Earnings Power Value (EPV)
Was ist der Earnings Power Value (EPV)?
Der Earnings Power Value (EPV) ist eine Technik zur Bewertung von Aktien, bei der Annahmen über die Nachhaltigkeit der aktuellen Gewinne und der Kapitalkosten getroffen werden, jedoch nicht über das zukünftige Wachstum. Der Earnings Power Value (EPV) wird abgeleitet, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) dividiert wird.
Während die Formel einfach ist, müssen einige Schritte unternommen werden, um das bereinigte Einkommen und den WACC zu berechnen. Das Endergebnis ist „EPV-Eigenkapital“, das mit der Marktkapitalisierung verglichen werden kann.
Die Formel für EPV lautet
Die zentralen Thesen
- EPV ignoriert einige wichtige finanzielle Aspekte wie zukünftiges Wachstum und das Vermögen der Wettbewerber.
- Der EPV wird abgeleitet, indem das bereinigte Ergebnis eines Unternehmens durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten dividiert wird.
- Das EPV-Eigenkapital kann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Berechnung des Earnings Power Value (EPV)
EPV beginnt mit dem Betriebsergebnis oder EBIT (Ergebnis vor Zinsen und Steuern), das zu diesem Zeitpunkt nicht um einmalige Kosten bereinigt ist. Die durchschnittlichen EBIT-Margen über einen Konjunkturzyklus von mindestens fünf Jahren werden mit nachhaltigen Umsätzen multipliziert, um ein „normalisiertes EBIT“ zu erzielen. (Greenwald betrachtet „nachhaltig“ als „normalerweise aktuelle“ Einnahmen.) Das normalisierte EBIT wird dann mit (1 – durchschnittlicher Steuersatz) multipliziert. Der nächste Schritt besteht darin, die überschüssige Abschreibung wieder hinzuzufügen (Basis nach Steuern zum halben durchschnittlichen Steuersatz).
Zu diesem Zeitpunkt hat der Analyst die „normalisierte“ Gewinnzahl eines Unternehmens. Anpassungen werden jetzt vorgenommen, um nicht konsolidierte Tochterunternehmen, aktuelle Restrukturierungskosten, Preismacht und andere wesentliche Posten zu berücksichtigen. Diese bereinigte Gewinnzahl wird dann durch die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) des Unternehmens dividiert, um den EPV-Geschäftsbetrieb abzuleiten.
EPV soll eine Darstellung der aktuellen Free Cashflow-Kapazität des Unternehmens sein, die zu seinen Kapitalkosten abgezinst wird.
Der letzte Schritt zur Berechnung des Eigenkapitalwerts des Unternehmens besteht darin, dem EPV-Geschäftsbetrieb „überschüssiges Nettovermögen“ (hauptsächlich Bargeld plus Marktwert von Immobilien abzüglich Altkosten) hinzuzufügen und den Wert der Schulden des Unternehmens abzuziehen. Das EPV-Eigenkapital kann dann mit der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens verglichen werden, um festzustellen, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Was sagt Ihnen der Ertragskraftwert?
Der Earnings Power Value (EPV) ist eine analytische Metrik, mit der ermittelt wird, ob die Aktien eines Unternehmens über- oder unterbewertet sind. Es wurde von Bruce Greenwald, Professor an der Columbia University, einem renommierten Value-Investor, entwickelt, der mit dieser Bewertungstechnik versucht, die Hauptherausforderung bei der DCF-Analyse ( Discounted Cash Flow ) zu bewältigen, die mit Annahmen über zukünftiges Wachstum, Kapitalkosten und Gewinnmargen verbunden ist. und erforderliche Investitionen.
Einschränkungen des Ertragsleistungswerts
Der Ertragskraftwert basiert auf der Idee, dass die Bedingungen für den Geschäftsbetrieb konstant und in einem idealen Zustand bleiben. Interne und externe Schwankungen, die die Produktionsrate in keiner Weise beeinflussen können, werden nicht berücksichtigt.
Diese Risiken können sich aus Änderungen innerhalb des jeweiligen Marktes, in dem das Unternehmen tätig ist, Änderungen der damit verbundenen regulatorischen Anforderungen oder anderen unvorhergesehenen Ereignissen ergeben, die sich positiv oder negativ auf den Geschäftsfluss auswirken.