Handel mit OEX-Optionen: Das Risiko einer vorzeitigen Ausübung
Eine der beliebtesten Strategien bei Privatanlegern ist das Covered Call Writing: Der Anleger kauft 100 Aktien und verkauft eine Call-Option, wodurch jemand anderen das Recht einräumt, diese Aktie zu einem bestimmten Preis, dem sogenannten Ausübungspreis, für eine begrenzte Zeit zu kaufen Zeit. Oft verfällt die Option wertlos und der Anleger behält sowohl die Aktie als auch die Optionsprämie.
Manchmal übt der Optionsinhaber die Option jedoch aus, und dem Anleger wird eine Ausübungsmitteilung zugewiesen, die ihn zum Verkauf der Aktie verpflichtet. Dadurch wird der maximale Gewinn erzielt, der beim Schreiben von Covered Calls verfügbar ist. Leider zu viele Investoren befürchten, zugewiesen, dass die Ausübungserklärung. Weil sie unsicher sind, glauben sie vielleicht, dass sie jemand betrogen hat, weil die Aktie über dem Ausübungspreis gehandelt wird.
Es gibt keine rationale Erklärung für diese Angst. Tatsächlich kann eine frühzeitige Zuteilung manchmal von Optionsanlegern profitieren, außer in einem Fall: OEX Optionen. OEX, das an der Chicago Board Options Exchange (CBOE) gehandelt wird, ist das Tickersymbol, das verwendet wird, um die 100 Indexoptionen von Standard & Poor’s zu identifizieren. Lesen Sie weiter, um mehr über die vorzeitige Ausübung zu erfahren und warum OEX die Ausnahme von der Regel ist.
Frühe Übung
Die harte Wahrheit: Die Zuteilung einer Ausübungserklärung ist nichts anderes als eine Mitteilung, dass Sie die Verpflichtung erfüllt haben, die Sie zuvor beim Verkauf des Optionskontrakts eingegangen sind. Wenn Sie Aktien besitzen, die Sie unter keinen Umständen verkaufen möchten, sollten Sie keine Covered Calls schreiben.
Wenn Sie Spreads handeln (eine Option kaufen und eine andere verkaufen), wirkt sich die Zuweisung eines Ausübungshinweises nicht nachteilig auf Ihre Gesamtposition aus. Du verlierst nichts.
Unter der Annahme, dass Ihr Konto über eine ausreichende Marge verfügt, um die Position zu halten, kann der Erhalt einer Abtretungsmitteilung vor Ablauf aufgrund des zusätzlichen Gewinnpotenzials gelegentlich zu kostenlosem Geld werden. Mit anderen Worten, wenn die Aktie plötzlich unter den Ausübungspreis fällt, ist jeder Cent dieses Rückgangs unter den Ausübungspreis zusätzliches Geld in Ihrer Tasche – Geld, das Sie nicht verdienen könnten, wenn Sie den Call statt der Aktie leer verkaufen würden.
Die OEX-Ausnahme
Das Obige ist eine ziemlich lange Erklärung dafür, warum es nie ein Problem sein sollte, eine Ausübungsmitteilung zu erhalten. Wie oben erwähnt, gibt es jedoch eine wichtige Ausnahme – und diese tritt auf, wenn Sie OEX-Optionen verkaufen. Diese Optionen sind mit Barausgleich, amerikanischen Stil – Optionen. Alle anderen aktiv gehandelten Indexoptionen sind europäischen Stils und können nicht vor Ablauf ausgeübt werden.
Warum ist OEX eine Ausnahme? Und was ist das Besondere daran, dass man überhaupt eine Ausübungserklärung erhält, bevor das Verfallsdatum eintrifft? Haben wir nicht gerade erfahren, dass der einzelne Investor eine vorzeitige Abtretung nicht fürchten sollte?
Bei der Verwendung von Aktienoptionen, wenn Sie bei einem Anruf zugeordnet sind, wird die Option gelöscht und stattdessen Sie werden kurz 100 Aktien von Lagern (oder Sie verlieren 100 Aktien der Aktie, die Sie besitzen). Daher bleibt Ihr Aufwärtsrisiko unverändert, aber Ihr potenzieller Abwärtsgewinn wird erhöht.
Alles ändert sich jedoch, wenn Sie vorzeitig zugewiesen werden und die Option in bar abgerechnet wird. Schauen wir uns an, warum das passiert:
- Bei Zuteilung auf eine OEX-Option mit Barausgleich sind Sie verpflichtet, die Option zum inneren Wert der letzten Nacht zurückzukaufen. (Wir werden uns im folgenden Beispiel ansehen, wie das funktioniert.)
- Sie erfahren erst am nächsten Morgen, dass Sie zugewiesen wurden, bevor der Markt für den Handel geöffnet wird.
- Ihre Position ändert sich. Sie haben die Option nicht mehr leer, weil Sie gezwungen waren, sie zu kaufen – ohne Vorankündigung.
- Beim Handel mit Aktienoptionen wird die Call-Option, die Sie leer waren, durch Short-Aktien ersetzt. Bei der Zuordnung wird eine Short- Put-Position durch eine Long- Position ersetzt. Bei einer Barausgleichsoption wird die Optionsposition jedoch storniert und es gibt keinen Ersatz.
- Diese Zuweisungsbenachrichtigung ist häufig eine Überraschung für den Optionsanfänger, der nicht nur nicht versteht, warum jemand die Option vor Ablauf ausüben würde, sondern wahrscheinlich auch nicht weiß, dass eine frühzeitige Ausübung möglich ist.
Schützen Sie sich vor frühem Training
Beispiel 1 – Verluste bei einem OEX Put Spread
Angenommen , Sie entscheiden sich für eine zinsbullische Position und verkaufen einen OEX- Put-Spread (der Geld verdient, wenn der OEX über dem Ausübungspreis der verkauften Option bleibt). Angenommen, die OEX beträgt derzeit 560.
Beispiel 2 – Die Auswirkungen einer Übungsnotiz
Betrachten wir ein anderes Szenario. Nehmen wir an, dass die OEX eines späten Nachmittags, etwa zwei Wochen vor dem Verfallsdatum im Juni, bei 500 gehandelt wird. Das ist nicht gut, denn es besteht eine hohe Wahrscheinlichkeit, dass beide Optionen bei Eintreffen des Verfalls im Geld sind, was Sie zwingt, den maximalen Verlust zu tragen. Aber es gibt Hoffnung. Etwa zwei Minuten nach Börsenschluss (Indexoptionen werden noch 15 Minuten gehandelt) kündigt die US-Notenbank Fed unerwartet eine Zinssenkung um 50 Basispunkte (0,5 %) an.
Die Ankündigung überrascht alle. Die Aktien haben den Handel an der NYSE für den Tag eingestellt, aber der Handel nach Geschäftsschluss findet statt und die Aktienkurse sind höher. Aktienindex-Futures steigen in die Höhe, was darauf hindeutet, dass der Markt morgen voraussichtlich viel höher öffnen wird. Die OEX fordert eine Preiserhöhung, da jeder kaufen möchte. Ebenso werden Puts zu niedrigeren Preisen angeboten. Die Geld-/Briefkurse für die Optionen ändern sich, aber die OEX hat einen offiziellen Schlusskurs von 540 USD. Der Indexpreis ignoriert den nachbörslichen Handel.
Der OEX Jun 540 Put (Ihre Short-Option) lag vor den Nachrichten bei 40 USD, aber jetzt ist das Gebot auf 28 USD gefallen. Niemand wird diese Option zu diesem Preis verkaufen. Warum? Jeder, der den Put besitzt, kann ihn ausüben und erhält den inneren Wert der Option (Ausübungspreis minus OEX-Preis) oder 40 US-Dollar. Wenn Sie von der Arbeit nach Hause kommen und die Nachrichten über die Zinssätze hören, sind Sie begeistert. Was für eine glückliche Pause für Sie! Wenn die Rallye anhält und sich die OEX über 540 bewegt, werden Sie aus dieser Position einen Gewinn erzielen.
Der nächste Tag …
Am nächsten Morgen öffnen Sie eifrig Ihren Computer. Tatsächlich liegen die DJIA-Futures 250 Punkte höher. Wenn Sie sich jedoch Ihr Online-Brokerage-Konto ansehen, bemerken Sie etwas Ungewöhnliches. Ihre OEX-Position zeigt, dass Sie am 10. Juni OEX 530-Puts long sind, aber es gibt keine Position in den Juni-540-Puts. Sie verstehen es nicht und rufen sofort Ihren Makler an.
Der Kundendienstmitarbeiter fordert Sie auf, sich Ihre Transaktionen für gestern anzusehen. Sie wissen, dass Sie keine Trades getätigt haben, aber da ist es – direkt vor Ihnen: Sie haben am 10. Juni OEX 540-Puts zu $40 gekauft. Sie erklären sorgfältig, dass es einen Fehler geben muss, weil Sie den Trade nicht getätigt haben. Dann teilt Ihnen der Vertreter mit, dass Ihnen eine Ausübungserklärung zugeteilt wurde, die Sie dazu verpflichtet, diese Optionen zum inneren Wert der letzten Nacht zurückzukaufen. Bei einem OEX-Schlusskurs von 500 müssen Sie für jede Option 40 USD bezahlen. Der Kundendienstmitarbeiter sagt Ihnen, dass es ihm leid tut, aber nichts kann getan werden, und fragt, warum Sie Ihre 530-Puts nicht ausgeübt haben, als die Nachricht veröffentlicht wurde. Aber vielleicht wussten Sie nicht, dass Sie das können.
Ihre Verbreitung ist weg. Alles was Sie noch haben sind 10. Juni OEX 530 Puts. Wenn der Markt öffnet und OEX 515 beträgt. Es gibt keinen Grund zu spielen, indem Sie die Puts halten, also verkaufen Sie unglücklicherweise die OEX Jun 530-Puts und sammeln jeweils 15 USD. Sie dachten, dass Ihr maximaler Verlust für den Trade 750 USD pro Spread beträgt, aber Sie haben 25 USD bezahlt, um den Spread zu schließen (Zahlen Sie 40, verkaufen Sie bei 15) und haben somit 2.250 USD pro Spread verloren (2.500 USD zum Schließen der Position abzüglich des Betrags, den Sie für den Spread bei. gesammelt haben). am Anfang, was in diesem Fall 250 USD pro Spread betrug) oder 22.500 USD, wenn Sie die gesamte Position von zehn Kontrakten berücksichtigen. Autsch!
Für das obige imaginäre Szenario ist es zu spät, aber jetzt, da Sie das Problem verstehen, gibt es zwei gute Alternativen:
- Verkaufen Sie keine OEX-Optionen.
- Handeln Sie mit einem der anderen Indizes mit Barausgleich im europäischen Stil.
In diesen Fällen kann Ihnen vor Ablauf keine Ausübungsmitteilung zugewiesen werden und dieses unglückliche Ereignis wird Ihnen nie passieren.