied Capital brach ein, nachdem Einhorn das Unternehmen 2002 auf einer Konferenz kritisiert hatte.
- Der Einhorn-Effekt verliert aufgrund der schlechten Performance seines Fonds etwas an Vorsprung.
Den Einhorn-Effekt verstehen
Einhorn gründete seinen Hedgefonds 1996, als er 27 Jahrealtwar, mit einer bedeutenden Investition seiner Eltern. Er erhöhte das verwaltete Vermögen (AUM)des Fondszwischen 1996 und 2018 von 900.000 USD auf 7 Milliarden USD, mit einer durchschnittlichen Jahresrendite von fast 15,4% in dieser Zeit. Neben seinen hohen Renditen ist sein Hedgefonds für sein rigoroses Research und seine Analysen bekannt.
Investoren zur Kenntnis nehmen seinen Erfolg gestartet und begann ihre ihm als Führung drehen Investition bewegt. Dies führte zur Entwicklung des Einhorn-Effekts. Wie oben erwähnt, reagieren Aktienkurse im Allgemeinen auf die Positionen, die Einhorn in Unternehmen einnimmt. Wenn er also gegen ein bestimmtes Unternehmen wettet, stürzt dessen Aktienkurs ab. Er ist dafür bekannt, mutige und scheinbar unwahrscheinliche Wetten zu tätigen, die sich als richtig herausstellen, wie zum Beispiel:
- Allied Capital: Einhorn hat 2002 die Aktien des Unternehmens leerverkauft und behauptet, es habe betrügerische Buchhaltungsunterlagen. Dies führte zu einem Rückgang des Aktienkurses des Unternehmens um 11%. Die Securities and Exchange Commission (SEC) gab ihm fünf Jahre später Recht.
- Lehman Brothers : Einhorn hat das Unternehmen 2007 auch bekanntermaßen leerverkauft und den Anlegern mitgeteilt, dass es überschuldet sei. Dies hat sich beim Zusammenbruch des Unternehmens im Jahr 2008 bewahrheitet. 1
Einhorns Einfluss erreicht auch den Markt und die Investoren, wenn er über bestimmte Unternehmen spricht (oder nicht). Reagiert er negativ aufUnternehmensnachrichten, kann dies einen ähnlichen Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben. Zum Beispiel kritisierte Einhorn Chipotle im Jahr 2012 wegen seiner möglichen Beschäftigung von Arbeitern ohne Papiere und der Wettbewerbsbedrohung, der es von Taco Bell ausgesetzt war. Dies führte innerhalb von Minuten nach seiner Analyse zu einem Rückgang des Aktienkurses von Chipotle um 7%.
Trotz seines Rufs als Leerverkäufer ist Einhorns Hedgefonds in der Regel insgesamt long.
Einhorn-Effekt in den letzten Jahren
Der Halo von Einhorn ist in den letzten Jahren aufgrund der schlechten Anlageperformance verschwunden. Sein Flaggschiff-Fonds erzielte 2017 nur eine Rendite von 1,6 %, verglichen mit 19,4 % beim S&P 500. Einhorn erklärte den Aktionären in seinem jährlichen Brief in diesem Jahr,was schief gelaufen istund sagte: „Die größten Verlierer des Jahres waren unsere Short-Positionen im ‚Bubble Basket'“. Einhorn sagte, er glaube, dass Amazon (+56%), Athenahealth (+.) 26 %), Netflix (+ 55 %) und Tesla (+ 46 %) schienen zu Jahresbeginn mit einer sehr geringen Fehlerquote bewertet zu sein. Aber sie haben 2017 keine der grundlegenden Erwartungen erfüllt.
Und das ist nicht alles. Am 4. Juli 2018 sank das verwaltete Vermögen von Greenlight auf 5,5 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2014, als es noch über 12 Milliarden US-Dollar betrug. Im Januar 2019 soll der Fonds von Einhorn im Vorjahr 34 % verloren haben. Bis Dezember 2020 hat der Fondsseit 2015Berichten zufolge 34% an Wert verloren.
Beispiel für den Einhorn-Effekt
Das bekannteste Beispiel für den Einhorn-Effekt war ein 11%iger Rückgang des Aktienkurses von Allied Capital im Jahr 2012, einem Unternehmen, das sich selbst als Geschäftsentwicklungsunternehmen bezeichnete. Während seiner Rede sagte Einhorn:
- beschuldigte Allied Capital, aggressive Bewertungstechniken eingesetzt zu haben, um leistungsschwache Vermögenswerte wie Velocita, eine Telekommunikationspartnerschaft zwischen AT&T und Cisco, als profitable Unternehmen zu drehen
- beanstandete seine Zahlungs-in-Art – Schema,in dem sie Schulden oder Wertpapiere, dieals Zinsen oder Rückzahlung Kapital für die Kredite, eine Praxis,die die Gefahr des Vergebens es auf den Haken im Falle eines Ausfalls des Kreditnehmers hatte
Ein weiteres Beispiel ereignete sich 2012 beim Schotter- und Schotterunternehmen Martin Marietta Materials, nachdem Einhorn in einer Rede auf der Ira W. Sohn Investment Research Conference empfohlen hatte, die Aktie zu verkaufen. Im selben Jahr spürte das Nahrungsergänzungsmittelunternehmen Herbalife den Einhorn-Effekt, nachdem die Anleger spekulierten, dass er die Aktie aufgrund von Fragen, die er während eines Gewinnaufrufs stellte, leerverkaufte.