Dauer

Was ist Dauer?

Die Duration ist ein Maß für die Sensitivität des Kurses einer Anleihe oder eines anderen Schuldtitels gegenüber Zinsänderungen. Die Duration einer Anleihe kann leicht mit ihrer Laufzeit oder Restlaufzeit verwechselt werden, da bestimmte Arten von Durationsmessungen auch in Jahren berechnet werden.

Die Laufzeit einer Anleihe ist jedoch ein lineares Maß für die Jahre bis zur Fälligkeit der Kapitalrückzahlung; es ändert sich nicht mit dem Zinsumfeld. Die Duration hingegen ist nichtlinear und beschleunigt sich, wenn die Zeit bis zur Fälligkeit kürzer wird.

So funktioniert die Dauer

Die Duration kann messen, wie lange es in Jahren dauert, bis ein Anleger den Kurs der Anleihe durch die gesamten Cashflows der Anleihe zurückbezahlt hat. Die Duration kann auch die Sensitivität des Kurses einer Anleihe oder eines festverzinslichen Portfolios gegenüber Zinsänderungen messen.

Im Allgemeinen gilt: Je höher die Duration, desto stärker fällt der Kurs einer Anleihe bei steigenden Zinsen (und desto größer ist das Zinsrisiko ). Wenn die Zinsen beispielsweise um 1 % steigen würden, würde eine Anleihe oder ein Rentenfonds mit einer durchschnittlichen Duration von fünf Jahren wahrscheinlich etwa 5 % ihres Wertes verlieren.

Bestimmte Faktoren können die Duration einer Anleihe beeinflussen, darunter:

• Laufzeit : Je länger die Laufzeit, desto höher die Duration und desto größer das Zinsrisiko. Betrachten Sie zwei Anleihen, die jeweils 5 % rentieren und 1.000 US-Dollar kosten, aber unterschiedliche Laufzeiten haben. Eine Anleihe, die schneller fällig wird – sagen wir, in einem Jahr – würde ihre wahren Kosten schneller zurückzahlen als eine Anleihe, die in 10 Jahren fällig wird. Folglich hätte die Anleihe mit kürzerer Laufzeit eine geringere Duration und ein geringeres Risiko.
• Kupon : Eine Anleihe Kupon ist ein Schlüsselfaktor bei der Berechnung Dauer. Wenn wir zwei Anleihen haben, die mit Ausnahme ihrer Kuponsätze identisch sind, zahlt die Anleihe mit dem höheren Kupon ihre ursprünglichen Kosten schneller zurück als die Anleihe mit einer niedrigeren Rendite. Je höher der Coupon, desto geringer die Duration und desto geringer das Zinsrisiko.

Arten der Dauer

Die Laufzeit einer Anleihe kann sich in der Praxis auf zwei verschiedene Dinge beziehen. Die Macaulay-Duration ist die gewichtete durchschnittliche Zeit, bis alle Cashflows der Anleihe bezahlt sind. Durch die Berücksichtigung des Barwerts zukünftiger Anleihezahlungen hilft die Macaulay-Duration einem Anleger, Anleihen unabhängig von ihrer Laufzeit oder Fälligkeit zu bewerten und zu vergleichen.

Die zweite Art der Duration wird als modifizierte Duration bezeichnet. Im Gegensatz zur Macaulay-Duration wird die Modified Duration nicht in Jahren gemessen. Die modifizierte Duration misst die erwartete Änderung des Kurses einer Anleihe bis zu einer Zinsänderung von 1 %.

Um die modifizierte Duration zu verstehen, bedenken Sie, dass die Anleihekurse eine inverse Beziehung zu den Zinssätzen haben. Steigende Zinsen bedeuten daher, dass die Anleihekurse wahrscheinlich fallen werden, während sinkende Zinsen darauf hindeuten, dass die Anleihekurse wahrscheinlich steigen werden.