Die Auswirkungen von Zinserhöhungen durch Fed-Fonds auf Ihr Anleihenportfolio
Nach der Finanzkrise von 2008 hielt die Federal Reserve die Zinssätze jahrelang auf Rekordtiefs. Dann, im Jahr 2015, kündigte sie eine Politik an, den Leitzins – den Maßstab für die Leitzinsen und andere Verbraucherzinsen – schrittweise anzuheben, während sich die US-Wirtschaft stärkte. Und so war es auch. Tatsächlich wurden die Zinsen allein im Jahr 2018 viermal um einen Viertelprozentpunkt angehoben.
Aber im Jahr 2019 kehrte die Fed den Kurs um und senkte die Zinsen dreimal um ein Viertel Prozent. Im Jahr 2020 wurden die Sätze allein im März zweimal gesenkt und um 50 Punkte und dann um weitere 100 Punkte gesenkt.
Es ist vielleicht nicht die spannendste Nachricht, aber der Leitzins des Bundes hat einen echten Einfluss auf praktisch jeden Kreditnehmer und jeden Kreditgeber, indem er Geld mehr oder weniger teuer in der Beschaffung verdient. Und es ist für jeden Anleger in Anleihen von großer Relevanz.
Ein Anstieg des Fed Funds Rate, wie er kurz genannt wird, würde im Allgemeinen dazu führen, dass die Anleihepreise sinken. Aber das Ausmaß, in dem ein Zinserhöhung Auswirkungen eine Anleihe – Portfolio ist abhängig von der Laufzeit des Portfolios und wo entlang der Zinskurve des Portfolio befindet.
Inverse Beziehung
Anleihen und Zinssätze stehen in einem umgekehrten Verhältnis. Mit steigenden Zinssätzen fallen die Anleihepreise im Allgemeinen. Wenn die Zinssätze fallen, steigen die Anleihepreise.
Unter Anleihekursen beziehen wir uns auf zuvor ausgegebene Anleihen, die am Sekundärmarkt gehandelt werden. Neue Anleihen werden mit Kuponzinssätzen (dem angegebenen festen Zinsbetrag, den sie zahlen) entsprechend den aktuell geltenden Zinssätzen ausgegeben.
Der Grund dafür ist die einfache Wirtschaftlichkeit. Angenommen, ein Anleger besitzt eine Anleihe, die einen jährlichen Kupon von 5% zahlt. Wenn die Zinssätze auf 6% steigen, spiegeln die neu ausgegebenen Anleihen diese höheren Zinssätze wider. Anleger wollen natürlich Anleihen mit einem höheren Zinssatz. Dies verringert die Wünschbarkeit von Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen, einschließlich der Anleihe, die nur 5% Zinsen zahlt. Daher sinkt der Preis für diese Anleihen, um mit der geringeren Nachfrage zusammenzufallen.
Nehmen wir andererseits an, dass die Zinssätze auf 4% sinken. Diese Anleihe, die 5% zahlt, ist jetzt attraktiver, oder? Es gibt eine erhöhte Nachfrage nach Anleihen mit höheren Kupons, die mehr bezahlen. Die Preise für vorherrschende Anleihen steigen also.
Die Ertragskurve
Ein weiterer wichtiger Gesichtspunkt für ein Anleihenportfolio ist die Zinsstrukturkurve. Die Zinsstrukturkurve bezieht sich auf eine Grafik, in der die Zinssätze von Anleihen mit gleicher Bonität, aber unterschiedlichen Fälligkeitsterminen zu einem bestimmten Zeitpunkt dargestellt sind. Die häufigste Zinsstrukturkurve basiert auf US-Staatsanleihen, da die US-Regierung ihre Schulden nie in Verzug gebracht hat und ihre hohe Kreditqualität über die verschiedenen Laufzeiten hinweg konsistent ist.
Zinserhöhungen haben unterschiedliche Auswirkungen auf Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Die allgemeine Regel lautet: Je länger die Laufzeit der Anleihe ist, desto größer ist der Preisverfall als Reaktion auf eine Zinserhöhung. Anleihen mit kürzerer Laufzeit sind von Zinserhöhungen weniger betroffen.
Die Laufzeit der Anleihen, die ein Anleger in einem Portfolio hält, bestimmt somit, inwieweit sie von einer Zinserhöhung betroffen sind.
Dauer des Portfolios
Die Duration des Anleihenportfolios ist ein weiteres wichtiges Element, das berücksichtigt werden muss. Die Duration bezieht sich auf die Zeit, die der Preis einer Anleihe benötigt, um durch ihre internen Cashflows bezahlt zu werden.
Unter der Annahme konstanter Kuponraten ist die Duration umso höher, je länger die Restlaufzeit einer Anleihe ist. Anleihen mit längerer Laufzeit bergen ein höheres Risiko, dass sich die Zinssätze zum Besseren ändern. Ihre Preise sind auch volatiler, da sie empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren.
Die Duration ist eine hilfreiche Statistik zur Messung des Risikos eines Anleihenportfolios. Es liefert die effektive durchschnittliche Laufzeit des Portfolios. Es enthält auch eine Schätzung der Empfindlichkeit des Portfolios gegenüber Änderungen der Zinssätze.
Die Gesamtdauer eines Portfolios kann verwendet werden, um das Portfolio vor Zinsrisiken zu schützen.
Das Fazit
Wie alle Anleger suchen Anleiheinvestoren ständig nach den besten Renditen für ihre Anlagen. Für Anleiheinvestoren kann die Rendite jedoch durch Änderungen des Leitzinses beeinträchtigt werden.
Einige Anleger setzen Derivate ein, um dieses Zinsrisiko auszugleichen. Wenn dies nicht attraktiv ist, können Sie ein Anleihenportfolio am einfachsten gegen Risiken immunisieren, indem Sie die Laufzeit des Portfolios anpassen. Der Aufbau einer Bond-Leiter ist eine Strategie. Wenn ein Anleihenportfolio ausreichend immunisiert ist, erhält der Anleger unabhängig von den Zinssätzen die gleiche Rendite.