9 Juni 2021 11:16

Haben Bitcoins einen inneren Wert?

Der Aufstieg von Bitcoin

Bitcoin ist nach wie vor die führende dezentrale Kryptowährung, die in den letzten zehn Jahren das Interesse an potenziellen Anwendungen mithilfe ihrer Blockchain Kerntechnologie erhöht hat. In einem extrem dynamischen (und oft volatilen) Markt hat Bitcoin jedoch auch seinen fairen Anteil an Konkurrenten gefunden – darunter andere digitale Token wie EOS, Ripple und Ethereum (unter vielen anderen) – die alle sowohl Bullen- als auch Bär läuft.

Heute liegen die Marktwerte vieler Blockchain-basierter Token im Bereich von mehreren Millionen bis Milliarden Dollar, wobei das gesamte Krypto-Ökosystem mehr als eine Billion Dollar wert ist. Krypto hat sich zu einer wichtigen Wirtschaftskraft entwickelt.

Wie kann man also bestimmen, was der Markt als fairen Wert einer digitalen Münze ansieht, oder wie kann man zu einer Bitcoin-Bewertung gelangen? Wie denken Sie überhaupt über den inneren Wert von etwas, das nur innerhalb von Computernetzwerken existiert, aber dennoch schneller an Wert gewonnen hat als die Aktien selbst der heißesten Technologiewerte? Diese Fragen haben Investoren und Analysten jahrelang verwirrt, wenn es um Bitcoin geht, mit konkurrierenden Ansichten zu diesem Thema.

Die zentralen Thesen

  • Bei Bitcoin und anderen Kryptowährungen ist der Marktwert in den letzten zehn Jahren unglaublich gestiegen.
  • Wie man zu einem fairen oder inneren Wert für einen virtuellen Token kommt, hat jedoch Ökonomen und Investoren verwirrt.
  • Heutzutage gibt es eine Handvoll konkurrierender Ansätze zur Bewertung von Bitcoin und seinen Konkurrenten, einschließlich solcher, die auf der Knappheit seiner Netzwerkeffekte und seiner Grenzkosten der Produktion basieren.

Berechnung des fairen Bitcoin-Wertes

Wenn es um digitale Währungen geht, gibt es verschiedene Methoden, um sich der Bewertung zu nähern. Die meisten dieser Ansätze unterscheiden sich darin, wie man die Natur einer digitalen „Münze“ sieht.

Erwartungswertbasiert

Betrachtet man Bitcoins beispielsweise als gleichwertig mit Aktien oder Anleihen, schätzen Preismodelle den Erwartungswert ab. Der erwartete Wert ist der diskontierte Wert, der der Auszahlung einer Investition in der Zukunft zugeschrieben wird. Da Bitcoin keine Dividenden oder Zinsen zahlt, wäre der erwartete Wert auf einen starken Glauben an die zugrunde liegende Technologie und ihr Potenzial, disruptiv oder sogar revolutionär zu sein, zurückzuführen. Dies wäre ein ähnlicher Ansatz zur Bewertung eines Start-up-Unternehmens oder einer jungen Tech-Aktie, die keine laufenden Gewinne oder Gewinne aufweist. Sobald ein erwarteter Wert prognostiziert wurde, kann man damit beginnen, Schätzungen über den aktuellen fairen Wert von Bitcoin vorzunehmen.

Angebots- und nachfrageorientiert

Der Wert eines Bitcoins kann alternativ nach den Prinzipien von Angebot und Nachfrage angegangen werden. Wie jeder andere Markt erreicht der Markt für Bitcoin die Preisfindung durch die Interaktionen einer Vielzahl von Käufern und Verkäufern. Wenn es eine hohe Nachfrage gibt, die die Anzahl der neu abgebauten Bitcoins übertrifft, erhöht dies den fairen Preis für Bitcoin.

Wie bei vielen Vermögenswerten gibt es nur ein begrenztes Angebot an Bitcoin (21 Millionen sollen bis zum Jahr 2140 jemals produziert werden), aber im Gegensatz zu anderen Wertpapieren, die ein begrenztes Angebot haben, kann das neue Angebot an Bitcoin nicht per Dekret oder Abstimmung unter den Aktionären erhöht werden oder Verwaltungsräte. Somit ist der Preis von Bitcoin grundsätzlich mit seiner Knappheit verbunden. Dadurch ähnelt der Wert von Bitcoin eher einem Sammlerstück, wie seltenen Baseballkarten oder Kunstwerken.

Ein anderer Blickwinkel auf Angebot und Nachfrage betrachtet Aktien im Vergleich zu Strömen. Ein Stock-to-Flow-Verhältnis betrachtet den aktuell auf dem Markt zirkulierenden Bestand im Verhältnis zum neu fließenden Bestand, der jedes Jahr in den Umlauf gebracht wird. Bei Bitcoin wird etwa alle vier Jahre die Anzahl der Bitcoins, die in jedem abgebauten Block gefunden werden, um 50% reduziert. Jedes Halbierungsereignis erhöht somit sein Stock-to-Flow-Verhältnis, da im Verhältnis zum ausstehenden Bestand weniger neues Angebot geschaffen wird.

Seit der Einführung von Bitcoin hat der Preis dieses wachsende Stock-to-Flow-Verhältnis verfolgt; jede Halbierung von Bitcoin wurde von einem Bullenmarkt begleitet, der zu neuen Allzeithochs führte.

Netzwerkeffekte

Wird Bitcoin nicht als Vermögenswert, sondern als Netzwerk betrachtet, kann sich sein Wert aus der Größe und Robustheit des Netzwerks selbst ergeben. Der Begriff „Netzwerkeffekte“ bezieht sich auf die Anzahl der Benutzer oder Knoten, die eine Kryptowährung minen. Ursprünglich entwickelt, um den Wert von Telekommunikationsnetzen zu verstehen, besagt das Gesetz von Metcalfe, dass der Wert eines Netzes proportional zur Anzahl seiner Benutzer (oder Knoten) im Quadrat ist. Aus dieser Perspektive nimmt sein Wert mit zunehmender Größe des Bitcoin-Netzwerks exponentiell zu.

Produktionskosten

Eine letzte Möglichkeit, den inneren Wert von Bitcoin zu betrachten, besteht darin, ihn als produzierten Rohstoff zu betrachten, ähnlich dem von Öl oder Silber. Die meisten Rohstoffpreise werden von ihren Grenzkosten der Produktion oder den Kosten für die Produzenten für die Herstellung einer zusätzlichen Einheit bestimmt. Die Wirtschaftstheorie besagt, dass auf einem Markt, auf dem viele Hersteller des gleichen Produkts (in diesem Fall Bitcoin-Miner) miteinander konkurrieren, um ihr Produkt an die Verbraucher zu verkaufen, dieser Wettbewerbsprozess den Verkaufspreis auf seine Grenzkosten senken wird.

Selbst wenn die Nachfrage unter das Angebot fällt, werden die Hersteller daher zögern, unter den Produktionskosten zu verkaufen und Verluste zu erleiden. Aus dieser Sicht sollte der Preis von Bitcoin von einer ähnlichen Dynamik getrieben werden.

Der Hauptunterschied zwischen der Bitcoin-Produktion und dem Abbau von Erz oder der Produktion von Stühlen oder Tischen besteht darin, dass eine steigende Nachfrage die Produzenten nicht dazu anregen kann, mehr Bitcoins herzustellen – da sie auf einen Block beschränkt ist, der etwa alle zehn Minuten gefunden wird. Da höhere Preise auf dem Markt neue und größere Miner dazu veranlassen, dem Netzwerk beizutreten, bleibt die Menge der hergestellten Bitcoins gleich. Was sich ändert, ist der Schwierigkeitsgrad beim Abbau dieser Bitcoins. Diese steigende Schwierigkeit hält ein stetiges 10-Minuten-Ziel zwischen der Produktion neuer Blöcke aufrecht.

Infolgedessen steigen die Grenzkosten der Produktion ohne größeres Angebot. Jüngste Untersuchungen haben gezeigt, dass die Produktionskosten den Bitcoin-Markt im Laufe der Zeit recht gut vorhersagen können.

Die Quintessenz

Der Wert von Bitcoin ändert sich ständig, basierend auf der Nachfrage nach der Kryptowährung sowie der öffentlichen Wahrnehmung, wie viel die Münze selbst wert ist. Es verändert sich auch aufgrund eines ständig wachsenden Netzwerks von Minern und Benutzern. Wenn Bergleute dem Netzwerk beitreten, wächst auch die Schwierigkeit für diese Bergleute, was ihre Produktionskosten erhöht.

Auch wenn wir den fairen Wert erkennen können, bleibt die Investition in Kryptowährung eine der volatilsten Investitionen, was bedeutet, dass potenzielle Anleger ihre Sorgfaltspflicht erfüllen müssen. Um jedoch einen großen Gewinn zu erzielen (oder einfach nur ein Teil des Spaßes zu sein), ist es wichtig zu wissen, wie man den fairen Marktwert der Münze einschätzt.



Die Investition in Kryptowährungen und Initial Coin Offerings („ICOs“) ist sehr riskant und spekulativ, und dieser Artikel ist keine Empfehlung von Investopedia oder des Autors, in Kryptowährungen oder andere ICOs zu investieren. Da die Situation jedes Einzelnen einzigartig ist, sollte immer ein qualifizierter Fachmann hinzugezogen werden, bevor finanzielle Entscheidungen getroffen werden. Investopedia gibt keine Zusicherungen oder Gewährleistungen hinsichtlich der Genauigkeit oder Aktualität der hierin enthaltenen Informationen.