Holländische Auktion

Was ist eine niederländische Auktion?

Eine niederländische Auktion ist eine Marktstruktur, bei der der Preis eines Angebots nach Annahme aller Gebote bestimmt wird, um den höchsten Preis zu erzielen, zu dem das gesamte Angebot verkauft werden kann. Bei dieser Art von Auktion geben Anleger ein Gebot für den Betrag ab, den sie bereit sind, in Bezug auf Menge und Preis zu kaufen.

Eine niederländische Auktion bezieht sich auch auf eine Art von Auktion, bei der der Preis eines Artikels gesenkt wird, bis er ein Gebot erhält. Das erste abgegebene Gebot ist das Gewinnergebot und führt zu einem Verkauf, vorausgesetzt, der Preis liegt über dem Mindestpreis. Dies steht im Gegensatz zu typischen Auktionsmärkten, wo der Preis niedrig beginnt und dann steigt, wenn die Bieter um den erfolgreichen Käufer konkurrieren.

Niederländische Auktion für öffentliche Angebote verstehen

Wenn ein Unternehmen einen niederländischen Börsengang (IPO) durchführt, geben potenzielle Anleger ihre Gebote für die Anzahl der Aktien, die sie kaufen möchten, sowie den Preis ab, den sie zu zahlen bereit sind. Ein Anleger kann beispielsweise ein Gebot für 100 Aktien zu 100 US-Dollar abgeben, während ein anderer Anleger 95 US-Dollar für 500 Aktien anbietet.

Nach Abgabe aller Gebote wird die zugeteilte Platzierung den Bietern von den höchsten Geboten abwärts bis zur Zuteilung aller zugeteilten Aktien zugeteilt. Der Preis, den jeder Bieter zahlt, basiert jedoch auf dem niedrigsten Preis aller zugeteilten Bieter oder im Wesentlichen dem letzten erfolgreichen Gebot. Selbst wenn Sie 100 USD für Ihre 1.000 Aktien bieten, müssen Sie also, wenn das letzte erfolgreiche Gebot 80 USD beträgt, nur 80 USD für Ihre 1.000 Aktien bezahlen.

Das US-Finanzministerium nutzt eine niederländische Auktion, um seine Wertpapiere zu verkaufen. Um die Schulden des Landes zu finanzieren, veranstaltet das US-Finanzministerium regelmäßige Auktionen, um Treasury Bills (T-Bills), Notes (T-Notes) und Anleihen (T-Bonds), die zusammen als Treasuries bekannt sind, zu verkaufen. Potenzielle Anleger geben ihre Gebote elektronisch über TreasuryDirect oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) ab, das Gebote bis zu 30 Tage vor der Auktion annimmt. Angenommen, das Finanzministerium versucht, zweijährige Schuldverschreibungen in Höhe von 9 Mio. USD mit einem Kupon von 5% aufzunehmen. Nehmen wir an, die abgegebenen Gebote lauten wie folgt:

• 1 Million US-Dollar bei 4,79%
• 2,5 Millionen US-Dollar bei 4,85%
• 2 Millionen US-Dollar bei 4,96%
• 1,5 Millionen US-Dollar zu 5 %
• 3 Millionen US-Dollar bei 5,07%
• 1 Million US-Dollar bei 5,1%
• 5 Millionen US-Dollar zu 5,5%

Die Gebote mit der niedrigsten Rendite werden zuerst angenommen, da der Emittent seinen Anleiheinvestoren lieber niedrigere Renditen zahlen wird. Da das Finanzministerium in diesem Fall 9 Millionen US-Dollar aufbringen möchte, wird es die Angebote mit der niedrigsten Rendite von bis zu 5,07% annehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über der Rendite von 5,07% werden abgelehnt und Gebote darunter werden akzeptiert. Tatsächlich wird diese Auktion mit 5,07 % abgeschlossen und alle erfolgreichen Bieter erhalten die Rendite von 5,07 %.

Die niederländische Auktion bietet auch ein alternatives Bieterverfahren zum IPO-Pricing. Als Google sein öffentliches Angebot startete, verließ es sich auf eine niederländische Auktion, um einen fairen Preis zu erzielen.

Niederländische Auktion mit dem niedrigsten Gebot

Bei einer niederländischen Auktion beginnen die Preise hoch und werden nacheinander gesenkt, bis ein Bieter den laufenden Preis akzeptiert. Sobald ein Preis akzeptiert wird, endet die Auktion. Zum Beispiel beginnt der Auktionator bei $2.000 für ein Objekt. Die Bieter beobachten den Preisverfall, bis er einen Preis erreicht, den einer der Bieter akzeptiert. Kein Bieter sieht die Gebote der anderen, bis sein eigenes Gebot formuliert ist, und der Gewinner ist derjenige mit dem höchsten Gebot. Wenn es also keine Bieter bei 2.000 US-Dollar gibt, wird der Preis um 100 US-Dollar auf 1.900 US-Dollar gesenkt. Wenn ein Bieter den interessierenden Artikel beispielsweise bei der Marke von 1.500 US-Dollar akzeptiert, endet die Auktion.

Vorteile und Nachteile niederländischer Auktionen

Die Nutzung niederländischer Auktionen für Börsengänge bietet sowohl Vor- als auch Nachteile.

Der größte Vorteil solcher Auktionen besteht darin, dass sie öffentliche Angebote demokratisieren sollen. Wie es derzeit der Fall ist, wird der Prozess zur Durchführung eines typischen Börsengangs größtenteils von Investmentbanken gesteuert. Sie fungieren als Underwriter des Angebots und begleiten es durch Roadshows, sodass institutionelle Anleger Wertpapiere des emittierenden Unternehmens mit einem Abschlag erwerben können. Sie sind auch für die Preisfestsetzung des Börsengangs verantwortlich. Eine niederländische Auktion ermöglicht es Kleinanlegern, am Angebot teilzunehmen.

Eine niederländische Auktion soll auch die Differenz zwischen Angebots- und tatsächlichen Listenpreisen minimieren. Institutionelle Anleger nutzen diesen Unterschied, um Gewinne zu erzielen, indem sie Aktien mit einem Abschlag kaufen und unmittelbar nach der Notierung der Aktie verkaufen. Die niederländischen Auktionspreise werden nach einer faireren und transparenteren Methode festgelegt, bei der eine Reihe von Geboten von verschiedenen Kundentypen eingeholt werden. Diese Praxis soll sicherstellen, dass der Markt zu einer angemessenen Schätzung des Unternehmenswerts gelangt und dass das anfängliche „Pop“, das die Notierung eines heißen Unternehmens begleitet, gedämpft wird.

Diese Vorteile werden von Nachteilen begleitet. Da die Auktion für Anleger aller Couleur offen ist, besteht die Gefahr, dass sie im Vergleich zu Investmentbankern weniger strenge Analysen durchführen und eine Preisschätzung abgeben, die die Aussichten des Unternehmens möglicherweise nicht genau widerspiegelt.

Ein weiterer Nachteil niederländischer Auktionen ist als „ Siegerfluch “ bekannt. Dabei kann der Kurs einer Aktie unmittelbar nach der Notierung abstürzen, wenn Anleger, die zuvor einen höheren Preis geboten haben, erkennen, dass sie sich möglicherweise verkalkuliert oder überboten haben. Solche Anleger können versuchen, die Aktie zu verkaufen, um aus ihrem Besitz auszusteigen, was zu einem Absturz des Aktienkurses führt.

Beispiel einer niederländischen Auktion

Das prominenteste Beispiel für eine niederländische Auktion in jüngster Zeit war der Börsengang von Google im August 2004. Das Unternehmen entschied sich für diese Art des Angebots, um ein „Pop“ seiner Preise am ersten Handelstag zu verhindern. Während der Anstieg der Aktienkurse ein Standardphänomen an den Aktienmärkten ist, war er während der Internetblase im Jahr 2000 für Tech-Aktien in ein Blasengebiet eskaliert. Von 1980 bis 2001 betrug der Popup im Ersttaghandel 18,8%. Diese Zahl stieg 1999 und im ersten Halbjahr 2000 auf 77 %.

Googles anfängliche Schätzung für sein Angebot lag bei 25,9 Millionen zwischen 108 und 135 US-Dollar. Aber das Unternehmen revidierte seine Erwartungen etwa eine Woche vor dem eigentlichen Angebot, nachdem Analysten die Gründe für diese Zahlen in Frage gestellt und vorgeschlagen hatten, dass Google seine Aktien überbewertet. In der überarbeiteten Schätzung bot Google an, 19,6 Millionen Aktien zu einer Preisspanne zwischen 85 und 95 US-Dollar an die Öffentlichkeit zu verkaufen.

Die Reaktion auf das Angebot wurde als Enttäuschung gewertet. Obwohl Google als heißes Unternehmen und Angebot galt, preisten die Anleger seine Aktien mit 85 US-Dollar, dem unteren Bereich ihrer Schätzungen. Am Ende des Tages tauschten die Aktien bei 100,34 US-Dollar die Hände, ein Plus von 17,6% am ​​ersten Handelstag.

Beobachter machten negative Presseberichte über das Unternehmen im Vorfeld des Börsengangs für die schlechte Performance verantwortlich. Eine SEC-Untersuchung zur Aktienzuteilung für Führungskräfte dämpfte die Begeisterung für das Angebot von Google weiter. Das Unternehmen sei auch bei der Verwendung der eingeworbenen Mittel „geheimnisvoll“, was die Bewertung seines Angebots insbesondere für Kleinanleger erschwere, die den aufstrebenden Markt für Suchmaschinen und das Organisieren von Informationen im Internet nicht kennen.