Trading Oex-Optionen: Das Risiko einer frühen Übung

Eine der beliebtesten Strategien bei einzelnen Anlegern ist das Covered Call Writing: Der Anleger kauft 100 Aktien und verkauft eine Call-Option, wodurch jemand anderem das Recht eingeräumt wird, diese Aktie zu einem bestimmten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, für eine begrenzte Zeit zu kaufen Zeit. Oft verfällt die Option wertlos und der Anleger behält sowohl seine Aktien als auch die Optionsprämie. (Wenn Sie eine kurze Auffrischung dieser Strategie benötigen, lesen Sie die Grundlagen der gedeckten Anrufe. )

Manchmal übt der Optionsinhaber die Option jedoch aus, und dem Anleger wird eine Ausübungsmitteilung zugewiesen, die ihn zum Verkauf der Aktie verpflichtet. Dadurch wird der maximale Gewinn erzielt, der beim Schreiben von gedeckten Anrufen verfügbar ist.

Leider befürchten zu viele Anleger, diesen Ausübungsbescheid zu erhalten. Weil sie unsicher sind, glauben sie vielleicht, dass jemand sie betrogen hat, weil die Aktie über dem Ausübungspreis handelt.

Es gibt keine rationale Erklärung für diese Angst. Tatsächlich kann eine frühzeitige Zuteilung manchmal Optionsinvestoren zugute kommen, außer in einem Fall: OEX Optionen. Lesen Sie weiter, um mehr über frühes Training und warum OEX die Ausnahme von der Regel ist, zu erfahren.

Frühe Ausübung Hier ist die harte Wahrheit: Die Gewährung einer Ausübungsbenachrichtigung ist nichts anderes als eine Benachrichtigung, dass Sie die Verpflichtung erfüllt haben, die Sie zuvor beim Verkauf des Optionsvertrags akzeptiert haben. Wenn Sie Aktien besitzen, die Sie unter keinen Umständen verkaufen möchten, sollten Sie keine gedeckten Anrufe schreiben.

Wenn Sie Spreads handeln (eine Option kaufen und eine andere verkaufen), wirkt sich die Zuweisung eines Ausübungshinweises nicht nachteilig auf Ihre Gesamtposition aus. Du verlierst nichts.

Unter der Annahme, dass Ihr Konto über eine ausreichende Marge verfügt, um die Position zu übernehmen, kann der Erhalt einer Abtretungsbenachrichtigung vor Ablauf gelegentlich aufgrund des zusätzlichen Gewinnpotenzials zu kostenlosem Geld führen. Mit anderen Worten, wenn die Aktie plötzlich unter den Ausübungspreis fällt, ist jeder Cent dieses Rückgangs unter dem Ausübungspreis zusätzliches Bargeld in Ihrer Tasche – Bargeld, das Sie nicht verdienen könnten, wenn Sie den Call anstelle der Aktie leerverkaufen würden.

Die OEX-Ausnahme Das Obige ist eine ziemlich ausführliche Erklärung dafür, warum die Zuweisung eines Übungshinweises niemals ein Problem sein sollte.

Wie oben erwähnt, gibt es jedoch eine wichtige Ausnahme – und diese tritt auf, wenn Sie OEX-Optionen verkaufen. Diese Optionen sind mit Barausgleich, amerikanischen Stil – Optionen. Alle anderen aktiv gehandelten Indexoptionen sind im europäischen Stil und können nicht vor Ablauf ausgeübt werden. (Weitere Informationen finden Sie unter Exploring European Options und American Option Investors: Sollten Sie Euro kaufen? )

Warum ist OEX eine Ausnahme? Und was ist das Besondere daran, eine Übungsbenachrichtigung zu erhalten, bevor der Ablauf eintrifft? Haben wir nicht gerade erfahren, dass der einzelne Investor keine frühzeitige Zuordnung fürchten sollte?

Bei der Verwendung von Aktienoptionen, wenn Sie bei einem Anruf zugeordnet sind, wird die Option gelöscht und stattdessen Sie werden kurz 100 Aktien von Lagern (oder Sie verlieren 100 Aktien der Aktie, die Sie besitzen). Somit bleibt Ihr Aufwärtsrisiko unverändert, aber Ihr potenzieller Abwärtsgewinn wird erhöht.

Alles ändert sich jedoch, wenn Sie frühzeitig zugewiesen werden und die Option in bar abgerechnet wird. Schauen wir uns an, warum dies passiert:

• Wenn Sie eine OEX-Option mit Barausgleich erhalten, sind Sie verpflichtet, die Option zum inneren Wert der letzten Nacht zurückzukaufen. (Wir werden uns im folgenden Beispiel ansehen, wie dies funktioniert.)
• Sie erfahren erst am nächsten Morgen, dass Sie zugewiesen wurden, bevor der Markt für den Handel geöffnet wird.
• Ihre Position ändert sich. Sie haben keine Option mehr, weil Sie gezwungen waren, sie zu kaufen – ohne Vorankündigung.
• Beim Handel mit Aktienoptionen wird die Call-Option, bei der Sie eine Short-Position hatten, durch Short-Aktien ersetzt. Bei der Zuordnung wird eine Short- Put-Position durch einen Long-Bestand ersetzt. Bei Zuweisung einer Option mit Barausgleich wird die Optionsposition jedoch storniert und es gibt keinen Ersatz.
• Diese Zuweisungsbenachrichtigung ist häufig eine Überraschung für den Optionsanfänger, der nicht nur nicht versteht, warum jemand die Option vor Ablauf ausüben würde, sondern wahrscheinlich auch nicht weiß, dass eine frühzeitige Ausübung möglich ist.

Schutz vor frühem Training Beispiel 1 – Verluste bei einem OEX-Put-Spread Nehmen wir an, Sie entscheiden sich für eine bullische Position und verkaufen einen OEX- Put-Spread (der Geld verdient, wenn der OEX über dem Ausübungspreis der verkauften Option bleibt). Angenommen, OEX beträgt derzeit 560. (Informationen zum Hintergrund von Spreads finden Sie unter Options-Spread-Strategien.)

Beispiel 2 – Die Auswirkungen eines Übungshinweises Betrachten wir ein anderes Szenario. Nehmen wir an, dass OEX an einem späten Nachmittag, etwa zwei Wochen vor Ablauf des Juni, bei 500 handelt. Das ist nicht gut, da es sehr wahrscheinlich ist, dass beide Optionen bei Ablauf des Verfalls im Geld sind und erzwingen Sie den maximalen Verlust zu nehmen. Aber es gibt Hoffnung. Ungefähr zwei Minuten nach Handelsschluss an der Börse (Indexoptionen werden weitere 15 Minuten weiter gehandelt) kündigt die US-Notenbank unerwartet eine Zinssenkung um 50 Basispunkte (0,5%) an.(Informationen darüber, wie Zinssätze Optionen beeinflussen, finden Sie unter der Handel außerhalb der Geschäftszeiten findet statt und die Aktienkurse sind höher. Aktienindex-Futures steigen, was darauf hinweist, dass der Markt morgen voraussichtlich viel höher öffnen wird. Die OEX-Aufrufe erhöhen den Preis, da jeder kaufen möchte. Ebenso werden Puts zu niedrigeren Preisen angeboten. Die Geld- / Briefkurse für die Optionen ändern sich, aber der OEX hat einen offiziellen Schlusskurs von 540 USD. Der Indexpreis ignoriert den Handel außerhalb der Geschäftszeiten. Die OEX Jun 540 Puts (Ihre Short-Option) lagen vor den Nachrichten bei 40 USD, aber jetzt ist das Gebot auf 28 USD gefallen. Niemand wird diese Option zu diesem Preis verkaufen. Warum? Jeder, dem der Put gehört, kann ihn ausüben und den inneren Wert der Option (Ausübungspreis minus OEX-Preis) oder 40 USD erhalten. (Weitere Informationen finden Sie unter Grundlegendes zur Optionspreisgestaltung.) Wenn Sie von der Arbeit nach Hause kommen und die Nachrichten zu den Zinssätzen hören, sind Sie begeistert. Was für eine glückliche Pause für Sie! Wenn die Rallye fortgesetzt wird und der OEX über 540 steigt, erhalten Sie einen Gewinn aus dieser Position.

Am nächsten Tag… Am nächsten Morgen öffnen Sie eifrig Ihren Computer. Sicher genug, die DJIA-Futures sind 250 Punkte höher. Wenn Sie sich jedoch Ihr Online-Brokerage-Konto ansehen, bemerken Sie etwas Ungewöhnliches. Ihre OEX-Position zeigt an, dass Sie lange 10 Jun OEX 530-Puts haben, aber es gibt keine Position in den Jun 540-Puts. Sie verstehen es nicht und rufen sofort Ihren Broker an. Der Kundendienstmitarbeiter fordert Sie auf, Ihre Transaktionen für gestern zu überprüfen. Sie wissen, dass Sie keine Trades getätigt haben, aber da ist es – direkt vor Ihnen: Sie haben 10 Jun OEX 540 Puts @ $ 40 gekauft. Sie erklären sorgfältig, dass es einen Fehler geben muss, weil Sie den Handel nicht gemacht haben. In diesem Fall teilt Ihnen der Mitarbeiter mit, dass Ihnen eine Ausübungsbenachrichtigung zugewiesen wurde, die Sie zum Rückkauf dieser Optionen zum inneren Wert der letzten Nacht verpflichtet hat. Bei einem OEX-Schlusskurs von 500 müssen Sie für jede Option 40 USD bezahlen. Der Kundendienstmitarbeiter sagt Ihnen, dass es ihm leid tut, aber nichts getan werden kann. Er fragt, warum Sie Ihre Puts vom 5. Juni nicht ausgeübt haben, als die Nachricht veröffentlicht wurde. Aber vielleicht wussten Sie nicht, dass Sie das tun könnten. Deine Ausbreitung ist weg. Sie haben nur noch 10 Jun OEX 530 Puts. Wenn sich der Markt öffnet und der OEX 515 beträgt, gibt es keinen Grund zu spielen, indem Sie die Puts halten. Sie verkaufen also unglücklicherweise die OEX Jun 530-Puts und sammeln jeweils 15 US-Dollar. Sie dachten, Ihr maximaler Verlust für den Trade sei 750 USD pro Spread, aber Sie zahlten 25 USD für den Abschluss des Spreads (zahlen 40, Verkauf bei 15) und verloren damit 2.250 USD pro Spread (2.500 USD für den Abschluss der Position abzüglich des Betrags, den Sie für den Spread gesammelt haben der Anfang (in diesem Fall 250 USD pro Spread) oder 22.500 USD, wenn Sie die gesamte Position von zehn Kontrakten berücksichtigen. Autsch!

Es ist zu spät, um im obigen imaginären Szenario etwas zu tun, aber jetzt, da Sie das Problem verstehen, gibt es zwei gute Alternativen:

1. Verkaufen Sie keine OEX-Optionen. 2. Handeln Sie mit einem der anderen Indizes, die im europäischen Stil in bar abgerechnet werden.

In diesen Fällen kann Ihnen vor Ablauf keine Übungsbenachrichtigung zugewiesen werden, und dieses unglückliche Ereignis wird Ihnen niemals passieren. (Weitere Informationen finden Sie unter Vertical Bull and Bear Credit Spreads.)